（来源：银华固收交易）
今日资金面整体平衡。早盘银行融出适量，利率存单隔夜1.6%附近，信用隔夜1.68%附近；非银融出积极，跨月7d/14d ofr在1.75/1.7%附近；更长期限成交不多。早盘过后，各期限价格陆续下行，利率存单/信用隔夜降至1.56%/1.6%附近，跨月7d/14d最低下行至1.68-1.7%/1.68%附近。午后资金面维持均衡，隔夜1.55-1.6%附近，跨月较上午变化不大。临近尾盘，市场需求减少，隔夜ofr在1.55%附近，机构平盘不难。
央行今日开展3820亿元7天逆回购操作，投标量3820亿元，中标量3820亿元，操作利率为1.40%，与此前持平。今日1350亿元逆回购到期。
【5月26日利率债结果】
91D 2504104Z2.IB 加权利率1.3501% 全场倍数4.23倍 边际倍数3.23倍
3Y 250413Z5.IB 加权利率1.5892% 全场倍数4.27倍 边际倍数3.92倍
3Y 2504003Z.IB 加权利率1.4097% 全场倍数2.57倍 边际倍数1.07倍
5Y 250415Z2.IB 加权利率1.6392% 全场倍数3.75倍 边际倍数1.95倍
3M需求尚可，费后低二级12.5BP发1.3501，倒挂尚可；
3Y需求尚可，费后低二级0.6BP发1.6142，倒挂一般；
3Y绿债需求尚可，费后高估值2BP发1.4346；
5Y需求尚可，费后低二级0.1BP发1.6645，倒挂一般。
1Y 250206X10 加权利率:1.3962% 全场倍数:3.66倍 边际倍数:1.82倍
3Y 250214X11 加权利率:1.6178% 全场倍数:2.7倍 边际倍数:2.17倍
1Y需求尚可，费后低二级7.2BP发1.4433，倒挂偏强；
3Y浮息发1.6178。
25辽宁债14,2505472,一般债,7Y,112.545亿,票面1.67%,全场28.77,边际2.11
25辽宁债15,2505473,普通专项,30Y,50.2亿,票面2.12%,全场31.73,边际9.51
2025/5/26短融发行结果
【1.76】25宿迁交通CP002 1Y 4e AA+/-- 【1.3-2.3】
【1.74】25华福证券CP002 1Y 15e AAA/-- -----/1.7400
【1.68】25银河证券CP010 0.49Y 30e AAA/-- -----/1.6800
【1.65】25国金证券CP003 0.32Y 5e AAA/-- -----/1.6500
2025/5/26信用发行结果
【1.8】25江北新城MTN002 3Y 3.9e AA/-- 【1.8-2.5】
【2】25淮南矿MTN003 2+N 15e AAA/-- 【1.7-2.7】
【2.23】25电网MTN020 20Y 50e AAA/-- 【2.07-2.27】
【2.06】25南通沿海PPN001 3Y 10e AAA/-- 【1.8-2.3】
【2.03】25淮安国投PPN001 3Y 5e AAA/-- 【1.7-2.7】
【1.88】25华电租赁MTN002(绿色) 2Y 10e AAA/-- 【1.5-2.5】
【2.14】25苏国信MTN003 10Y 10e AAA/-- 【1.8-2.2】
【2.3】25上饶城投PPN001 3Y 5e AA+/-- 【2-3】
【2.37】25鲁钢铁MTN007 3Y 10e AAA/-- 【1.9-2.7】
【2.07】25中冶MTN008 3+N 10e AAA/AAA 【1.8-2.4】
【2.34】25金坛国发MTN001 5Y 7.92e AA+/-- 【2-2.8】
【2.1】25金牛城投MTN001 5+5 5.5e AA+/-- 【1.8-2.8】
【2.05】25奉贤发展MTN001 5Y 9.1e AA+/-- 【1.6-2.6】
【2.08】25永川高新PPN003 1Y 2e AA+/-- 【1.6-2.8】
一级市场（5月27日发行）
5月27日
利率债1720.47亿=国债0亿+政金债430亿+地方债1290.47亿
09:30-10:30
25国开02 50亿元 2年 - 荷兰式
