利润拐点现，增收不增利
作者：光斯基
编辑：老斯基
来源：光伏老斯基
位于安徽滁州的光伏边框巨头鑫铂股份，2024年增收不增利。
3月31日，鑫铂股份（003038.SZ）发布年度业绩报告。2024年，公司实现营收85.72亿元，同比增长25.67%；扣非净利润1.41亿元，下降近五成。
来源： 鑫铂股份2024年度报告
利润下滑的原因，管理层在投资者沟通中解释为“光伏行业加工费下行及新项目产能爬坡期的低利用率”。
受此影响，鑫铂股份决定不派发现金红利，为上市4年来首次。此前三年，公司累计派发红利超1.32亿元。
业绩公告次日，公司股价下跌2.8%，总市值约50亿元，较2021年最高点跌去三分之二。
股价的疲软表现或与投资者对公司主营业务盈利能力的担忧有关。
2024年，鑫铂股份光伏产品实现销售收入73.32亿元，同比增长25.2%，占总营收的85.53%。然而，光伏产品毛利率同比下降5.25个百分点，降至7.19%。
来源：鑫铂股份2024年度报告
毛利率的下滑反映出光伏行业竞争的“惨烈”，公司亟需通过技术升级或成本优化来重塑盈利能力。
报告期内，鑫铂股份研发投入达3.91亿元，同比增长34%；研发投入占营业收入的比例提升0.28个百分点至4.56%。持续的研发投入有望强化技术壁垒，为公司未来竞争提供支撑。
来源：鑫铂股份2024年度报告
在技术投入加码的同时，公司的财务结构也呈现明显变化。
2024年，鑫铂股份长短期借款分别同比增长13.8%和28.3%，推动公司资产负债率同比上升5.68个百分点至70.19%。
在光伏行业下行周期中，70.19%的资产负债率需管理层高度警惕，避免高负债冲击公司现金流和偿债能力。
鑫铂股份在负债规模持续扩大的同时，经营活动现金流改善有限。
来源：鑫铂股份
2024年，公司经营活动现金流净流出同比收窄28.45%至-4.59亿元（2023年：-6.42亿元），但已连续四年净流出，累计达18亿元。若该趋势延续，将加剧公司经营压力。
现金流承压与利润拐点几乎同步显现，给管理层出了道难题。既要消化历史债务，又要在行业周期中寻找新的利润增长点。
2024年，鑫铂股份利润拐点的出现，既是一个风险信号，也是行业“寒冬”的具现。
2025年，唐开健团队的核心任务是通过技术升级或海外市场突破，在价格战中修复盈利能力，避免持续增收不增利。