（转自：华龙证券研究）
摘要：
腾讯云助力中国动画迈向“云时代”。中国动画电影迎来了一个重要的里程碑——业内首部全流程“全云制作”的动画电影《时间之子》诞生。这部由猫眼出品的原创动画电影，凭借腾讯云独家技术支持的猫眼云制作平台，完成了从前期设定到后期制作的全流程云端操作，标志着中国动画制作正式迈入“云时代”。《时间之子》全片2336个制作镜头、97234个制作任务，其中超过70%的制作工作量、100%的渲染计算和100%的数据存储全部在云端完成。
天娱数科斩获杰出AI智能体应用案例奖。2025年6月12日，备受瞩目的第二届AIGC与智能体生态大会在上海盛大启幕。天娱数科AI营销业务部CTO张宏博受邀出席，并发表了题为《AI智能体在旅游营销的应用与思考》的主题演讲，深入分享了公司在AI智能体技术驱动旅游营销变革的前沿实践与深刻洞察。此外，凭借在智能体技术落地应用方面的卓越成效与创新探索，天娱数科荣膺大会颁发的“2025杰出AI智能体应用案例奖”，该奖项不仅是对天娱数科智能体技术创新性与实效性的双重认可，更凸显其“从技术到场景”的商业化能力。
投资建议：腾讯云通过技术创新，整合制作、存储、计算、协同管理等核心能力，推动动画制作从“工业化”迈向“智能化”，为创作者提供了高效、便捷、安全的制作环境。建议把握传媒板块两条主线。①AI技术在游戏和影视产业的应用正快速落地，成为降本增效的重要手段，看好两个产业长期价值。建议关注巨人网络、神州泰岳、腾讯控股、心动公司、吉比特、网易、上海电影、阅文集团等。②关注IP产业链公司，IP商业化正在推动新消费格局，头部公司通过IP创新运营和全球化布局，实现了业绩的大幅增长。建议关注泡泡玛特、布鲁可等。维持传媒行业“推荐”评级。
风险提示：新技术发展不及预期；行业竞争加剧；新产品研发上线及表现不及预期；政策及监管环境趋严；宏观经济波动。
1 一周市场表现
2025年6月9日-6月13日，申万传媒指数上涨1.76%。板块个股涨幅前五名分别为元隆雅图（002878.SZ）、川网传媒（300987.SZ）、粤传媒（002181.SZ）、巨人网络（002558.SZ）、中文在线（300364.SZ）。板块个股跌幅前五名分别为*ST大晟（600892.SH）、湖北广电（000665.SZ）、中国科传（601858.SH）、歌华有线（600037.SH）、风语筑（603466.SH）。
2 行业要闻
天娱数科斩获杰出AI智能体应用案例奖
2025年6月12日，备受瞩目的第二届AIGC与智能体生态大会在上海盛大启幕。天娱数科AI营销业务部CTO张宏博受邀出席，并发表了题为《AI智能体在旅游营销的应用与思考》的主题演讲，深入分享了公司在AI智能体技术驱动旅游营销变革的前沿实践与深刻洞察。此外，凭借在智能体技术落地应用方面的卓越成效与创新探索，天娱数科荣膺大会颁发的“2025杰出AI智能体应用案例奖”，该奖项不仅是对天娱数科智能体技术创新性与实效性的双重认可，更凸显其“从技术到场景”的商业化能力。基于对旅游行业数字化发展脉络和用户转化路径演变的深刻理解，推动AI 智能体从效率工具向智能协作助手的战略升级，以实现行业数字化转型赋能与用户转化链路的智能化重构。张宏博提到，天娱数科通过构建覆盖旅游营销全链路的AI智能体矩阵，实现了从内容生产到业务转化的智能化升级。内容生产智能化方面，通过素材采集Agent自动识别优质资源，图像优化Agent完成一键美化，脚本策划Agent基于热词生成草案，使视频制作效率大幅提升；营销流程自动化方面，客户响应Agent实现私信评论的秒级回复，语音摘要Agent将旧线索通话文本转化为结构化标签，运营人效显著增强；合规与风控体系方面，内容审查Agent实时检测生成内容，元信息标记Agent自动标记AI生成内容来源，生成合规报告。（来源：天娱数科公众号）
腾讯混元3D 2.1大模型，全链路开源
