（来源：银华固收交易）
今日资金面均衡。早盘银行融出适量，市价隔夜ofr在1.6-1.65%附近，7D/14D价格报在1.65%/1.68%。omo后银行融出略有好转， 市价利率存单小幅下行至1.58附近， 7d ofr在 1.58附近。午后市场偏均衡，市价隔夜1.58-1.6附近成交。尾盘市场变化不大，各机构陆续平盘。
央行今日开展3570亿元7天逆回购操作，投标量3570亿元，中标量3570亿元，操作利率为1.40%，与此前持平。今日1800亿元逆回购到期。
【5月20日利率债结果】
5Y 250203X17 加权利率:1.5195% 全场倍数:3.49倍 边际倍数:1.23倍
10Y 250210X12 加权利率:1.6495% 全场倍数:2.55倍 边际倍数:1.25倍
5Y需求热情，费后低二级3.3BP发1.5600，倒挂尚可；
10Y需求尚可，费后低二级2.0BP发1.6763，倒挂尚可。
2Y 09250412Z04 加权利率:1.5449% 全场倍数:3.81倍 边际倍数:2.33倍
2Y 09250409Z02 加权利率:1.7079% 全场倍数:2.7倍 边际倍数:3.25倍
7Y 09250407Z10 加权利率:1.7044% 全场倍数:7.51倍 边际倍数:6.91倍
2Y需求尚可，费后低二级1.8BP发1.5825，倒挂尚可；
2Y浮息发1.7079；
7Y需求热情，费后低老券09240417剩余6.3Y 2.5BP发1.7297，倒挂尚可。
25黑龙江09,234815,一般债,10Y,53.9501亿,票面1.73%,全场23.59,边际1.91
25黑龙江10,234816,普通专项,10Y,4.9406亿,票面1.73%,全场23.38,边际1.15
25贵州债11,199248,一般债,10Y,84.1084亿,票面1.78%,全场27.49,边际1.53
25贵州债12,199249,普通专项,30Y,36.6544亿,票面2.12%,全场30.91,边际7.9
25浙江债17,199238,一般债,10Y,107.8923亿,票面1.73%,全场17.46,边际4.62
25浙江债18,199239,普通专项,10Y,44.26亿,票面1.73%,全场17.69,边际4.14
25浙江债19,199240,土储专项,3Y,11.19亿,票面1.54%,全场20.8,边际12.25
25浙江债20,199241,土储专项,5Y,162.6亿,票面1.62%,全场17.51,边际8.4
25浙江债21,199242,土储专项,7Y,18.08亿,票面1.67%,全场18.98,边际5.87
25浙江债22,199243,收费公路专项,15Y,13.79亿,票面1.9%,全场17.74,边际3.22
25浙江债23,199244,其他专项,10Y,17.18亿,票面1.73%,全场18.54,边际4.3
25浙江债24,199245,其他专项,15Y,25.48亿,票面1.9%,全场17.35,边际3.13
25浙江债25,199246,其他专项,20Y,187.67亿,票面2.02%,全场17.62,边际2.56
25浙江债26,199247,其他专项,30Y,116.68亿,票面1.93%,全场16.71,边际1.53
25四川债28,2505435,普通专项,30Y,115.41亿,票面2.11%,全场19.82,边际9.97
25四川债29,2505436,其他专项,30Y,135.56亿,票面2.11%,全场19.58,边际6.95
2025/5/20短融发行结果
【1.84】25桐昆SCP003(科创债) 0.71Y 5e AA+/-- 【1.5-1.88】
【1.73】25吴中城投SCP003 0.74Y 3e AA+/-- 【1.5-2.2】
【4.49】25复星高科SCP006 0.74Y 6e AAA/-- 【4.3-4.8】
【1.88】25成都建工SCP002 0.49Y 10e AA+/-- 【1.55-2.05】
【1.7】25太湖国投SCP002 0.5Y 3.2e AA+/-- 【1.4-1.75】
2025/5/20信用发行结果
【2.61】25株洲云龙MTN001A 3+2 4.76e AA/-- 【2.2-3】
【3.1】25株洲云龙MTN001B 5Y 4.76e AA/-- 【2.5-3.5】
