（转自：市场投研资讯）

4 月 29 日，公司发布 2025 年一季报，2025 年第一季度公司实现营业收入 6.06 亿元，同比增长 20.05%，归母净利润为 0.62 亿元，同比增长272.28%，扣非后归母净利润为 0.59 亿元，同比增长 323.19%。

Q1 业绩超预期，高毛利前端业务快速增长。单季度来看，2025Q1 实现营业收入 6.06 亿元，同比增长 20.05%，归母净利润为 0.62 亿元，同比增长 272.28%，收入端符合预期，利润端超预期增长，主要原因是：1）高毛利的前端生命科学试剂业务快速增长，收入占比明显提高；2） 公司不断降本增效，实行精细化管理，成本费用控制卓有成效。

盈利能力持续改善，费用率不断优化。公司盈利能力不断改善，2025Q1 毛利率为 48.58%，较去年同期增加 7.78 个百分点，净利率为10.09%，较去年同期增加 6.81 个百分点。此外，公司费用率不断优化，其中研发费用率为 8.86%，较去年同期减少 1.76 个百分点；财务费用率为 1.45%，较去年同期减少 0.06 个百分点；管理费用率为 11.19%，较去年同期减少 0.17 个百分点；销售费用率为 9.09%，较去年同期增加 0.43个百分点。

前端产品种类不断丰富，后端业务持续创新转型。公司前端业务不断加速新产品管线布局和技术迭代，产品种类数不断丰富，截至 2024 年底，公司已完成 3.5 万种产品的自主研发，累计储备超 13.9 万种生命科学试剂。此外，公司后端业务持续创新转型，截至 2024 年底，公司累计承接仿制药项目 403 个，创新药项目 892 个，部分产品已进入临床后期及新药申报上市阶段，未来有望快速放量。

投资建议

我们预计2025年-2027年公司营收为27.78/34.19/42.25 亿元，同比增长 22.38%/23.06%/23.56%；归母净利为2.49/3.10/3.93 亿元，同比增长 23.29%/24.83%/26.61%，对应 PE 为34/27/21 倍，持续给予“买入”评级。

风险提示

核心技术人才流失、新签订单不及预期、汇率波动、存货减值、行业竞争加剧、研发进度不及预期等风险。

报告信息

证券研究报告:

【太平洋证券】

皓元医药（688131）公司点评：Q1 业绩超预期，高毛利前端业务快速增长（2025.04.29）

对外发布时间：2025年4月30日

报告发布机构:  太平洋证券股份有限公司

分析师：周豫      执业资格证书编码：S1190523060002

分析师：

张崴      执业资格证书编码：

S1190524060001