重要提示
核心观点
事件：公司发布2024年年度报告，公司实现营业收入6.64亿元，同比下滑10.78%；实现归母净利润1.94亿元，同比下滑16.84%；实现归母扣非净利润1.78亿元，同比下滑17.88%。
4Q24市场转暖，2025年基本面有望企稳回升。2024年受市场环境影响，公司上游金融行业客户的IT投入节奏放缓，项目在立项、实施及验收等环节耗费的时间周期延长，导致收入同比下滑。在4Q24市场情况有所好转，资本市场回暖将带动To B证券IT公司业绩企稳回升。2024年，公司强化内部管理降本增效，销售、管理费用率分别下降0.30pcts、0.12pcts。
A5系统上线运行稳定，核心交易信创再迎突破。自2024年9月底，市场交易量大幅攀升，在东吴证券、东海证券、麦高证券全面上线的A5系统保持平稳运行，验证了A5系统具备高可靠、高可用的特性。2025年4月3日，公司中标光大证券交易系统信创项目第一候选人，报价金额（含税）385万元。我们认为，随着头部与中腰部券商陆续开启新一代核心交易系统POC，公司有望取得更多份额进展。
AI焕新全产品体系，挖掘金融业务增量价值。2025年2月12日，公司全面接入DeepSeek等AI大模型，加速落地AI新产品：LiveBOS将业务需求自然语言精准转化为模型，实现上下文关联的场景建模，并同步生成表单；财富管理场景，C6客户运营依托Agent构建客户画像，并生成高度适配的个性化营销方案，W6资产配置借助大模型的数据分析和预测能力，提供精准的账户管理建议；数智运营推出“点点”智能秘书，通过智能问答、引导、分拣、考培，助力券商运营管理的高效、精准与智能化。
投资建议：公司领跑国内金融信创，CRM优势显著，新交易体系A5推广顺利，AI新产品打开增量空间。我们预计公司2025-2027年实现营业收入7.91、9.47、11.37亿元，归母净利润2.42、3.08、3.83亿元，对应PE分别为33x、26x、21x，维持“增持”评级。
风险提示：信创进展不及预期；AI应用落地不及预期；资本市场波动风险。
注：文中报告节选自财通证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告：《信创再迎突破，AI新品打开增长空间》
对外发布时间：2025年4月12日
报告发布机构：财通证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
分析师 杨 烨
SAC证书编号：S0160522050001
分析师 李宇轩
SAC证书编号：S0160524080001
团队介绍
首席分析师 杨烨
SAC证书编号：S0160521120002
清华大学计算机软件专业学士、中山大学MBA；
八年IT产业经历，曾就职于银行、互联网公司和券商，2021年新财富最佳分析师计算机行业第一名团队核心成员。
分析师 王妍丹
SAC证书编号：S0160524040002
上海交通大学工学学士、伦敦玛丽女王大学金融硕士；
研究方向为智能汽车、能源IT、工业软件。
分析师 李宇轩
SAC证书编号：S0160524080001
北京航空航天大学工学学士、上海交通大学工学硕士；
研究方向为AI应用、工业智能化、教育信息化、金融IT。
联系人 郑元昊
山东大学管理学学士、香港大学商业分析硕士；
研究方向为政务IT、AI应用、支付IT、银行IT。
联系人 陈梦笔
纽约大学经济学和环境学学士、哥伦比亚大学环境科学与政策MPA；
研究方向为AI大模型、AI应用等。
评级说明及声明
分析师承诺
作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。
资质声明
财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。
公司评级
以报告发布日后6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：
买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于 10%；
增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 5%～10%之间；
中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；
减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%；
无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。
A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。
行业评级
以报告发布日后6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：
看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；
中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；
看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。
A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。