（转自：华龙证券研究）
摘要：
腾讯云AI应用峰会召开，推动AI普惠化。2025年5月21日，腾讯云AI产业应用峰会正式举行。峰会聚焦生成式AI的产业落地与普惠化，提出“四个加速”战略，推动AI从技术探索向规模化应用转型。我们认为，腾讯混元大模型在多模态、开源生态及行业落地进度上具备差异化优势，在医疗、营销等场景已验证商业价值。建议关注其与垂直行业头部企业的合作拓展。对于B端场景来说，智能体将引领AI应用产品功能从“对话”向“执行”演进，显著提升企业ROI，提升企业AI付费内在驱动力。C端场景中，长期以来，腾讯积累了大量的流量和数据，为C端智能体产品的潜在爆发力奠定基础。AI应用商业化是当前AI产业的关键一环，随着AI应用逐步落地增收，云、应用、模型将开始实现飞轮效应。
阿里投资美图，AI+电商布局拓展。2025年5月20日，美图公司发布公告，宣布与阿里巴巴签署2.5亿美元可转债协议。阿里巴巴可在发行日起至到期日前5个工作日行使转换权，按每股6.00港元的价格转换为美图公司股票。根据公告，阿里巴巴将在旗下的电商平台优先推广美图AI电商工具，同时协助美图开发以数据驱动的电商生图及生视频的新工具及新功能。美图公司承诺未来三年向战略投资者阿里巴巴采购不低于5.6亿元的云服务。我们认为，美图与阿里合作开发数据驱动的电商生图/视频工具，印证了生成式AI向垂直领域渗透的趋势。根据QuestMobile数据，2025年3月，国内活跃用户规模环比增速前15的PC端AI应用中，美图设计室位列第九，活跃用户规模环比增长26.2%。当前，具备行业Know-how的AI应用公司投资价值正在凸显。同时，大模型、AI应用带来的训练和推理算力需求使得中小厂商与云服务厂商的合作更为紧密，垂类AI应用公司与平台型巨头的资源置换将成为主流。
投资建议：大厂积极推进AI布局，Agent助力AI应用能力拓展，垂类AI应用有望加速下沉，建议关注垂类AI应用相关标的，维持计算机行业“推荐”评级。建议关注：卓易信息（688258.SH）、鼎捷数智（300378.SZ）、赛意信息（300687.SZ）、汉得信息（300170.SZ）、新大陆（000997.SZ）、京北方（002987.SZ）、泛微网络（603039.SH）、金桥信息（603918.SH）。
风险提示：所引用数据资料的误差风险；AI投资力度不及预期；AI产品竞争加剧；重点关注公司业绩不达预期；政策标准出台速度不及预期。
1 一周市场表现
2025年5月19日-5月23日，申万计算机指数下跌3.02%。板块个股涨幅前五名分别为慧博云通（301316.SZ）、*ST迪威（300167.SZ）、盛视科技（002990.SZ）、*ST东通（300379.SZ）、经纬恒润-W（688326.SH）。
板块个股跌幅前五名分别为并行科技（839493.BJ）、汉鑫科技（837092.BJ）、每日互动（300766.SZ）、宏景科技（301396.SZ）、科蓝软件（300663.SZ）。
2 行业要闻
2025年5月20-21日，2025谷歌I/O大会召开。核心展示了Gemini大模型跨平台应用能力，包括通过 Gemini API 及 URL Context 等创新工具，发挥 Gemini 2.5 的推理能力，构建智能体；以及宣布 Gemini SDK 将支持模型上下文协议 (MCP) 定义，简化开源工具的集成与使用。（来源：谷歌官方微信公众号）
3 重点公司公告
【京北方】2025年5月21日，京北方发布公司公告，京北方公司董事、副总经理赵龙虎先生计划自公告披露之日起十五个交易日后的三个月内通过集中竞价交易方式减持其持有的公司股份不超过529,200股，即不超过公司总股本的0.061%；副总经理曹景广先生计划自公告披露之日起十五个交易日后的三个月内通过集中竞价交易方式减持其持有的公司股份不超过43,400股，即不超过公司总股本的0.005%。
【大华股份】2025年5月22日，大华股份发布公司公告，2025 年 5 月 21 日，公司首次通过回购股份专用证券账户以集中竞价方式回购公司股份 2,060,000 股，占截至 2025 年 5 月 20 日公司总股本的 0.06%，最高成交价为 15.71 元/股，最低成交价为 15.58 元/股，成交总金额为 32,283,661元（不含交易费用）。