25国开03(增19) 100亿元 5年 1.27% 荷兰式
25国开10(增14) 210亿元 10年 1.8% 荷兰式
14:00-15:00
25农发清发12(增发5) 30亿元 2年 1.6% 荷兰式
25农发清发09(增发3) 20亿元 2年 - 荷兰式
25农发清发07(增发11) 20亿元 7年 1.84% 荷兰式
09:30-10:10
25甘肃债22 86.859亿元 5年 荷兰式
10:30-11:10
25河南16 39.2121亿元 7年 荷兰式
15:00-15:40
25江苏29 73.1亿元 1年 荷兰式
25江苏30 114.9亿元 10年 荷兰式
09:30-10:10
(政府专项债) 25甘肃债20 10.775亿元 20年 荷兰式
(费公路专项债) 25甘肃债21 9.08亿元 20年 荷兰式
10:30-11:10
(省棚改专项债) 25河南23 10.904亿元 5年 荷兰式
(再融资专项债) 25河南26 0.42亿元 7年 荷兰式
(省棚改专项债) 25河南24 8.32亿元 7年 荷兰式
(乡发展专项债) 25河南17 1.554亿元 10年 荷兰式提前偿还
(省棚改专项债) 25河南25 5.29亿元 10年 荷兰式
(会事业专项债) 25河南21 9.13亿元 15年 荷兰式提前偿还
(乡发展专项债) 25河南18 6.156亿元 15年 荷兰式提前偿还
(乡发展专项债) 25河南19 2.39亿元 20年 荷兰式提前偿还
(会事业专项债) 25河南22 13.45亿元 30年 荷兰式提前偿还
(乡发展专项债) 25河南20 47.93亿元 30年 荷兰式提前偿还
15:00-15:40
(政府专项债) 25江苏31 300亿元 7年 荷兰式
(政府专项债) 25江苏32 300亿元 15年 荷兰式
(政府专项债) 25江苏33 251亿元 20年 荷兰式
明日短融发行信息
25南通城建SCP003 79D 10.00e AAA/-- 【1.30-1.80】
25苏州水务SCP002 240D 3.00e AA+/-- 【1.50-1.85】
25三一CP001(科创债) 1Y 10.00e AAA/-- 【1.60-2.20】
明日中票发行信息
25溧水经开MTN004 1.01Y 5.00e AA+/-- 【1.50-2.20】
25湘高速MTN010 1.01Y 0.00~10.00e AAA/-- 【】
25晋能煤业MTN005 1.08Y 0.00~30.00e AAA/-- 【】
25大众汽车MTN001BC 2Y 15.00~25.00e AAA/-- 【1.80-2.60】
25贵州资管MTN001 3Y 2.00e AAA/-- 【2.20-3.20】
25青岛北发MTN003A 3Y 4.50e AA+/-- 【1.80-2.70】
25苏国信MTN004 3Y 6.00e AAA/-- 【1.50-1.82】
25保利发展MTN002 3Y 30.00e AAA/-- 【1.60-2.60】
25河南发电MTN001A 3Y+3NY 5.00e AAA/-- 【1.70-2.50】
25中冶MTN009 3Y+3NY 10.00~20.00e AAA/AAA 【1.80-2.40】
25青岛财通MTN001 3Y 6.00e AAA/-- 【1.70-2.60】
25河钢集MTN011 3Y 10.00~15.00e AAA/-- 【1.79-2.29】
25华宝租赁MTN001 3Y 5.00e AAA/-- 【】
25招商平安MTN001 3Y+3NY 0.00~5.00e AAA/AAA 【】
25中交集MTN001 3Y 20.00e AAA/-- 【】
25上海城开MTN001 3Y 9.00e AA+/-- 【1.50-2.50】
25常熟发投MTN002 3Y+2Y 1.30e AA+/-- 【1.80-2.40】
25青岛北发MTN003B 5Y 4.50e AA+/-- 【2.00-3.00】
25河南发电MTN001B 5Y+5NY 5.00e AAA/-- 【1.90-2.70】
25中原环保MTN001(科创债) 5Y 5.00e AA+/-- 【2.00-3.00】
