（来源：上海证券研究）

行业核心观点

行情回顾：过去一周（2025.03.03-2025.03.09），上证指数、深证成指涨跌幅分别为1.56%、2.19%，中信通信指数整体涨跌幅为2.51%，在中信30个一级行业排第12位。过去一周通信板块个股表现：股价涨幅前五名为:亿通科技42.30%、东软载波29.95%、*ST信通27.61%、博实结27.10%、国脉科技26.08%。股价跌幅前五名为：ST高鸿-14.79%、*ST鹏博-12.99%、共进股份-7.00%、高斯贝尔-5.16%、光迅科技-5.00%。

板块内部结构来看，过去一周通信板块呈现普涨走势，细分板块通信设备、电信运营II、增值服务II、通讯工程服务指数涨幅分别达1.65%、3.45%、3.86%、8.51%。

周核心观点

政府工作报告重磅发布，6G主题获广泛聚焦。在3月5日发布的2025年政府工作报告中，6G技术被明确纳入未来产业投入增长机制，与生物制造、量子科技、具身智能并列。我们认为，6G投资价值主要聚焦于以下三方面：1）终端连接数的持续扩张：据6G技术推进组测算数据，至2040年（即6G技术完成商业化落地10年后），全球智能终端连接规模预计将突破1216亿台，较当前5G时代终端数量实现指数级跃升（人均设备密度显著提升）；2）功能升级：相较于5G技术，6G数据传输速率可能达到5G的50倍，时延缩短到5G的十分之一，在峰值速率、时延、流量密度、连接数密度、移动性、频谱效率、定位能力等方面远优于5G；3）商业价值属性增强：在5G（奇数代）完成毫米波等技术奠基的基础上，6G（偶数代）可通过星地融合、AI原生网络等架构革新，我们认为可以更好驱动金融、工业等垂直领域商业闭环加速形成。基于以上分析，我们建议关注无线基站、天线、PCB等传统通信设备供应商，以及车联网、卫星导航、物联网模组厂等在6G场景下受益的下游应用新方向。

RISC-V芯片吸引投资者关注，看好“RISC+6G”发展前景。RISC-V是一种开放、基于精简指令集（RISC）架构的指令集架构（ISA），与传统使用的x86和ARM不同，使用RISC-V指令集无需支付高昂的授权费用，可使得企业的研发成本大大降低，在低功耗/低成本的物联网芯片构建上尤为适用，可应用于智能家居、智能穿戴等领域。此外，RISC-V允许用户根据自身需求自定义指令集，我们认为，由于6G应用场景（如工业控制、车联网）高度碎片化，RISC-V的定制化能力可更好的满足其所带来的差异化需求。我们认为，“RISC-V+6G”具备明显的商业化协同优势，其指令集的开源性与可定制性可分别满足相关硬件厂商的降本与需求多元化满足的需要，建议长期跟踪两者的融合发展趋势、投资机会。

AI Agent产品再获突破，Manus推进自主智能体发展。创业公司Monica发布的AI Agent产品Manus或为全球首款通用AI Agent，其功能也不仅仅局限于对话式AI工具，而更关注于解决问题的能力，其具备如下亮点：1）基准测试得分卓越：据团队介绍，Manus在GAIA基准测试中取得了SOTA（State-of-the-Art）的成绩，显示其性能超越Open AI的同层次大模型；2）场景应用的多元化：Manus的案例演示demo显示出其在筛选简历与出具报告、股票多维分析与可视化呈现、PPT制作&发票整理等方面的卓越处理能力，例如在股票分析方面，Manus可以通过API 访问权威数据源并编写用于数据分析和可视化的代码，还能将网站部署至线上，同步提供了一个可供分享的链接。基于以上分析，建议关注人工智能体&Manus等投资机会。

行业新闻

OpenAI 称 GPT-4.5 AI 模型采用全新监督技术“减少幻觉”，公司有望 5 月底前推出 GPT-5。OpenAI 于 2 月 28 日推出 GPT-4.5 AI 模型“研究预览版”，号称交互更自然，知识库更广，更能理解用户意图，并且“情商”更高。该模型“利用合成数据在微软 Azure AI 超级计算机上训练，并采用了全新的监督技术，以减少幻觉现象”。另据外媒 The Verge 透露，OpenAI 计划于 5 月底前推出 GPT-5，当下该公司正在逐步停用 o3 模型，并将其功能整合到 GPT-5 中。

阿里云推出最新通义千问 QwQ-32B 推理模型，仅 1/20 参数媲美 DeepSeek R1。阿里云通义千问官方推出最新的推理模型 QwQ-32B，是一款拥有 320 亿参数的模型，其性能可与具备 6710 亿参数（其中 370 亿被激活）的 DeepSeek-R1 媲美。性能方面，阿里云对 QwQ-32B 测试了数学推理、编程能力和通用能力，并展示了 QwQ-32B 与其他领先模型的性能对比，包括 DeepSeek-R1-Distilled-Qwen-32B、DeepSeek-R1-Distilled-Llama-70B、o1-mini 以及原始的 DeepSeek-R1。

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风险提示

国内外行业竞争压力，AIGC商业落地模式尚未明确，中美贸易摩擦。

报告名称：《政府工作报告指引6G投资，RISC-V广受关注——通信行业周报（2025.03.03-2025.03.09）》 

分析师: 刘京昭

SAC编号:S0870523040005

联系人: 杨昕东

SAC编号:S0870123090008

研报发布日期：2025年3月13日

发布机构：上海证券有限责任公司

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