（转自：华博商业评论）
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2025年，一场久违的IPO热潮正在香港上演。
从宁德时代募资353亿港元刷新纪录，到恒瑞医药、蜜雪集团、东鹏饮料等大批龙头企业相继敲钟，再到超过170家企业排队上市，港交所时隔六年重新登顶全球IPO募资额第一。
而这背后，不只是资本市场的回暖，更是中国企业全球化战略加速、中资投行强势崛起以及港股制度红利的集中释放。
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港股热得发烫，打新一签难求
2025年的港股市场热度，远超预期。
从年初至5月底，已有26家内地企业在港交所完成IPO，累计融资额高达740亿港元——而过去三年里，在港成功上市的A股公司总数不过8家。今年5个月的数量，已然超过过去三年的总和。
更值得关注的是，在这场“抢滩战”中，不仅数量庞大，质量也颇具看点——超150家企业正在排队中，不乏计划募资超过10亿美元的超大型项目。
这一批次的上市公司横跨新能源、医药、消费、科技等核心行业，几乎囊括了A股优质资产的代表。宁德时代、恒瑞医药、东鹏饮料、韦尔股份等标志性企业的“二次上市”或“A+H模式”布局，正在重塑港股的产业版图。
此外，这一波上市潮的火爆，也迅速点燃了港股“打新热”。从布鲁可、映恩生物、蜜雪集团，到赤峰黄金、沪上阿姨，多只新股在上市后数月内涨幅翻倍。
据万得数据显示，今年已有7只新股涨幅超100%，其中布鲁可涨幅达200.4%，而蜜雪集团则以328亿港元的市值，跃升为新茶饮第一股。
在“中一签就赚钱”的预期下，散户和机构纷纷涌入。数据显示，截至6月10日，已有31家新公司登陆港股，其中近60%的企业上市首日股价上涨。映恩生物单签收益超1.1万港元，蜜雪集团、布鲁可、宁德时代等热门股也带来了实打实的“现金流”。
不仅是热度在升温，背后的结构也在发生转变。从以往零星分布的上市项目，演变为以A+H双重上市、龙头企业为主导的全面提速。这意味着，港股市场不再只是边缘化的海外窗口，而正逐步回到全球资本市场的主舞台。
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A股融资难，港股成“及时雨”？
港股的“吸引力”，绝非偶然。从企业选择的底层逻辑看，这场热潮是A股制度“倒逼”、港交所改革“拉力”与全球化战略“推力”的共振结果。
A股主板要求企业连续三年盈利，科创板虽鼓励创新，但审核流程依旧复杂、时间漫长（平均180天以上），且对“硬科技”认定严格。在资金需求紧迫、窗口期有限的背景下，越来越多企业把目光转向“更友好”的香港。
以宁德时代为例，其赴港从递表到上市仅用128天，不到A股平均审核周期的一半。对企业来说，这不仅是节省时间，更是在关键时点抢占先机的战略决策。
其次，是港交所本身的制度“进化”。2025年以来，港交所持续改革，从技术流程到制度设计全面升级。
例如，针对科技企业推出“科企专线”，允许保密递表，降低早期披露压力；压缩散户配售比例（如宁德时代仅7.5%分配给散户），减少股价波动；IPO审核效率明显提升，基础设施全面电子化；中概股回归通道进一步畅通。
这些改革的核心目标是两个字：高效。它在实质上改善了“港股定价机制混乱”“散户博弈过多”等长期问题，也使得国际资本更有信心大额认购。
以宁德时代为例，其基石投资者包括科威特投资局、阿布扎比投资局、高瓴资本等21家国际知名机构，最终基石订单超30倍认购，成为港股历史少有的“爆款”。
此外，不同于A股偏向本土投资者，港股市场对国际投资者的吸引力远大于募资金额本身。尤其是在美元资本“回流受限”、中美博弈背景下，越来越多中国企业选择借道香港走向全球。
宁德时代90%的募资将用于其位于匈牙利的超级工厂；美的集团募资用于全球研发网络搭建；京东、百度、网易等中概巨头二次上市则为自身跨国运营提供“国际信用背书”。
港股遵循国际规则体系，具备更高的法律保障与财务规范，这些都成为企业走向海外、吸引全球资源的“通行证”。
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港股热潮能持续多久？
不过，在热潮之下，业内也传来理性声音。
汇生国际资本总裁黄立冲表示，当前这轮IPO热潮的背后，是政策红利与市场结构调整的双轮驱动；但同时也提醒，港股市场的承载能力，依旧有限。与A股相比，港股的资金深度、流动性、散户参与度都相对偏弱，一旦市场情绪逆转，估值波动将更为剧烈。
此外，港交所虽然改革不断，但依然存在一些隐忧：科技股估值仍未完全修复，ATM等平台型企业尚处于盈利转型期；外资看好中国基本面，但对地缘政治和政策环境仍保持谨慎；A股“注册制”改革后，未来可能吸引部分企业回流。
兴业证券全球首席策略分析师张忆东就认为，港股指数将维持“震荡向上”的走势，但部分热门股面临短期回调压力。
更关键的是，随着市场热度飙升，部分企业可能盲目跟风赴港，忽视自身体量、治理结构、全球化能力是否真正适合国际资本市场。这可能引发一波“高开低走”的风险。
投行人士何南野强调：“港股市场对中国企业来说，是融资窗口，更是转型窗口。它不能取代A股市场，但可以作为境内企业对外融通的补充路径。”
兴业证券全球首席策略分析师张忆东指出，短期内科技股可能面临获利回吐压力，市场将进入“震荡向上”的节奏。王亚军也认为，港股承接能力终究有限，未来需注意节奏控制，避免“集体冲刺”后的估值塌陷。