25光大绿环GN002 3Y+2Y 10.00e AAA/-- 【1.60-2.60】
25德清交通MTN001 3Y+2Y 0.00~5.00e AA+/-- 【1.70-2.70】
25九江国投MTN001 5Y 3.00e AAA/-- 【2.00-3.00】
25重庆机场MTN002(绿色) 5Y 5.50e AAA/-- 【1.50-2.50】
25镇江城投MTN002 3Y+2Y 4.00e AAA/-- 【1.80-2.30】
25甘电投MTN003 10Y 0.00~5.00e AAA/AAA 【2.20-3.00】
25苏国信GN003(科创债) 20Y 3.60e AAA/-- 【1.90-2.60】
25江宁滨江PPN001 180D 3.00e AA/-- 【1.50-2.30】
25溧水经开PPN003 1.17Y 10.00e AA+/-- 【1.50-2.50】
25石狮产投PPN001 3Y 5.00e AA/-- 【1.90-2.90】
5月27日
今日簿记ABS
2025平安租赁安驰6号资产支持专项计划资产支持证券
主承：平安证券
时间：
安驰6A1 6亿元 0.9年 2026/04/26 AAA
安驰6A2 5.5亿元 1.9年 2027/04/26 AAA
安驰6A3 2.3亿元 2.4年 2027/10/26 AAA
安驰6次 2.72亿元 6.7年 2032/01/26 - 联合资信
三一租赁智能装备第2期资产支持专项计划资产支持证券
主承：中金公司/中信证券
时间：
31ZL16A1 3.79亿元 1年 2026/05/21 AAA
31ZL16A2 3.24亿元 2年 2027/05/21 AAA
31ZL16A3 2.05亿元 3年 2028/05/22 AAA
31ZL16次 0.89亿元 5年 2030/05/21 - 中诚信国际
中核保理2025年1号第1期知识产权资产支持专项计划资产支持证券
主承：中信证券
时间：
核知251A 0.2亿元 0.年0. AAA
核知251C 0.01亿元 0.年0. - 中诚信国际
中誉至诚2025年第二期不良资产支持证券
主承：银河证券/招商证券/国泰海通证券/中信建投
时间：09:30-18:00
25中誉至诚2优先 2.48亿元 1.3年 2026/09/26 AAA
25中誉至诚3优先 1.67亿元 2.2年 2027/08/26 AAA
25中誉至诚2C 0.88亿元 2.3年 2027/09/26 - 惠誉博华信用评级有限公司
25中誉至诚3C 0.56亿元 2.7年 2028/02/26 - 惠誉博华信用评级有限公司
中金-乘风6期资产支持专项计划资产支持证券
主承：中金公司/光大证券
时间：
ZJCF06A 3.36亿元 2年 2027/05/28 AAA
ZJCF06B 0.28亿元 2年 2027/05/28 AA+
ZJCF06C 0.36亿元 2年 2027/05/28 - 联合资信
华泰资管毓鸿第2期资产支持专项计划资产支持证券
主承：天风证券
时间：
毓鸿2C 0.4亿元 1.5年 2026/11/27 A
毓鸿2A 8.46亿元 1.5年 2026/11/27 AAA
城发2优 6.17亿元 1年 2026/05/27 AA+
毓鸿2B 0.44亿元 1.5年 2026/11/27 AA+
毓鸿2次 0.7亿元 1.5年 2026/11/27 - 联合资信
城发2次 0.01亿元 1年 2026/05/27 - 中诚信国际
南山区-高新投知识产权18号资产支持专项计划资产支持证券
主承：平安证券
时间：
南高18A1 1.4亿元 1年 2026/05/27 AAA
南高18次 0.01亿元 1年 2026/05/27 - 联合资信
安和第12期(两新)资产支持专项计划资产支持证券
主承：中信证券/中金公司/招商证券/申万宏源
时间：
安和12A1 6.2亿元 0.8年 2026/03/26 AAA
安和12A2 2.2亿元 1.2年 2026/07/27 AAA
安和12次 1.92亿元 3.4年 2028/10/26 - 中证鹏元