2025年6月14日，在CVPR 2025（计算机视觉领域顶会之一）上，腾讯混元3D 2.1大模型对外全链路开源——模型权重及架构、训练代码、数据处理流程等等，全部开放。这也是混元3D模型首次实现全链路开源——开发者不仅可以调用模型，还能了解其训练过程、设计原理，并根据自身需求进行二次训练或微调。此外，本次开源的混元3D 2.1大模型在3D生成的纹理质感和光影表现方面大幅提升，让AI 3D建模摆脱“塑料感”，在需要逼真建模的游戏、动画等领域，更加实用。腾讯混元3D 2.1的开源方式并非仅提供推理代码，而是相当于开放了一整条完整的3D创作生产线。其权重开源后，开发者无需从零训练，可直接下载并调用；同时，开发者也可以基于开源权重进行微调，使模型更贴近自身风格和特定场景需求。开源使得模型的训练过程可以完整复现，支持按需进行二次训练，例如调整细节偏好，或者针对家具、电商、文博等垂直领域训练专门版本。此外，腾讯混元3D 2.1开源了数据处理流程，涵盖数据格式、预处理方式、清洗标准以及输入输出规范等。这意味着开发者无需自行训练数据，只需按照既定流程操作即可。若开发者拥有行业特定数据，还可依据该流程训练属于自己的“专业版”模型。在部署与使用方面，腾讯混元在GitHub等平台提供了详尽的教程，从零开始指导搭建3D生成环境。无论是个人开发者、初创团队还是企业，都能快速上手并利用这一开源资源。（来源：腾讯云公众号）
3 重点公司公告
【视觉中国】2025年6月14日，公司发布关于控股子公司增资扩股引入投资者的公告。视觉（中国）文化发展股份有限公司（以下简称“公司”或“本公司”）于2025年6月13日召开公司第十届董事会第二十四次会议，审议通过了《关于控股子公司增资扩股引入投资者的议案》，为加快公司在AI方面的布局，促进公司“AI智能+内容数据+应用场景”战略规划的协同发展，深圳市龙岗区引导基金投资有限公司（以下简称“龙岗基金”）拟对公司通过全资子公司北京华夏视觉科技集团有限公司（以下简称“北京华夏”）控股的大象视觉（深圳）科技有限公司（以下简称“深圳大象”）增资10,000万元，其中人民币1,000万元计入注册资本，9,000万元计入资本公积。北京华夏及深圳大象原股东北京三思策源咨询服务有限公司（以下简称“三思策源”）放弃对深圳大象本次增资的同比例认购。深圳大象本次增资完成后，北京华夏持有深圳大象72.73%的股权，三思策源持有深圳大象18.18%的股权，龙岗基金持有深圳大象9.09%的股权，深圳大象仍为公司合并报表的控股子公司。
【汤姆猫】2025年6月13日，公司发布关于接受全资子公司担保的公告。浙江金科汤姆猫文化产业股份有限公司（以下简称“公司”或“上市公司”）全资子公司广州金科文化科技有限公司（以下简称“广州金科”或“担保方”）与中国民生银行股份有限公司杭州分行（以下简称“民生银行”）签署了《最高额保证合同》，广州金科为公司（即被担保方）在民生银行（即债权人）申请的授信借款提供保证担保，担保对应的债务本金为不超过1.5亿元。根据《深圳证券交易所创业板股票上市规则》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第2号——创业板上市公司规范运作》等相关规定，公司本次接受全资子公司担保事项属于上市公司合并财务报表范围内主体间的担保，不属于对上市公司体系外对象提供担保的情形，已在子公司层级履行审议程序，无需提交公司董事会或股东大会审议。
【新华网】2025年6月13日，公司发布关于控股股东国有股份无偿划转的提示性公告。新华网股份有限公司（以下简称“公司”或“本公司”或“新华网”）的股东新华通讯社（以下简称“新华社”）拟将其持有的本公司264,679,740股股份（占本公司股份总数的51.00%）无偿划转至其全资子公司新华社投资控股有限公司（以下简称“新华投控”）持有。本次国有股份无偿划转完成后，新华社不再持有本公司股份，新华投控合计将持有公司318,779,610股股份（占本公司股份总数的61.42%）。本次国有股份无偿划转前，新华社是新华网的控股股东及实际控制人；新华投控是新华网第二大股东，新华投控为新华社全资子公司。本次国有股份无偿划转完成后，新华社不再持有本公司股份，公司的直接控股股东将由新华社变更为新华投控，实际控制人未发生变化，仍为新华社。根据《上市公司收购管理办法》的相关规定，本次收购符合免于发出要约的情形。本次控股股东变更事项不会对公司的正常生产经营造成不利影响，不存在损害公司和中小股东利益的情形。
4 本周观点
腾讯云助力中国动画迈向“云时代”
中国动画电影迎来了一个重要的里程碑——业内首部全流程“全云制作”的动画电影《时间之子》诞生。这部由猫眼出品的原创动画电影，凭借腾讯云独家技术支持的猫眼云制作平台，完成了从前期设定到后期制作的全流程云端操作，标志着中国动画制作正式迈入“云时代”。
