投资要点
当前行业高阶智驾渗透率已经突破10%，产业进入加速发展阶段。2025 年比亚迪将全面将天神之眼智驾系统搭载上车，有望带动行业进一步加速，其智驾水平全面提升的同时，智驾零部件产业链核心环节也将充分受益。
高阶智驾突破10%，进入加速发展阶段
2023 年部分新势力推出搭载高速NOA 的车型，到2024 年逐步升级至城区NOA，代表车企或品牌包括小鹏、问界、理想等，高阶智驾渗透率也进入5%-30%阶段。我们将标配高速NOA 或自动变道辅助ALC 功能定义为L2+，根据高工智能汽车和中保信数据，2024 年1-11 月L2+车型累计销量228.1 万辆，渗透率达到11.3%，2024年4 月以来月度渗透率均超过10%，意味行业进入加速阶段。2025 年更多车企在智驾上发力，尤其是规模大的龙头企业，有望带动产业加速升级。
龙头比亚迪发力，智驾平权有望加速
电动化时代，比亚迪取得成功的关键在于技术领先+销量兑现，新能源渗透率已经突破50%，在电动化竞争愈发激烈、智驾产业进入加速前夕的背景下，公司战略聚焦高阶智驾、借助智能化助力其销量进一步增长。2024 年初以来，比亚迪在智能驾驶技术平台、组织架构、新车规划等维度进行战略级别的部署或调整，通过短期自研+外部合作、中长期自研全面上车的方式，力争在智能化维度全面提升其车型竞争力。2024 年年底，比亚迪在工信部备案大批新车，多数支持选装前置三目摄像头，2025 年我们预计DP100 以上的方案将大规模搭载于王朝/海洋、腾势、方程豹、仰望等品牌新车型，比亚迪智驾全面升级。同时，搭载高阶智驾的车型销量快速增长将带动公司高阶智驾里程数据加速积累，进而帮助其迭代智能驾驶相关算法，或将实现对于当前头部智驾企业的加速追赶。
智驾产业趋势已成，核心环节充分受益
比亚迪加速智驾布局，作为龙头有望推动其余自主品牌加速跟进，智驾产业有望迎来真正加速时刻。智驾产业加速，主机厂有望获得自动驾驶软件带来增值收入，追求更好的智驾功能体验和安全性成为主机厂持续努力的方向，技术领先和销量能兑现的车企更加受益。零部件方面，感知、决策、执行层需求全面释放，具体包激光雷达、摄像头模组（镜头）、域控制器、智驾芯片、线控制动、线控转向、高速连接器等，产业链优质企业有望受益此轮产业趋势。
投资建议：智驾产业趋势已成，关注产业链核心公司比亚迪加速其高阶智驾，包括行泊一体域控制器、智驾芯片、摄像头模组、车载光学镜头、激光雷达、高速高频连接器等零部件需求放量，推荐比亚迪产业链核心供应商电连技术，智能驾驶零部件龙头德赛西威、经纬恒润、伯特利。2025 年乘用车以旧换新政策执行贯穿全年，汽车总量有支撑，智能化进入拐点时刻，整车推荐比亚迪、吉利汽车、小鹏汽车、上汽集团、赛力斯、理想汽车，建议关注北汽蓝谷、江淮汽车。
风险提示：汽车销量不及预期；智能化进展不及预期；行业竞争加剧。