招商证券-美睦1期12号资产支持专项计划资产支持证券
主承：招商证券
时间：
美睦12A 2.52亿元 1年 2026/06/09 AAA
招实08优 4.7亿元 1.5年 2026/11/27 AAA
美睦12B 0.17亿元 1年 2026/06/09 AA+
招实08次 0.41亿元 1.5年 2026/11/27 - 中诚信国际
美睦12C 0.31亿元 1.1年 2026/07/09 - 联合资信
招证-美满生意2024年2期2号资产支持专项计划(中小微企业融资)资产支持证券
主承：招商证券/中信建投/平安证券
时间：
6美意2A 6.4亿元 1年 2026/05/26 AAA
6美意2B 0.488亿元 1年 2026/05/26 AA+
6美意2次 1.112亿元 3年 2028/05/26 - 联合资信
浦鑫归航2025年第二期不良资产支持证券
主承：招商证券/中信建投/中金公司/中银国际
时间：09:30-18:00
25浦鑫归航2优先 9亿元 3.7年 2029/01/26 AAA
25浦鑫归航2C 2.4亿元 7.2年 2032/07/26 - 联合资信
长城长征1号资产支持专项计划(可续发型)第1期资产支持证券
主承：招商证券/中金公司/国泰海通证券/长城国瑞证券
时间：
长征1优 17.5亿元 1年 2026/05/26 AAA
长征1次 0.2亿元 5年 2030/05/26 - 中诚信国际
其它金融机构债
25马上消费金融债02 09:00-18:00 合计发行10亿元 365D -/- 无担保 中信建投证券,中国银行,中国邮政储蓄银行,兴业银行,渤海银行,恒丰银行,中金公司,华泰证券,中国银河,招商证券,东方证券,兴业证券,国泰海通,光大证券,西南证券,首创证券 1.7-2.7
25农行永续债01BC 09:00-18:00 合计发行600亿元 5Y+NY AAA/AAA 无担保 中金公司,中信证券,中信建投证券,招商证券,中国银河,中银证券,华泰证券,东方证券 1.7-2.3
25通商银行01 09:00-18:00 20亿元 3Y AA+/AA+ 无担保 华泰证券,中国邮政储蓄银行,兴业银行,恒丰银行,北京农商银行,中信证券,中信建投证券,兴业证券,华福证券 1.7-2.3
25招商银行永续债02BC 09:00-18:00 合计发行270亿元 5Y+NY AAA/AAA 无担保 中金公司,中国工商银行,中国银行,中国邮政储蓄银行,中国光大银行,中信证券,招商证券,华泰证券,广发证券,中信建投证券,国泰海通 1.7-2.4
25中银消费金融债01 09:00-18:00 10亿元 3Y AAA/AAA 无担保 华泰证券,中国银行,招商银行,兴业银行,天津银行,渤海银行,星展银行(中国),恒丰银行,中信证券,中金公司,国泰海通 1.6-2.4
25三峡Y1-小公募 三峡担保 5月27日 10亿元 (未设基础规模) 3Y+NY AAA/AAA 无担保 西南证券,长江证券 1.8-2.8 上交所
25苏农01-小公募 农发集团 5月27日 3亿元 (未设基础规模) 3Y -/- 无担保东吴证券 1.7-2.7 上交所
淄博市财金控股集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行公司债券(第二期)(品种一) 5月27日 合计发行8亿元 5Y 2.5%-3.5%（含上下限） -/AA+ 无担保 德邦证券,中信建投证券,财达证券 上交所
淄博市财金控股集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行公司债券(第二期)(品种二) 5月27日 合计发行8亿元 3Y 2.0%-2.9%（含上下限） -/AA+ 无担保 德邦证券,中信建投证券,财达证券 上交所
重庆国际物流枢纽园区建设有限责任公司2025年面向专业投资者非公开发行公司债券(第三期)(品种一) 5月27日 合计发行17.48亿元 3Y 2.0%-2.7% /AA+ 无担保 华源证券,中金公司,德邦证券 上交所
重庆国际物流枢纽园区建设有限责任公司2025年面向专业投资者非公开发行公司债券(第三期)(品种二) 5月27日 合计发行17.48亿元 5Y 2.2%-3.0% -/AA+ 无担保 华源证券,中金公司,德邦证券 上交所
