（来源：华龙证券研究）

 【核心观点】

行业方面，2025.3.22-3.28（后文均简称本周）申万电新板块涨跌幅-1.70%，涨跌幅在31个行业中排名第17；申万公用板块涨跌幅-0.73%，涨跌幅在31个行业中排名第11。同期沪深300涨跌幅+0.01%，万得全A涨跌幅-1.29%。

光储行业：组件价格上涨力度走弱。分布式N型182组件目前价格在0.768-0.778元/W附近，均价较上周五上调0.004元/W。随着即将进入4月，在不断逼近430抢装节点的影响下，分布式组件订单需求开始慢慢降温。但目前组件厂家4月订单总体签订情况仍较为火热，目前4月组件排产依旧保持增长态势。

风电行业：广东阳江7000MW重点海上风电项目公布。根据《阳江市2025年重点建设项目计划表》，共有9个海上风电项目入选，总装机容量共计5000MW。根据《阳江市2025年重点建设前期预备项目计划表》，共有4个海上风电项目入选，总装机容量共计2000MW。

锂电：全球首个钠离子电池商用车解决方案发布。3月28日，中科海钠发布全球首个钠离子电池商用车解决方案。该方案所用电芯能量密度突破165Wh/kg，能在20—25分钟快速完成100%充电，且快充模式下循环寿命仍能超过8000次，电池剩余电量测算精度能精准至2%以内，结合零下40℃至45℃宽温域稳定放电的性能优势，有效降低电池能量损耗，大幅提升电量利用率，为商用车提供全天候可靠支撑。

公用行业：2025年2月，国家能源局核发绿证2.56亿个，同比增长5.44倍。其中可交易绿证1.62亿个，占比63.32%，涉及可再生能源发电项目6.4万个，本期核发2025年1月可再生能源电量对应绿证1.63亿个，占比63.70%。2025年1－2月，国家能源局共计核发绿证4.88亿个，其中可交易绿证3.12亿个。截至2025年2月，全国累计核发绿证54.42亿个，其中可交易绿证36.91亿个。

投资建议：光伏涨价有所收敛，风电项目进展加快，钠电池产业化加速，国家能源局核发绿证加速，维持行业“推荐”评级。个股方面，建议关注效率领先的光伏电池龙头爱旭股份、隆基绿能、通威股份等，铜代银技术领先的博迁新材、聚和材料、帝科股份，盈利性较强的逆变器环节阳光电源、德业股份、固德威、锦浪科技等。风电板块建议关注具备涨价预期的零部件金雷股份、日月股份；海缆东方电缆等。锂电建议关注铁锂和负极环节湖南裕能、万润新能、中科电气、尚太科技等，以及固态电池电解质三祥新材、上海洗霸、冠盛股份、厦钨新能，碳纳米管天奈科技等。公用事业建议关注火电公司华能国际，华电国际，国电电力，大唐发电等；电力it建议关注国能日新、安科瑞。

风险提示：宏观经济下行风险，政策不及预期，上游原材料价格大幅波动，重要技术进展不及预期，海外贸易保护政策，行业竞争加剧，第三方数据统计错误导致的风险，重点关注公司业绩不及预期等。

正文

1 行情回顾

行业方面，2025.3.22-3.28（后文均简称本周）申万电新板块涨跌幅-1.70%，涨跌幅在 31 个行业中排名第 17；申万公用板块涨跌幅-0.73%， 涨跌幅在31个行业中排名第11。同期沪深300涨跌幅+0.01%，万得全A 涨跌幅-1.29%。

电新细分板块中，光伏设备板块涨跌幅-0.50%，风电设备涨跌幅-7.23%， 电网设备涨跌幅-1.38%，其他电源设备涨跌幅-4.73%。 公用细分板块中，电力板块涨跌幅-0.68%，燃气板块涨跌幅-1.16%。

电新个股方面，本周56只个股上涨，284只个股下跌，涨幅前五的个 股为久盛电气、合纵科技、华西能源、欧晶科技、太阳电缆。

公用个股方面，本周9只个股上涨，42只个股下跌，涨幅前五的个股 为美能能源、陕天然气、川能动力、陕西能源、佛燃能源。

2 重点行业动态

2.1 行业新闻

（1）光储

本周组件价格上涨力度大幅走弱。分布式N型182组件目前价格在 0.768-0.778元/W附近，均价较上周五上调0.004元/W，分布式N型210 组件目前价格在0.773-0.783元/W，均价较上周五上调0.003元/W。集中 式N型182组件目前价格在0.704-0.722元/W，集中式N型210组件目前 价格在0.719-0.737元/W。本周组件价格上行力度大幅走弱，整体来看， 组件头部厂家本周内仅有个别小体量订单有0.8元/W的高价成交，多数分 布式订单成交价格依旧保持在0.77元/W附近。随着即将进入4月，在不断逼近430抢装节点的影响下，分布式组件订单需求开始慢慢降温。但目 前组件厂家4月订单总体签订情况仍较为火热，目前4月组件排产依旧保持增长态势。（资料来源：SMM光伏视界）

