**核心观点：亚太股份 业绩超预期，成长逻辑持续兑现**
亚太股份(002284。SZ)在1Q25业绩预告中表现亮眼，归母净利润同比增长56.79%-73.29%，超出市场预期。公司收入端受益于主要客户销量增长及新项目量产，成本端则通过规模效应和内部降本增效实现优化。分析师预计，随着全球化布局推进和电控产品矩阵完善，公司未来几年将进入快速增长阶段。
**财务数据解读：盈利能力显著提升**
根据预测数据，亚太股份的营业收入和归母净利润将在2025-2027年保持稳健增长，其中2025年营收预计达到52.77亿元，同比增长23.9%；归母净利润预计为3.44亿元，同比增长61.5%。毛利率、净利率等指标也呈现稳步上升趋势，ROE从2023年的3.5%提升至2025年的10.7%。估值方面，当前股价对应2025年PE仅为17.3倍，具备较高投资吸引力。
**业务亮点：电控产品与全球化布局双轮驱动**
公司在电控领域取得显著进展，涵盖EPB、ESC、线控制动等产品，并已实现IBS(One-Box)量产，EMB进入B样阶段。此外，公司成功进入通用、STELLANTIS等全球采购平台，获得某国外品牌客户EPB产品订单，生命周期总金额约38亿元，预计2026年开始量产。这些成果表明，亚太股份不仅在国内市场占据优势，还在国际市场上逐步打开局面。
投资建议：公司基础制动和电控制动获得头部自主客户定点并开始突破国际客户，多数项目于2025年开始量产，有望驱动公司业绩快速增长。我们预计公司2025年、2026年和2027年实现营业收入为52.8亿、63.4亿和73.2亿元，归母净利润为3.4亿、4.6亿和5.4亿元，以4月8日收盘价计算PE为17.3倍、13.1倍和11.1倍，上调至“买入”评级。
风险提示：电控国产化进程不及预期；线控制动量产进程不及预期；汽车电动智能化发展不及预期；下游客户销量下滑风险；原材料成本上涨风险