《时间之子》全片2336个制作镜头、97234个制作任务，其中超过70%的制作工作量、100%的渲染计算和100%的数据存储全部在云端完成。
前期设定阶段：素材集中，环境统一。美术师们通过云桌面进入统一的制作空间，无需携带设备或安装软件，素材集中托管在腾讯云CFS文件系统中，支持上千节点并发访问，100GB/s的吞吐速度，读取速度几乎零等待。
动画制作阶段：跨系统工具，无缝协同。平台采用腾讯云CFS文件系统的双协议挂载方案，同时支持Windows和 Linux系统。不管用哪套系统，访问的是同一套数据源，操作流畅、体验一致。再加上云桌面的多系统支持，建模师、特效师、动画师都可以按原有习惯操作，不用换工具、不用转格式，实现真正意义上的跨平台无障碍协作。
镜头渲染阶段：算力调度，弹性扩容。渲染，是动画最烧钱耗时的环节。尤其是像《时间之子》这种制作精度高的片子，一个镜头可能就要跑出亿级面的模型、几十层特效，光是渲染时长就能拉出几亿核时。制作团队把渲染整体搬上了云。像三维预演（Layout）、灯光、特效，过去只能前一个阶段做完，后一个才能开始，现在统统可以并行推进。甚至在早期做预演时，就已经可以同时推进灯光和特效粗稿，后续还进行了两轮细化迭代。以前要串着来的流程，现在像流水线一样一起开工，效率直接拉满。背后支撑的是腾讯云高性能CVM服务器集群——渲染任务一多，系统自动加人手（扩容算力）；任务结束，冗余资源就自动释放，灵活不浪费。此外，渲染节点可直接读取CFS文件系统中的素材，无需上传下载。遇上复杂特效、毛发布料等对算力要求特别高的镜头，还能灵活调用 GPU 资源，搞定高难度效果。
后期制作阶段：剪辑审校，远程协同。《时间之子》动画进入后期，剪辑、配音、审校往往是多人接力。过去需要来回传素材、反复确认版本，效率低、错误多。借助腾讯云云主机和高并发的CFS文件系统，让来自全球的后期团队可以流畅协同，多人同时制作、修改、确认，不必等待上游环节，效率显著提升。存储性能弹性扩缩，调整过程创作者零感知，存储带宽利用率提升。
资产存储阶段：数据安全，全流程保障。设计之初，腾讯云就部署了一整套数据安全机制依托腾讯云CFS内置的快照机制，可对指定时间点的数据状态进行保留，误删或错误修改后都可回滚恢复；且每天凌晨完成增量数据备份；启用冷热分层存储机制，高频使用的素材进入热层，老版本或不常动用的资产自动归档到冷层，既安全也节省空间；提供云防火墙与访问控制组件，从访问入口开始进行保护，谁能看、能改、能存，一目了然，最大程度防止恶意访问和数据泄露。从创作到交付，为《时间之子》素材资产提供全生命周期的保障，创作者可以安心专注内容本身。
4 投资建议：
腾讯云通过技术创新，整合制作、存储、计算、协同管理等核心能力，推动动画制作从“工业化”迈向“智能化”，为创作者提供了高效、便捷、安全的制作环境。建议把握传媒板块两条主线。①AI技术在游戏和影视产业的应用正快速落地，成为降本增效的重要手段，看好两个产业长期价值。建议关注巨人网络、神州泰岳、腾讯控股、心动公司、吉比特、网易、上海电影、阅文集团等。②关注IP产业链公司，IP商业化正在推动新消费格局，头部公司通过IP创新运营和全球化布局，实现了业绩的大幅增长。建议关注泡泡玛特、布鲁可等。维持传媒行业“推荐”评级。
5 风险提示
1）新技术发展不及预期。技术发展存在不确定性，例如AI技术在内容创作中的应用可能因技术瓶颈、数据安全或算法偏见等问题，导致其未能充分发挥预期效果。
2）行业竞争加剧。若后续传媒行业竞争加剧，可能会影响相关公司的毛利率水平，进而影响相关公司的盈利能力。
3）新产品研发上线及表现不及预期。AI驱动的内容生成工具虽能提升创作效率，但若内容质量不佳或用户体验欠佳，可能影响市场反馈。
4）政策及监管环境趋严。受国家相关政策和职能部门监管，政策收紧可能影响相关公司经营。国家陆续出台多项政策，鼓励人工智能的快速发展和创新，但也对数据安全、内容合规等方面提出了更高要求。
5）宏观经济波动。宏观经济环境对传媒行业影响显著。在经济增长放缓或不稳定时期，广告主可能减少广告投放，导致传媒企业收入下降。
本文摘自报告：《传媒周报：腾讯云助力中国动画迈向“云时代”，关注AI应用落地》
报告发布日期：2025年06月17日
报告发布机构：华龙证券
分析师 ：王佳琪 S0230525040001