点击上方“光大证券（维权）研究”可以订阅哦
点击注册小程序
查看完整报告
特别申明：
本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。
报告摘要
需求侧：24年Q4居民加杠杆意愿边际改善明显，住房按揭利率降至历史低位
1）居民存款：2024年Q4，居民部门新增存款2.41万亿元，同比多增0.16万亿元（同比+7.1%），环比少增0.17万亿元（环比-6.6%）。截至2024年12月末，我国金融机构储蓄存款余额151.25万亿元，同比增长10.4%。
2）居民新增贷款：24年Q4，居民部门新增人民币贷款7800亿元，同比多增3000亿元（同比+62.5%），其中，居民中长贷新增7100亿元，同比多增2600亿元（同比+57.8%），环比多增3500亿元（环比+97.2%）。2024年1-12月，居民部门中长贷新增22500亿元，同比少增3000亿元（同比-11.8%）。
3）按揭利率：2024年10-12月，全国新发放个人住房贷款利率分别为3.15%、3.08%、3.11%，均处于历史低位。
供给侧：24年Q4房地产到位资金同环比边际改善，房企公开债融资延续净流出
1）房地产到位资金：24年Q4，全国房地产开发资金到位28763亿元，同比-7.5%，环比+13.4%；其中，国内贷款到位3751亿元，同比-5.8%，环比+15.1%；企业自筹资金9066亿元，同比-18.7%，环比-7.7%；
2）境内外债券：24年Q4，房企境内外合计发债1436亿元，净融资-192亿元，其中，境内债发行1278亿元（环比+36.5%，同比+61.9%），净融资102亿元；境外债发行158亿元（环比+293%，同比-66.4%），净融资-294亿元。
3）房地产信托融资：24年Q4，房地产集合信托成立1.3亿元，同比-96.4%，环比-76.7%，平均收益率约5.56%；共有8款房地产信托产品违约，涉及72亿元。2024年共有57款房地产信托产品出现违约，涉及金额431亿元，同比-12.4%。
4）抵押补充贷款（PSL)：24年2-12月，PSL无新增发行。截至2024年12月，PSL余额为23639亿元，同比减少27.3%，PSL余额连续10个月下降。
5）城市房地产融资协调机制跟踪：24年Q4“白名单”融资审批明显提速，2024年“白名单”项目审批通过贷款超5万亿元，房地产风险得到有力有序防范化解。
风险分析：房地产行业宽松政策推进不及预期风险，房地产市场需求不及预期风险，房地产企业项目竣工不及预期风险，房地产企业多元化业务经营不佳风险等。
发布日期：2025-01-20