郑州交通发展投资集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行绿色可续期公司债券(第一期) 5月27日 5亿元 3Y+NY 2.20%-3.20% -/- 无担保 中信建投证券,国泰海通,中信证券 上交所
杨凌现代农业开发集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行乡村振兴公司债券(第一期) 5月27日 3亿元 5Y 3.00%-4.30% /AA+ 无担保西部证券 上交所
台山公控发展集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行公司债券(第一期) 5月27日 3亿元 5Y 2.00%-3.00% /AA+ 无担保浙商证券 上交所
上海建工集团投资有限公司2025年面向专业投资者非公开发行公司债券(第一期)(品种一) 5月27日 合计发行12亿元 5Y 2.00%-2.80% -/AAA 上海建工集团股份有限公司担保 平安证券,德邦证券,光大证券,中信证券 上交所
上海建工集团投资有限公司2025年面向专业投资者非公开发行公司债券(第一期)(品种二) 5月27日 合计发行12亿元 7Y 2.20%-3.30% /AAA 上海建工集团股份有限公司担保 平安证券,德邦证券,光大证券,中信证券 上交所
衢州市衢江国有资本控股集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行公司债券(第一期) 5月27日 10亿元 3Y 1.80%-2.80%(含上下限) /AA+ 无担保 中金公司,财通证券 上交所
南通苏锡通控股集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行公司债券(第一期) 5月27日 3.99亿元 5Y 2.00%-3.00% /AA+ 无担保 东吴证券,申万宏源证券 上交所
绵阳市投资控股(集团)有限公司2025年面向专业投资者非公开发行公司债券(第二期)(品种一) 5月27日 合计发行9.57亿元 3Y+2Y 1.80%-2.80% -/AA+ 无担保 中金公司,西部证券,华泰联合证券,国泰海通 上交所
绵阳市投资控股(集团)有限公司2025年面向专业投资者非公开发行公司债券(第二期)(品种二) 5月27日 合计发行9.57亿元 5Y 2.00%-3.00% /AA+ 无担保 中金公司,西部证券,华泰联合证券,国泰海通 上交所
广西金控资产管理有限公司2025年面向专业投资者非公开发行公司债券(第一期) 5月27日 5亿元 3Y 2.50%-3.50% -/AAA 无担保 国泰海通,国海证券 上交所
今日同业存款各期限基本持平，存款行对吸收跨月短期资金需求较多，资金利率小幅上行，但机构存出意愿不大；整体交投一般。
今天利率交投一般，收益弱势震荡，变动不大。
今日二级存单交投情绪一般。市场受到一级发行影响，上午稍显清淡，午盘后活跃度转好。上午一级提价，二级情绪不佳，1y大行1.69-1.695%成交一般。午盘后一级募集满量后，二级情绪转好，大行1y成在1.70%。全日分期看国股存单，6月底到期1.60；9月底到期1.68；12月底到期1.685；3月底到期1.705；次年5月到期1.705。
银行间短债市场情绪较弱，交投一般，短端表现弱于长端，成交基本围绕估值加点0-4bp。AAA2季度成交在1.6-1.75，3季度在1.65-1.75，4季度在1.65-1.7，1季度在1.65-1.8。
今日中票交投活跃，收益小幅波动，市场成交在估值附近。
今日公司债企业债交投活跃,收益变动不大，需求集中在2-4年AAA品种,收盘成交在估值附近。银行债交投活跃,收益变动不大,收盘成交在估值附近。
银华基金固收交易部：
资金组：郜子健、王皓然、王忻怡、马梓涵、涂仪寰、赵璇、杨扬雪、李欣怿、蒋翼飞
一级组：宋达、王智飞、赵伊宁
线下组：于茜、耿丹庭、蒋子怡
二级组：郝斌、李依依、冯骏、杨旭、李恺天、张鲲翼、高洁、洪磊