本周汽车板块跑赢大盘：本周A 股中信汽车一级行业（+3.4%）跑赢沪深300（+1.4%），在30 个中信一级行业中排名第6 位。
2 月新能源车零售销量预计同比高增：1）乘联会：根据乘联会初步数据统计，2/1-2/28 国内乘用车零售销量同比+26%/环比-22%至139.7 万辆，新能源乘用车零售销量同比+85%/环比-3%至72 万辆（新能源渗透率约51.54%）。2/1-2/28 国内乘用车批发销量同比+35%/环比-15%至178.1 万辆，新能源乘用车批发销量同比+82%/环比-5%至84.2 万辆（新能源渗透率约47.28%）。2）经销商库存预警指数：2 月汽车经销商库存预警指数同比-7.2pcts/环比-5.4pcts至56.9%，位于荣枯线之上。
预计新能源汽车智能化转型为政策重点支持方向：3/5 十四届全国人大三次会议在京召开，正式发布2025 年《政府工作报告》。《政府工作报告》指出，要支持大模型广泛应用，大力发展智能网联新能源汽车、人工智能手机和电脑、智能机器人等新一代智能终端以及智能制造装备（vs. 2024 年《政府工作报告》表述为“巩固扩大智能网联新能源汽车等产业领先优势”）。我们认为，1）上游锂电原材料价格持续走低、叠加车企竞争日趋激烈+以旧换新等多重消费补贴政策刺激，新能源车市场供需双向优化，看好2025E 汽车（尤其新能源汽车）消费释放前景；2）预计新能源汽车智能化转型为政策重点支持方向，中短期或聚焦车端L3 级智能驾驶量产落地、L4 级Robotaxi 商业化运营推广、以及车路云一体化基础设施建设，预计2025E 国内智驾拐点有望加速到来；3）“具身智能”首次明确被纳入未来产业重点培育方向，人形机器人供应链与汽车零部件高度协同，或有望重塑汽零板块估值。
新车密集发布潮开启：2/27 小米SU7 Ultra 正式上市、2/28 小鹏改款G6 正式亮相、3/3 吉利银河全新E8 上市、3/6 鸿蒙智行宣布问界M8 和2025 款问界M9 开启预订。我们认为，1）新车密集上市发布或带动消费需求增长，关注2025E 新车型销量兑现高弹性标的；2）3/3 美方宣布以芬太尼等问题为由，自3/4 起对中国输美产品再次加征10%关税，关注中美关税冲突再升级后政策演绎对出海零部件企业影响；3）2025E 智能化或将持续成为行业竞争高地，关注人形机器人+平价智能化等主题投资机会。
投资建议：整车：推荐小鹏汽车，建议关注特斯拉、吉利汽车、比亚迪。零部件：推荐福耀玻璃、拓普集团，建议关注三花智控。
风险提示：全球贸易摩擦与政策波动风险；销量爬坡与增速不及预期；市场竞争加剧+降价幅度超预期；全球化布局不及预期；智能化推进不及预期。