（2）风电

广东阳江7000MW重点海上风电项目公布。3月26日，广东省阳江市 人民政府办公室发布《关于印发阳江市 2025 年重点建设项目计划的通知 （阳府办〔2025〕3号）》。《通知》显示，2025年阳江市共安排重点建设项 目168项，总投资2861.6亿元，年度计划投资513.4亿元。其中，投产项 目29项，续建项目57项，新开工项目82项。安排开展前期工作的预备项 目128项，总投资2087.5亿元。根据《阳江市2025年重点建设项目计划 表》，共有9个海上风电项目入选，总装机容量共计5000MW。根据《阳江 市2025年重点建设前期预备项目计划表》，共有4个海上风电项目入选， 总装机容量共计2000MW。（资料来源：龙船风电网）

（3）锂电

全球首个钠离子电池商用车解决方案发布。3月28日，中科海钠在安 徽省阜阳市发布全球首个钠离子电池商用车解决方案，标志着钠离子电池 正式在商用车上应用。该方案针对不同场景的差异化需求，提供“海星 K150”“海星 K210”“海星 K280”和“海星 K350”四款产品型号。前两 款产品专为短倒运输场景设计，后两款产品则精准定位于物流运输领域的 技术需求。中科海钠总经理李树军介绍，该方案所用电芯能量密度突破 165Wh/kg，能在 20—25 分钟快速完成 100%充电，且快充模式下循环寿命 仍能超过8000次，电池剩余电量测算精度能精准至2%以内，结合零下40℃ 至45℃宽温域稳定放电的性能优势，有效降低电池能量损耗，大幅提升电 量利用率，为商用车提供全天候可靠支撑。（资料来源：中国能源报）

（4）公用事业

2025 年 2月，国家能源局核发绿证2.56亿个，同比增长5.44倍，其中可交易绿证1.62亿个，占比63.32%，涉及可再生能源发电项目6.4万个， 本期核发2025年1月可再生能源电量对应绿证1.63亿个，占比63.70%。 2025 年1－2月，国家能源局共计核发绿证4.88亿个，其中可交易绿证3.12 亿个。截至2025年2月，全国累计核发绿证54.42亿个，其中可交易绿证 36.91 亿个。（资料来源：国家能源局）

2.2 公司公告

3 行业跟踪

3.1 光伏：产业链价格（本部分文字及数据摘自infolink consulting）

硅料：本周硅料价格持稳，暂时无变动。硅片厂家直接采购国产块 料现货执行价格，约落在每公斤 38-43 元范围，主流厂家交付价格落在 40-42 元人民币、二三线厂家则约落在 39-40 元人民币。国产颗粒硅当 期交付以主流厂家供货为主，价位落在每公斤 37-39 元人民币，报价上 调 1 元人民币，但尚未落定。报价受到下游价格上扬、且政策后续变化 使厂家策略分化，价格仍有酝酿向上提升的趋势，但须要注意买卖双方 自身在手都有一定的库存量体。目前成交订单小量执行，本月交付量体 受限买方在手库存仍有一定水平影响，考虑四月硅片厂家排产增长，有 机会使库存缓步下探。

硅片：受到下游 430/531 抢装节点将至，旺盛需求带动下，硅片环 节价格仍在努力坚持上探。观察本周，整体价格维持稳定，至于 RN 价 格再次上行来到每片 1.45 元人民币水位。本日周三，硅片厂预计将出 台新报价，更新报价价格落在 183N 每片 1.23 元、210RN 每片 1.5 元 人民币，正式价格将在明日正式生效交付。细分规格来看，P 型 M10 和 G12 规格的成交价格分别为每片 1.1-1.15 元和 1.7 元人民币，P 型硅 片成为定制化的产品，国内需求大幅萎缩，主要为海外订单驱动拉货。 而 N 型硅片部分，这周 M10 183N 硅片主流成交价格维持每片 1.2 元 人民币水平；至于 G12R 规格本周成交价格上行至每片 1.45 元人民币； G12N 价格维持每片 1.55 元人民币的价格。

电池片：本周电池片价格如下：P 型 M10 电池片价格本周仍然不 变，均价为每瓦 0.31 元人民币，价格区间依旧维持为每瓦 0.295-0.32 元人民币，与上周逻辑一致，P 型电池片价格随着印度财年末装机潮即 将结束而出现松动，考虑交付与运输周期，P 型需求已进入退坡阶段， 后续价格将有可能再度下滑。N 型电池片方面：M10、G12R 电池片本 周均价分别上涨至每瓦 0.305、0.34 元人民币，G12 电池片均价则持平 于每瓦 0.30 元人民币，M10、G12R、G12 价格区间分别位于每瓦 0.295-0.31、0.33-0.35 元与 0.30-0.31 元人民币。值得注意的是，在 N 型 M10 电池片部分，本周头部电池片厂家开始执行每瓦 0.31 元的价格， 当前各家组件厂家接受程度不一，整体价格走势仍须观察，假设下半周 开始大批量成交，M10 电池片均价有望在下周达到每瓦 0.31 元以上。 

