百年达仁堂，净利润大翻身！

2025年10月31日，达仁堂发布三季报。前三季度，公司营收36.7亿元，同比下滑34.59%；净利润却高达21.52，逼近2024年全年净利润水平，同比大增167.73%。

这个业绩表现对于达仁堂来说，有喜也有忧。

喜的是，报告期内公司净利润增长幅度远高于营收，意味其盈利能力获得大幅提升；

忧的是，营收同比下滑超30%，反映出公司终端销售的压力。

这家市值超350亿元的天津百年老字号，到底是怎么了？

剥离低毛利板块，主业持续发力

其实，达仁堂2024-2025年的业绩“大反差”，源于公司的两大动作。

第一大动作，剥离低毛利业务。

2024年底，达仁堂把其全资子公司天津中新医药的全部股份以增资的方式注入津药太平医药，把医药商业板块从公司合并报表范围中剥离。这也就是其2024-2025年第三季度营收下滑的重要原因之一。

要知道，公司的医药商业板块虽然营收体量较大，但一直持续亏损。达仁堂剥离低毛利业务，虽然短期内对其总营收体量有一定影响，但却极大改善了公司的盈利能力。

2025年前三季度，达仁堂综合毛利率从2024年的48.18%提升到74.98%，净利率也从30.32%提升至58.48%。

第二大动作，转让天津史克股权。

达仁堂分别于2024年和2025年上半年，分两次转让了其持有中美天津史克13%和12%的股权，分别实现税后净收益14.5亿元和13.08亿元，大大增厚当期净利润水平。

两个动作结束后，达仁堂可谓脱胎换骨。一方面，公司把业务重心几乎全部侧重到高毛利的医药“工业”领域；另一方面，公司钱袋子鼓了，也有更多能力发展核心业务。

不过，看公司表现如何不能只看这类“偶然事件”，回归主业才是根本。

主营业务上，达仁堂的表现同样可圈可点。

目前，公司九成以上的主营业务营收都是被中成药撑起来的。据最新数据，2025年上半年，达仁堂中成药营收占比高达91.67%，西药的份额只有1.77%，这种业务聚焦程度在全行业内也属于较高水平。

中成药，是大家俗称的“中药”的一种。狭义的中成药是由中药材为原料制备的具备一定剂型的药品，方便携带、储存方便，患者不必自己煎熬加工。

2025年前三季度，在我国主要中成药企业中，达仁堂扣非净利润为8.18亿元，同比增长6.7%。

扣非净利润的表现不俗也说明，达仁堂的业务实力不容小觑。不过，公司也并非没有后顾之忧。

研发快马加鞭，大单品急需重建

人们可能没听说过达仁堂，但绝对听说过“速效救心丸”。

这正是达仁堂的法宝之一，据统计，目前我国速效救心丸的批文仅达仁堂所有，别无分号。

长久以来，速效救心丸影响着达仁堂业绩的半壁江山。2024年，公司速效救心丸销量高达5677.96万盒，贡献了近半的工业业务营收。

不过，拉长时间线来看，公司包括速效救心丸在内的部分核心产品，近期似乎遇到了“阻碍”。

2024年，除了清咽滴丸和痹祺胶囊以外，公司产销量前六名产品的销售量均同比下滑，部分产品下滑幅度甚至达到26.88%；不仅如此，这些产品的库存量更是激增，大部分产品的库存量同比增幅甚至超过了100%。

难道说，达仁堂的市场萎缩了？

这个结论未免为时尚早。

不可否认，近年来我国中成药行业确实进入了复杂的调整阶段，据统计，2024年我国实体药店全品类销售额同比下降2.2%，其中，中成药则下降了3.6%。

而且，心脏急救领域内，达仁堂也面临着竞争对手的挤压。例如复方丹参滴丸、麝香保心丸等竞品，都在一定程度上影响了速效救心丸的市场地位。

好在，短期内，凭借产品的独特技术地位，达仁堂的底气依旧充足。

2025年前三季度，公司明确表示，其速效救心丸销售额为17.16亿元，同比增长13.34%；清咽滴丸销售额为3.76亿元，同比增长38.61%。

现在摆在达仁堂面前的问题，是前路如何前进。

在中药领域，我们耳熟能详的大公司有很多。例如云南白药、片仔癀，以及中药补剂领域的东阿阿胶。这些公司的名字与其核心产品密不可分，对消费者而言正是被植入了“心锚”，依托拳头产品的名声，这些公司较容易发挥“品牌效力”来促进销售、打开市场。

达仁堂在这方面，似乎“姗姗来迟”。

不可否认，速效救心丸的名声甚至远高于达仁堂这个品牌本身。很多消费者“只知速效救心丸，不知其生产厂家”。

其实早在1912年，达仁堂的前身“京都达仁堂乐家老药铺”就已经被创立，可谓历史悠久、根基深厚。后来经过多次改革，2022年5月公司才由“中新药业”正式更名为“达仁堂”。

错过了树立品牌名声的最好时机，达仁堂不得不在销售上“下功夫”。

2020-2025年第三季度，公司历年销售费用基本在15亿元以上，远超研发费用。不过，我们同样能看到，目前其研发费用率已经有所上升，这也算开了个好头。

2025年上半年，达仁堂还终止了0.54亿元的亳州产业园项目，回笼资金补流。未来，公司若能审时度势、投入更多资金发展中成药业务，那其中成药业务也有望继续获得新动能。

结语

达仁堂的发展脉络，是我国中药产业发展的缩影。

依托大单品“速效救心丸”，达仁堂曾创下过去辉煌战绩，并将在未来继续延续其优势地位。随着时代发展，古老的中成药领域也将迎来新的挑战，而公司及时剥离低价值业务、聚焦核赛道的做法，与行业趋势不谋而合。

未来，达仁堂要考虑的，是如何让“老树焕发新春”，以及如何复刻、创新下一个单品的销售佳绩。