【1.86】25国网租赁MTN002 2Y 10e AAA/-- 【1.66-1.96】
【2.29】25乌江水电MTN004 3+N 10e AAA/AAA 【2-3】
【2.08】25中兴国资MTN002 3Y 5e AA+/-- 【1.8-2.4】
一级市场（5月21日发行） （一级组）
5月21日
今日簿记利率债
利率债2047.62亿=国债1660亿+政金债290亿+地方债97.62亿
国债
10:35-11:35
25贴现国债31 400亿元 0.2493年 - 混合式
25贴现国债30 550亿元 0.4986年 - 混合式
25超长特别国债02(续2) 710亿元 30年 1.88% 荷兰式
农发
14:00-15:00
25农发21(增发) 140亿元 1.074年 1.37% 荷兰式
25农发09(增2) 20亿元 3年 - 荷兰式
25农发20(增发) 130亿元 10年 1.78% 荷兰式
今日簿记地方债
一般政府债
14:00-14:40
25新疆债10 5.83亿元 5年 荷兰式
25新疆债09 43.49亿元 15年 荷兰式
专项政府债
14:00-14:40
(区改造专项债) 25新疆债12 4亿元 10年 荷兰式
(区政府专项债) 25新疆债11 24.4亿元 10年 荷兰式
(区政府专项债) 25新疆债13 8.2亿元 15年 荷兰式
(费公路专项债) 25新疆债14 2亿元 15年 荷兰式
(区政府专项债) 25新疆债15 6.8亿元 20年 荷兰式
(区政府专项债) 25新疆债16 2.9亿元 30年 荷兰式
明日短融发行信息
25珠海水务SCP001 210D 5.00e AA+/-- 【1.68-1.88】
明日中票发行信息
25豫园商城MTN001 1Y+1Y 0.00~5.00e AAA/-- 【3.90-4.60】
25苏州高技MTN004 3Y 0.00~5.00e AAA/-- 【1.70-2.10】
25京能国际MTN002(BC) 3Y+3NY 0.00~6.00e AAA/AAA 【2.20-2.70】
25上海华谊MTN003 3Y 20.00e AAA/-- 【1.50-2.10】
25华能水电GN004(科创债) 3Y 10.00e AAA/-- 【1.50-2.10】
25越秀租赁MTN002A 3Y 0.00~2.00e AAA/-- 【1.50-2.40】
25苏交通MTN003 3Y 20.00e AAA/-- 【】
25云投MTN007A 3Y 7.25e AAA/-- 【】
25银川城投MTN002 3Y 0.00~1.40e AA+/-- 【2.20-3.20】
25越秀租赁MTN002B 5Y 0.00~5.00e AAA/-- 【1.80-2.70】
25济南轨交MTN002A 5Y+5NY 0.00~5.00e AAA/-- 【1.80-2.80】
25云投MTN007B 5Y 7.25e AAA/-- 【】
25济南轨交MTN002B 10Y+10NY 0.00~5.00e AAA/-- 【2.30-3.30】
25陕西交控MTN005 20Y 0.00~20.00e AAA/AAA 【1.95-2.95】
5月21日
今日簿记ABS
京东科技荟享15号第1期资产支持专项计划(可续发型)第2期次资产支持证券
主承：西部证券/中信证券
时间：
荟享15号第1期优先A级(第2期次) 9亿元 1年 2026/05/21 AAA
荟享15号第1期优先B级(第2期次) 0.3亿元 1年 2026/05/21 AA+
北京京东世纪贸易有限公司2025年度东裕7号伯裕京东白条第一期定向资产支持商业票据
主承：
时间：
25东裕7伯裕ABN001优先A 9亿元 1年 2026/05/22 AAA
25东裕7伯裕ABN001优先B 0.3亿元 1年 2026/05/22 AA+
25东裕7伯裕ABN001中间 0.2亿元 1年 2026/05/22 A+
25东裕7伯裕ABN001次 0.5亿元 3年 2028/05/23 - 联合资信
橙益2025年第七期不良资产支持证券
主承：中信证券/广发证券/平安证券
时间：09:30-18:00
25橙益7优先 0.5亿元 1.4年 2026/10/26 AAA
25橙益7C 0.18亿元 3.2年 2028/07/26 - 中诚信国际