4 本周观点
4.1腾讯云AI应用峰会召开，推动AI普惠化
2025年5月21日，腾讯云AI产业应用峰会正式举行。峰会聚焦生成式AI的产业落地与普惠化，提出“四个加速”战略，推动AI从技术探索向规模化应用转型。
（1）加速模型创新：腾讯于年初推出的快思考模型混元Turbo S在全球权威排行中位列全球前8，国内仅次于DeepSeek。多模态模型方面，视觉深度推理模型——混元T1-Vision目前已经上线元宝。端到端语音通话模型——混元Voice也即将上线腾讯元宝。同时，多模态模型能力将会集成在腾讯云上。另外，腾讯将进一步推动混元模型开源，推进多尺寸、多场景的模型开源计划，降低企业应用门槛。
（2）加速智能体应用：腾讯将大模型知识引擎全面升级为“智能体开发平台”，首次实现了零代码支持多Agent的转交协同方式，进一步降低了智能体搭建的门槛，帮助企业构建智能体和选择配套工具。在本次全面升级的腾讯云智能体开发平台上，腾讯构建了完备的Agent工具体系，支持MCP协议、兼容OpenAI Agents SDK的关键定义。另外预置了丰富的内、外部插件，能够更好地拓展Agent能力边界。腾讯已在多个ToC应用场景中增加了垂类Agent，比如QQ浏览器中的QBot、医疗领域的AI健康管理助手、编程领域的代码助手CodeBuddy、企业营销领域的企点营销云Agent等。在腾讯与多个用户的合作案例中，智能体的应用显著地提高了企业的运营效率。
（3）加速知识库建设：腾讯正式发布乐享企业AI知识库，能够实现企业对自身知识库的高效把控。
（4）加速基础设施升级：通过IaaS层与工具层协同优化，实现模型在推理场景下的响应速度、低延时和性价比；同时全面提升显存带宽、存储带宽、互联带宽，训练infra综合性能提升30%。
我们认为，腾讯混元大模型在多模态、开源生态及行业落地进度上具备差异化优势，在医疗、营销等场景已验证商业价值。建议关注其与垂直行业头部企业的合作拓展。对于B端场景来说，智能体将引领AI应用产品功能从“对话”向“执行”演进，显著提升企业ROI，提升企业AI付费内在驱动力。C端场景中，长期以来，腾讯积累了大量的流量和数据，为C端智能体产品的潜在爆发力奠定基础。AI应用商业化是当前AI产业的关键一环，随着AI应用逐步落地增收，云、应用、模型将开始实现飞轮效应。
4.2 阿里投资美图，AI+电商布局拓展
2025年5月20日，美图公司发布公告，宣布与阿里巴巴签署2.5亿美元可转债协议。阿里巴巴可在发行日起至到期日前5个工作日行使转换权，按每股6.00港元的价格转换为美图公司股票。根据公告，阿里巴巴将在旗下的电商平台优先推广美图AI电商工具，同时协助美图开发以数据驱动的电商生图及生视频的新工具及新功能。美图公司承诺未来三年向战略投资者阿里巴巴采购不低于5.6亿元的云服务。
我们认为，美图与阿里合作开发数据驱动的电商生图/视频工具，印证了生成式AI向垂直领域渗透的趋势。根据QuestMobile数据，2025年3月，国内活跃用户规模环比增速前15的PC端AI应用中，美图设计室位列第九，活跃用户规模环比增长26.2%。当前，具备行业Know-how的AI应用公司投资价值正在凸显。同时，大模型、AI应用带来的训练和推理算力需求使得中小厂商与云服务厂商的合作更为紧密，垂类AI应用公司与平台型巨头的资源置换将成为主流。
5 投资建议
大厂积极推进AI布局，Agent助力AI应用能力拓展，垂类AI应用有望加速下沉，建议关注垂类AI应用相关标的，维持计算机行业“推荐”评级。建议关注：卓易信息（688258.SH）、鼎捷数智（300378.SZ）、赛意信息（300687.SZ）、汉得信息（300170.SZ）、新大陆（000997.SZ）、京北方（002987.SZ）、泛微网络（603039.SH）、金桥信息（603918.SH）。
6 风险提示
（1）所引用数据资料的误差风险。本报告数据资料来源于公开数据，将可能对分析结果造成影响。
（2）AI投资力度不及预期。相关技术突破与投资力度关系紧密。
（3）AI产品竞争加剧。竞争加剧可导致价格战。
（4）重点关注公司业绩不达预期。重点关注公司业绩会受到各种因素影响，如果业绩不达预期，会使得公司股价受到影响。
（5）政策标准出台速度不及预期。AI持续发展需政策引导。