（来源：今晚吃基）
公募中国研究组 | 钮士
一季报披露完毕，投资界老将朱红裕再次凭借较好业绩赢得市场关注，他的代表作招商核心竞争力混合2025年第一季度交出亮眼“成绩单”。根据招商核心竞争力混合第一季度报告，招商核心竞争力混合A过去3个月份额净值增长率为13.59%，招商核心竞争力混合C份额净值增长率为13.36%，而同期业绩比较基准收益率为1.83%。（数据来源：基金定期报告 数据截止：2025年3月31日。基金过往业绩不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。）
朱红裕是价值型投资基金经理，持仓布局均衡，追求长期确定性。目前他管理招商核心竞争力混合和招商社会责任混合两只基金，总规模50.80亿元。
今年第一季度，权益市场逐渐回暖，不少主动权益类基金悄然“回血”，朱红裕所管理的产品在其中表现突出。他逢高减持了港股和A股的计算机等相关行业个股，同时增持了内需相关的行业，踩准市场节奏。
增持内需相关行业
招商核心竞争力混合2025年第一季度报告，该基金的十大重仓股为绿城服务、振华科技、中国民航信息网络、蒙牛乳业、格力电器、人福医药、广信股份、安井食品、九州通、北京首都机场股份。这十大重仓股分布在房地产、信息技术、日常消费、可选消费、医疗保健、材料、工业等领域，保持了一贯的均衡持仓。（注：列示前十大股票不代表个股推荐，过往情况不代表该基金未来持仓结构。）
相较上一季度，九州通、安井食品、格力电器在2025年第一季度新进为招商核心竞争力混合的十大重仓股，金蝶国际、特步国际、承德露露退出十大重仓股。同时，招商核心竞争力A增持了中国民航信息网络、蒙牛乳业、广信股份，减持了振华科技、人福医药。从2025年第一季度的涨跌幅来看，招商核心竞争力混合期末重仓排名前五的公司该季度均实现上涨。
在选股上，朱红裕擅长在高ROE板块中，寻找商业模式稳定、高壁垒高质量公司合理估值定价的机会，力争捕捉经营周期拐点及产品技术升级因素带来的估值盈利双击的投资机会。
展望2025年，朱红裕认为，权益投资的决定性因素是国内经济政策力度、海外经济周期以及贸易政策。在宏观政策给力的假设下，权益市场2025年有较大概率转向盈利企稳、估值温和扩张，整体指数将继续呈现震荡企稳的特征，未来的权益市场是相对有吸引力的。
他提出，2025年密切关注内需相关板块，从确定性和估值修复空间两个方面把握投资机会。另外，还可以关注产能周期有望拐点向上的行业以及贸易壁垒提高背景下的出海机遇。
他在招商核心竞争力混合第一季度报告中写道，在全球信用体系面临坍塌的时代，单维的决策体系将变得极为脆弱，如何保持多维度逆向思考与决策变得尤为关键，我们将审慎研究，提升认知，争取为第二季度及往后的市场创造一定超额收益。
招商核心竞争力A近3年回报47.73%
朱红裕是投资界的老将，拥有近20年投研经验，12年产品投资管理经验。清华大学工学硕士毕业后，其证券从业自2005年开始。曾任华夏证券研究所、银河基金管理有限公司和华安基金管理有限公司行业与策略研究员，国投瑞银基金管理有限公司研究部总监、基金经理，红杉资本中国基金副总裁，弘尚资产联合创始人、合伙人、首席投资官、投资经理，招银理财权益投资部总经理、投资经理。2021年5月，朱红裕再度回归公募基金，加入招商基金管理有限公司，并于2022年4月份开始管理招商核心竞争力混合，2023年4月份开始管理招商社会责任混合基金。
也就是说，朱红裕经历了从公募转型到私募、资管，再到回归公募的历程，从业经历非常丰富。
2022年，回归公募重新开始管理产品的朱红裕亦备受瞩目。在沪深300一年内下跌21.63%的市场环境下，他管理的招商核心竞争力A的业绩一路“狂飙”。截至2022年底，回报率高达47.77%，业绩比较基准表现为-3.73%，成为2022年度主动权益类“亚军基”。
2024年，招商核心竞争力A默默爬坡，一年内回报上升7.54%。2025年第一季度再接再厉，回报上升13.59%。
时间拉长来看，从2022年基金合同生效起至2025年一季度末，招商核心竞争力A依然取得了相当不错的成绩，回报为47.77%，同期业绩比较基准表现为-3.73%。
朱红裕配置公司时股价多处于阶段低位，这种十分考验基金经理的心态。对此，朱红裕把投资比作农民种地，不能取巧：“要忍住寂寞，像农民种地一样，前期一点点松土，等待时机播种、收获。”对于如何选出高胜率的标的，朱红裕表示：“我平时不断地积累、筛选好行业和好公司，在赔率高的时候出手。”
历经多轮牛熊的朱红裕，再次成为权益市场备受关注的焦点，2025年他能否续写传奇，我们将保持关注。
风险提示：基金有风险，投资须谨慎。上述观点、看法和思路根据截至当前情况判断做出，今后可能发生改变，不构成任何投资推荐或建议。指数运作时间较短，不能反映市场发展的所有阶段。基金业绩具有波动的风险，过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。请在投资前认真阅读《基金合同》和《招募说明书》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。