来源：地产豪声音
袁豪 鲁星泽 曹曼 邓力
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事 件
金地公布公司4月销售数据，4月公司实现签约金额167.9亿元，同比增长2.9%；实现签约面积83.2万平方米，同比增长0.4%。1-4月，公司累计实现签约金额449.9亿元，同比下降10.2%；实现累计签约面积210.7万平方米，同比下降13.8%；1-4月，公司新增建面210.6万平方米，同比下降23.8%；总地价151.5亿元，同比下降36.3%。
点 评
1 4月销售额168亿、同比+2%，可售丰富助力销售稳增
4月公司实现签约金额167.9亿元，环比增长29.5%、同比增长2.9%；实现签约面积83.2万平米，环比增长57%、同比增长0.4%；销售均价20,180元/平，环比下降17.5%、同比增长2.5%。1-4月公司累计实现签约金额449.9亿元，同比下降10.2%，较1-3月提高6.4pct；累计实现签约面积210.7万平米，同比下降13.8%，较1-3月提升7.3pct；累计销售均价21,353元/平米，同比增长4.1%，较1-3月下降1.6pct。近期受到新冠肺炎疫情影响，上半年房地产市场成交或存在一定压力，但我们认为全年影响可控。并且，在一二线市场销售平稳的背景下，公司2019年拿地较积极，料2020年可售将继续保持充裕状态，可售丰富助力公司全年销售稳增。
2 4月拿地金额101亿，拿地积极、拿地额/销售额比60%
4月公司在土地市场获取广州、苏州和沈阳等城市的的10个项目，拿地仍聚焦一二线和环都市圈。4月公司新增建面142.0万平米，同比增长0.2%；对应总地价100.7亿元，同比下降15.6%；平均楼面价7,092元/平米，同比下降15.8%。4月公司拿地金额占比销售金额达60%，较上月的0%提升60pct；拿地面积占比销售面积171%，较上月的0%提升171pct；拿地均价占比当月销售均价35%。1-4月，公司新增建面210.6万平米，同比下降23.8%；对应总地价151.5亿元，同比下降36.3%，拿地均价7,193元/平米，同比下降16.4%。1-4月，公司拿地额占比销售额达33.7%，较1-3月的18%提升15.7pct；拿地面积占比销售面积100%，较1-3月的53.8%提升46.2pct；拿地均价占比当年销售均价33.7%，较1-3月的33.5%提升0.2pct。
3 投资建议：销售转正，拿地积极，维持“强推”评级
金地集团作为老牌龙头房企之一，30 载稳健历程和险资高比例持股彰显过去均衡发展和高分红传统，而聚焦一二线+开工积极推动可售充沛+19 年拿地保持积极之下，公司 2020 年销售弹性更佳。2019 年末公司主要土储面积 82%位 于一二线，预收款高覆盖 1.5 倍，保障未来业绩稳定释放。我们维持公司 2020-22 年每股盈利预测为 2.67 元、3.07 元和 3.53 元，对应 20PE 为 4.9 倍，现价对应 股息率高达 5.1%，维持目标价 18.83 元，重申“强推”评级。
4 风险提示：新冠肺炎疫情影响超预期、房地产调控政策超预期收紧
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《对于H股地产大涨及A股地产逻辑的思考：周期未完、城市分化，看好一二线资源和强三线开发》（17/02/09）
《对三四线城市成交持续性的分析：当鬼城不再，强三线逆袭，料量价齐升》（17/02/28）
《对三四线城市成交持续性的分析2：棚改货币化为本轮三四线热销的核心驱动力》（17/03/29）
《北京等楼市政策点评：看淡调控的老生常谈吧，请重视棚改的投资主旋律》（17/03/30）
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《对反常周期下龙头房企的优势分析：集中度快增、MSCI纳A，龙头基本面和估值双双提升》（17/06/22）
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《大悦城跟踪报告：重组焕发活力，商业+产业协同拿地优势凸显》（19/11/19）
《非住宅物业深度：物管从小区走向城市，非住宅蓝海疆域无边》（19/11/20）
《新大正深度报告：聚焦非住宅优质赛道，资本赋能扬帆起航》（19/12/03）
《保利物业深度研究报告：央企物管龙头，启征黄金赛道 》（19/12/19）
《商业地产行业深度报告系列之二：商业地产迎机遇，存量经营估值优》（19/12/27）
《金科股份深度报告：渝派代表，多元激励，高质量成长》（20/01/12）
《复盘2003年：房地产稳态中短暂扰动，或促发逆周期调控弹性加大，优选钱多货多的优势房企》（20/02/02）
《政策点评：中央加大宏观政策调节力度，地方密集出台地产支持政策》（20/02/13）
《绿城服务深度报告：品质服务标杆，领跑黄金赛道》（20/02/21）
《龙湖集团深度报告：龙跃云津上，泛舟山湖间》（20/03/01）
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《美的置业深度报告：传承美的基因，铸造优质成长》（20/03/21）
《龙光地产深度报告：大湾区龙头，高质量成长》（20/3/24）
《永升生活服务深度报告：隽永升腾，优质成长》（20/4/21）
华创地产研究团队
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复旦大学理学硕士
曾任职于戴德梁行、中银国际
2016年加入华创证券研究所
慕尼黑工业大学工学硕士
2015年加入华创证券研究所
同济大学管理学硕士，CPA，FRM
曾任职于上海地产集团
2017年加入华创证券研究所
哥伦比亚大学理学硕士
2018年加入华创证券研究所
袁 豪 首席分析师
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鲁星泽 研究员
18390086688
曹 曼 研究员
13816593032
邓 力 研究员
19928735949