海发宝诚融资租赁领航3号第4期资产支持专项计划资产支持证券
主承：国信证券/中金公司/银河证券/华鑫证券
时间：
25领航21 6.9亿元 1年 2026/05/27 AAA
25领航22 5.14亿元 2年 2027/05/27 AAA
25领航2C 1.186亿元 3.8年 2029/02/27 - 中诚信国际
禾昱七号1期资产支持专项计划资产支持证券
主承：西部证券
时间：
禾昱七1C 0.4亿元 2年 2027/05/21 A
禾昱七1A 8.7亿元 2年 2027/05/21 AAA
禾昱七1B 0.4亿元 2年 2027/05/21 AA+
禾昱七1D 0.5亿元 2年 2027/05/21 - 联合资信
其它金融机构债
25尚诚消费金融债01 09:00-18:00 合计发行12亿元 3Y -/- 无担保上海银行,国泰海通,中国邮政储蓄银行,兴业银行,浦发银行,天津银行,中信建投证券,华泰证券,招商证券,中国银河 1.7-2.3
今日簿记企业债
无
今日簿记公司债
25晋陵01-小公募 晋陵集团 5月21日 5亿元 (未设基础规模) 5Y /AA+ 无担保 国泰海通,中信建投证券,东海证券,中信证券 1.9-2.9 上交所
25五资01-小公募五矿资本 5月21日 15亿元 (未设基础规模) 3Y AAA/AAA 无担保 五矿证券 2.1-2.9 上交所
25甬金资-小公募 宁波资产 5月21日 7亿元 (未设基础规模) 3Y+2Y -/- 无担保 甬兴证券 2-2.5 上交所
今日簿记非公开
扬州市运和城市建设投资集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行公司债券(第三期) 5月21日 5亿元 5Y 2.00%-3.50% -/AA 无担保东吴证券 上交所
上海松江国有资产投资经营管理集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行公司债券(第一期) 5月21日 35亿元 5Y+2Y 1.70%-2.70% /AAA 无担保 国泰海通,爱建证券 上交所
宁波梅山岛开发投资有限公司2025年面向专业投资者非公开发行公司债券(第二期) 5月21日 7亿元 5Y 1.60%-2.60%（含上下限） /AA+ 无担保 中金公司,国泰海通,浙商证券 上交所
江苏瀚瑞投资控股有限公司2025年面向专业投资者非公开发行可续期公司债券(第三期) 5月21日 3.18亿元 3Y+NY 2.00%-3.00% -/- 无担保国金证券,德邦证券,东吴证券 上交所
江苏方洋集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行绿色公司债券(第二期) 5月21日 3亿元 3Y 1.80%-2.80% -/AA+ 无担保 中信证券,华泰联合证券 上交所
安徽安诚控股集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行公司债券(第二期) 5月21日 5亿元 2Y+1Y 2.30%-3.30% /AA 重庆兴农融资担保集团有限公司担保 国泰海通 上交所
【存款】0520
今日同存价格较昨日基本持平，非银存出意愿减弱，交投一般。
【利率债】520
今天利率交投一般，收益弱势震荡。
短融、NCD 5.20更新
今日二级存单交投情绪较好。早盘交易存款利率下调最低至1.66后收在1.68，继续陡峭化。全日分期看国股存单，6月到期1.60；9月底到期1.64；12月底到期1.66；3月底到期1.68；次年4月到期1.68。
银行间短债市场交投一般。AAA2季度在1.61-1.72，3季度在1.64-1.76，4季度在1.66-1.79，25Q1在1.67-1.80。
中票 5.20
今日中票交投活跃，收益小幅波动，市场成交在估值附近。
企业债、公司债 5.20
今日公司债企业债交投一般,收益变动不大，需求集中在2-5年AAA品种,收盘成交在估值-1附近。银行债交投活跃,收益变动不大,收盘成交在估值附近。
银华基金固收交易部：
资金组：郜子健、王皓然、王忻怡、马梓涵、涂仪寰、赵璇、杨扬雪、李欣怿、蒋翼飞
一级组：宋达、王智飞、赵伊宁
线下组：于茜、耿丹庭、蒋子怡
二级组：郝斌、李依依、冯骏、杨旭、李恺天、张鲲翼、高洁、洪磊