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报告摘要
长协支撑较强，短期煤价偏稳
（1）截至1月10日，秦皇岛港口平仓价（动力末煤Q5500）为768元/吨，较近1个月的最低点（2024年12月27日）反弹10元/吨；（2）根据国家发展改革委《关于进一步完善煤炭市场价格形成机制的通知》，秦皇岛港口5500大卡煤炭的中长期合同合理价格区间为570-770元/吨，2022年至今现货煤价极少在770元/吨以下运行，显示现货价格在长协合理区间上限有较强的支撑；（3）考虑到春节前后煤炭交易偏平淡，预计短期煤价将偏稳运行。
本周原油价格延续上涨，欧洲天然气期货价格季节性回落
（1）本周（1.6-1.12）秦皇岛港口动力煤平仓价（5500大卡周度平均值）为768元/吨，环比 +4元/吨（+0.56%）；（2）陕西榆林动力混煤坑口价格（5800大卡）周度平均值为615元/吨，环比+0元/吨（+0.00%）；（3）澳大利亚纽卡斯尔港动力煤FOB价格（5500大卡周度平均值）为82美元/吨，环比-0.45%；（4）欧洲天然气期货结算价（DUTCH TTF）为45欧元/兆瓦时，环比-9.30%；（5）布伦特原油期货结算价为79.76美元/桶，环比+4.25%。
铁水产量、高炉产能利用率延续回落
（1）本周110家样本洗煤厂（约占全国洗煤厂焦原煤入洗产能50%）开工率为69.8%，环比+1.9pct，同比-1.8pct，当前仍处于5年同期低位水平；（2）本周247座高炉产能利用率为84.24%，环比-1.00pct，同比+1.68pct，日均铁水产量224.31 万吨，环比-1.2%，同比+3.2%；（3）本周28个主要城市平均最高气温为6.71 ℃，处于同期偏高水平；（4）本周三峡出库流量为6949 立方米/秒，环比-0.25%，同比+13.25%。
秦皇岛港口煤炭库存处于最高水平
（1）截至1月10日，秦皇岛港口煤炭库存682 万吨，环比+5.74%，同比+18.20%，处于同期最高水平；（2）截至1月10日，环渤海港口煤炭库存2525.4 万吨，环比+0.57%，同比+5.91%；（3）截至1月10日，独立焦化厂炼焦煤库存896.84万吨，环比+1.70%，样本钢厂炼焦煤库存814.31万吨，环比+3.82%，当前均处于同期低位水平；（4）截至1月10日，110家样本洗煤厂精煤库存230.81万吨，环比+3.40%，同比+68.01%。
风险分析：经济增速下滑；水电出力超预期；海外煤价大幅下跌；政策实施力度不及预期。
发布日期：2025-01-12