（转自：先进制造新视角）

【东吴机械】周尔双13915521100/李文意/韦译捷18859277905/钱尧天/黄瑞/谈沂鑫

投资评级：增持（维持）

事件

2025年5月12日，中美日内瓦经贸会谈联合声明发布，双方承诺将于2025年5月14日前采取以下举措：（1）美国修改2025年4月2日第13257号行政令对中国商品加征的从价关税，其中24%关税暂缓90天，保留剩余10%关税；取消2025年4月8日第14259号行政令和2025年4月9日第14266号行政令对这些商品的加征关税；（2）中国相应修改对美国商品加征的关税，其中24%关税暂缓90天，同时保留加征剩余10%关税；暂停或取消自2025年4月2日起针对美国的非关税反制措施。

 1 中美贸易获90天窗口期，后续仍有谈判空间

此前，中国出口美国商品关税为145%，包括20%芬太尼关税（2025年2月1日第14195号行政令加征10%以及3月3日修改该行政令至20%）+34%对等关税（根据4月2日第14257号行政令）+50%对等关税（根据4月8日第14259号行政令）+41%对等关税（根据4月9日第14266号行政令）。此次合约落地后，90天内中国出口往美国的产品关税为30%（20%芬太尼+10%对等），90天后提升至54%。中美协议为企业产品出口、海外产能储备等提供了缓冲期，为盈利水平较为突出的企业提供了保留美国市场份额的机遇。

 2 建议关注盈利水平高、关税承受能力强、估值回落的高机龙头浙江鼎力

在保证较好盈利基础上，我们预估浙江鼎力国内产能对美新增关税承受能力约60%（总体承受能力约100%，即24%双反关税+25%301关税+20%“芬太尼”关税+34%对等关税），且关税全部落地稳定后，公司差异化产品有一定顺价能力。本次中美关税政策调整，（1）短期，继续提供发货备货窗口期，（2）中长期看，公司国内产能出口美国仍有望保持较好盈利水平，有望增强公司业绩兑现确定性。

投资建议

建议关注其他估值回落，有望边际受益的优质出口链标的：（1）对美敞口相对较高、关税降低充分受益的【巨星科技】、【银都股份】、【浩洋股份】等。（2）直接对美敞口不高，①低估值叉车双龙头【安徽合力】、【杭叉集团】等：Q1客户观望情绪重、资本开支和补库延后，美国区域销售受影响，尽管直接敞口不高+提前备货+泰国建厂，本身影响有限。本次降税有望为其贡献一定利润增量。②北美油服等等市场广阔，有机会切入与拓展的【纽威股份】等。 

风险提示

中美谈判进程和落地不及预期、原材料价格波动风险、汇率波动风险、企业海外产能建设不及预期等。

东吴机械团队

东吴机械研究团队荣誉

2023年 新财富最佳分析师 机械行业 第四名

2023年 Wind金牌分析师 机械行业 第一名

2022年 新财富最佳分析师 机械行业 第三名

2022年 Wind金牌分析师 机械行业 第二名

2021年 新财富最佳分析师 机械行业 第三名

2021年 Wind金牌分析师 机械行业 第一名

2020年 新财富最佳分析师 机械行业 第三名

2020年 卖方分析师水晶球奖 机械行业 第五名

2019年 新财富最佳分析师 机械行业 第三名

2017年 新财富最佳分析师 机械行业 第二名

2017年 金牛奖最佳分析师 高端装备行业 第二名

2017年 卖方分析师水晶球奖 机械行业 第五名

2017年 每市组合 机械行业 年度超额收益率 第一名

2016年 新财富最佳分析师 机械行业 第四名

2016年 金牛奖最佳分析师 高端装备行业 第四名

2016年 每市组合 机械行业 年度超额收益率 第一名