来源：国际投行研究报告
林清轩再度冲刺港股IPO：吴晓波、江南春二老登和雅戈尔、碧桂园、欧莱雅是股东！你以为买的是精油，你付出的是营销费！创始人孙来春七次创业失败曾喝精华水营销！！
这是孙来春七次创业失败后的 IPO 成功尝试！老登们也有春天！
香港证券交易所网站显示，上海林清轩化妆品集团股份营销公司已经申请了港股挂牌。
有意思的是，这是林清轩第二次港股申请了，为了上市造势，把公司名字从更偏重“研发”感觉的“生物科技公司”，改成了更突显“品牌”和“集团”形象的“化妆品集团公司”。
从 IPO说明书看，吴晓波和江南春二知名老登的公司是股东，此外还有雅戈尔、碧桂园（房地产不行了似乎投了很多公司）、欧莱雅这样的大佬公司投资。
但公司的问题可能是产品单一，就一瓶精油，另外公司产品主要依靠营销，你以为买的是精油，你付出的是营销费！在目前的消费市场之下，能持否？
“喝精华水”的东北大叔，靠一瓶油逆袭高端护肤
2023年情人节，一场直播画面震惊全网：51岁的林清轩创始人孙来春手拿高脚杯，倒出自家山茶花精萃水，当着数万观众的面一饮而尽。他解释说：“这是为了证明产品天然无害。”尽管事后紧急澄清“化妆水不是食品，请勿模仿”，但这场极具戏剧性的营销，瞬间将林清轩推上热搜。
这并非偶然。孙来春，一个来自东北的连续创业者，曾经历七次创业、七次失败，直到2012年偶然发现山茶花在抗老护肤中的潜力，才真正找到方向。2016年，他果断砍掉百元平价线，All in“以油养肤”高端赛道。如今，林清轩核心单品——山茶花精华油，已撑起近半营收，成为国货护肤界的现象级爆品。
2025年，林清轩再度向港交所递交IPO申请，公司名称从“生物科技”正式更名“化妆品集团”，明确聚焦高端国货护肤定位。据灼识咨询数据，2024年林清轩按零售额计，稳居中国高端国货护肤品牌第一，更是前15大高端护肤品牌中唯一的国产品牌。
82%毛利率背后：你买的不是精油，是营销
林清轩的财务数据堪称“亮眼”：2025年上半年营收10.52亿元，同比暴增98.3%；净利润1.82亿元，同比增长109.9%；毛利率高达82.4%，远超珀莱雅、上美股份，甚至碾压欧莱雅（74.2%）和雅诗兰黛（76.1%）。
但拆开财报一看，真相令人咋舌：你花800元买的那瓶精华油，可能有近300元直接进了直播间和广告公司口袋。
2022至2024年，林清轩销售及分销开支分别为5.09亿、4.85亿、6.88亿元，占营收比例长期维持在56%以上。其中，营销费用三年累计超7.6亿元。反观研发投入？三年合计仅0.71亿元，不到一年营销支出的五分之一。2024年研发费用占比仅为2.51%——在强调“科技护肤”的今天，这一数字显得格外刺眼。
更值得警惕的是，公司对单一爆品高度依赖。2025年上半年，山茶花精华油贡献营收45.5%，几乎“一油定乾坤”。一旦市场风向转变、成分争议爆发，或竞品（如LAN兰、馥郁满铺）加速围剿，林清轩的高增长神话或将迅速褪色。
顶级资本扎堆入股：吴晓波、江南春、欧莱雅都来了！
尽管存在“重营销、轻研发”的隐忧，林清轩却吸引了中国最顶尖的一批资本押注。
招股书显示，上市前创始人孙来春通过直接+间接方式合计控制**79.27%**股份，牢牢掌握控制权。而外部股东阵容堪称“豪华天团”：
吴晓波关联的“头头是道投资基金”持股3.59%；
分众传媒董事长江南春通过“远隆发展”持股0.9%；
雅戈尔时尚为最大外部股东，持股4.49%；
碧桂园创投通过两个主体合计持股约3.95%；
还有一个化妆品大牌——欧莱雅集团也悄然入局！
2025年3月，欧莱雅联合凯辉基金与上海静安区政府，共同设立“上海凯辉创美”。该基金随后以1.05亿元收购林清轩2.75%股权。由于欧莱雅旗下“上海美次方投资”持有凯辉创美50%权益，这意味着全球美妆巨头已间接成为林清轩股东。这不仅是资本认可，更是对“植物精油+国货高端化”赛道的战略押注。
短短一年内，林清轩估值从15.59亿元飙升至38.46亿元，翻倍有余。资本用真金白银投票：他们赌的不是一瓶油，而是一个能与国际大牌抗衡的中国高端护肤符号。
IPO冲刺在即，故事还能讲多久？
如今，林清轩由中信证券、华泰国际联席保荐，再度冲击港股。若成功上市，它将成为“中国高端国货护肤第一股”。
但资本市场终将回归理性。投资者会问：一个靠创始人喝精华水博流量、靠单一爆品撑业绩、研发投入不足3%的品牌，能否真正构建长期护城河？
孙来春的个人IP和极致营销，确实让林清轩在红海中杀出一条血路。可当流量红利见顶、消费者趋于理性，“喝出来的信任”是否还能持续转化为复购？
林清轩的故事很热血，也很典型——它是中国新消费崛起的缩影，也是“营销驱动型品牌”面临的终极拷问。这一次，港交所的大门是否敞开，不仅关乎一家公司的命运，更将检验整个国货高端化的成色。
毕竟，消费者愿意为“情怀”买单一次，但不会永远为“营销费”埋单。
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