组件：本周价格仍在微幅上行、测算权重后总体均价上抬 1 分钱人 民币来到每瓦 0.74 元人民币的水平。高质量发展影响仍在响应，电池 片供应紧张，厂家仍较注重谨慎排产，部分厂家寻求外部代工。分布项 目新单价格落定 0.75-0.77 元人民币不等的幅度，虽仍有部分前期项目 执行，卖方对于低于 0.75 元人民币的订单交付意愿低，而高价 0.78-0.8 元人民币的价位，买方接受程度有限，卖方考虑与买方之间的商业信任 维护、以及抢装节点逐渐逼近，部分采混合前期订单发货、或提供部分 折让。集中项目近期交付量体较少，本周成交区间小幅度上移，落于每 瓦 0.635-0.73 元人民币，均价仍位于 0.67-0.69 元人民币的水平，卖方 对于低价 0.61-0.65 元人民币的交付意愿低，多为了维系客户关系少量 交付，在组件厂家的谈判之下，低价交付量体持续减少，或采混合新单 售价平均价格后发货。考虑次月价格将重新议价，集中式价格有望小幅 度上抬。然而节点过后项目下半年签订价格恐回落至每瓦 0.65-0.68 元 人民币以内的水平。其余产品规格售价，182 PERC 双玻组件价格区间 约每瓦 0.6-0.68 元人民币，HJT 组件价格约在每瓦 0.75-0.855 元人民 币之间，集中项目执行价格落于每瓦 0.75-0.78 元人民币之间。BC 方 面，N-TBC 的部分，目前价格约 0.75-0.84 元人民币之间的水平，集中 项目价格约落在 0.75-0.78 元人民币。

出口：2025年2月太阳能组件出口金额为121.34亿元，同比减少40%， 环比-27%；2025 年 2月逆变器出口金额为33.07亿元，同比增长3%，环 比-26%。

3.2 风电：装机及招标

2025 年1-12 月，国内风电新增装机9.28GW，同比-6%，环比-67%。

3.3电力：发用电量

2025年1-2月，全国用电量当月值7434亿千瓦时，同比增长8.6%； 2025年1-2月，全社会发电量14921亿千瓦时，同比下降1.3%。

4 投资建议

光伏涨价有所收敛，风电项目进展加快，钠电池产业化加速，国家能 源局核发绿证加速，维持行业“推荐”评级。个股方面，建议关注效率领 先的光伏电池龙头爱旭股份、隆基绿能、通威股份等，铜代银技术领先的 博迁新材、聚和材料、帝科股份，盈利性较强的逆变器环节阳光电源、德 业股份、固德威、锦浪科技等。风电板块建议关注具备涨价预期的零部件 金雷股份、日月股份；海缆东方电缆等。锂电建议关注铁锂和负极环节湖    行业研究报告 请认真阅读文后免责条款 13 南裕能、万润新能、中科电气、尚太科技等，以及固态电池电解质三祥新 材、上海洗霸、冠盛股份、厦钨新能，碳纳米管天奈科技等。公用事业建 议关注火电公司华能国际，华电国际，国电电力，大唐发电等；电力it建 议关注国能日新、安科瑞。

5 风险提示

宏观经济下行风险。宏观经济恢复不及预期可能导致电网投资预算及意愿不足，影响相关建设推进。

政策不及预期。行业政策推进不及预期可能导致风电光伏装机需求不及预期，影响行业盈利能力。

上游原材料价格大幅波动。原材料价格大幅波动影响下游企业盈利能力与新能源装机需求。

重要技术进展不及预期。光伏电池片新技术等正处于市场化的过程中，技术进展不及预期影响相关企业出货与盈利能力。

海外贸易保护政策。海外贸易保护政策影响我国设备出口，进而影响相关企业出货与盈利能力。

行业竞争加剧。行业竞争加剧可能导致企业盈利恶化，部分企业存在产能出清与亏损风险。

第三方数据统计错误导致的风险。行业上下游环节众多，第三方数据统计错误可能导致对行业趋势判断有影响。

重点关注公司业绩不及预期。重点公司实际业绩受多方面因素影响，与盈利预测可能存在不一致。

本文摘自报告：《光伏组件涨势收敛，钠电池商用方案发布——电新&公用行业周报》

报告发布日期：2025年4月1日

报告发布机构：华龙证券

分析师   杨   阳：S0230523110001

分析师   许紫荆：S0230524080001