新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月25日，惠而浦发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2024年全年营业收入为36.49亿元，同比下降8.85%；归母净利润为2.02亿元，同比增长148.72%；扣非归母净利润为1.79亿元，同比增长74.8%；基本每股收益0.26元/股。

公司自2004年7月上市以来，已经现金分红19次，累计已实施现金分红为12.85亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利2.9元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对惠而浦2024年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为36.49亿元，同比下降8.85%；净利润为2.02亿元，同比增长148.72%；经营活动净现金流为-5657.4万元，同比下降192.81%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入下降。报告期内，营业收入为36.5亿元，同比下降8.85%。

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比下降8.85%，净利润同比增长148.72%，营业收入与净利润变动背离。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长21.95%，营业收入同比增长-8.85%，应收账款增速高于营业收入增速。

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为26.61%、34.22%、45.79%，持续增长。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流持续下降。近三期年报，经营活动净现金流分别为4.2亿元、0.6亿元、-0.6亿元，持续下降。

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为2亿元、经营活动净现金流为-0.6亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-0.28低于1，盈利质量较弱。

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为14.87、0.75、-0.28，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

报告期内，公司毛利率为15.89%，同比增长0.93%；净利率为5.53%，同比增长172.86%；净资产收益率（加权）为7.75%，同比增长180.8%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售净利率较为波动。报告期内，公司一季度至四季度的销售净利率分别为1.15%、0.75%、0.2%、3.43%，同比变动分别为1.56%、19.01%、-115.47%、121.27%，销售净利率较为波动。

• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期16.27%下降至15.89%，销售净利率由去年同期2.03%增长至5.53%。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为5.52%，三个报告期内平均值低于7%。

报告期内，公司资产负债率为48.99%，同比下降5.37%；流动比率为1.45，速动比率为1.25；总债务为10.02亿元，其中短期债务为10.02亿元，短期债务占总债务比为100%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.16、0.02、-0.02，持续下降。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长-6.29%，营业成本同比增长-9.01%，预付账款增速高于营业成本增速。

报告期内，公司应收帐款周转率为2.4，同比下降24.92%；存货周转率为6.36，同比下降14.68%；总资产周转率为0.7，同比下降5.1%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率大幅下降。报告期内，应收账款周转率为2.4，同比大幅下降至24.92%。

• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为8.21，7.41，6.36，存货周转能力趋弱。

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为19.99%、26.11%、31.86%，持续增长。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.73，0.73，0.7，总资产周转能力趋弱。

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为3.63、3.54、3.36，持续下降。

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