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编辑 | 吴玮

黄金行业迎来历史性时刻了。

3月23日，紫金矿业与赤峰黄金同步发布公告，宣布紫金矿业拟通过全资子公司紫金黄金，以合计约182.58亿元人民币的对价，收购赤峰黄金控制权。

该交易分为两部分：一是紫金以约100.06亿元收购李金阳及其一致行动人持有的2.42亿股A股股份；二是紫金以约82.52亿元认购赤峰黄金定向增发的3.11亿股H股。

交易完成后，紫金矿业将合计持有赤峰黄金约25.85%的股份，成为其控股股东，而原实际控制人李金阳方面则实现彻底清仓离场。

紫金矿业和赤峰黄金都是毫无疑问的优质公司，但问题在于，在金价如此高的背景下，紫金矿业拿下赤峰黄金显然付出的成本不少。

部分人认为，紫金矿业这是在高位并购，尽管从紫金的长期战略来看没有问题，但短期来看，还是显得冲动了。

3月23日当天，赤峰黄金港股暴跌25.10%，A股直接一字跌停；紫金矿业A股收跌3.38%，港股收跌4.97。

赤峰黄金此番易主，实则是创始人家族与职业经理人团队多年协作后的选择。

2004年，赤峰黄金创始人赵美光通过筹资收购破产的天宝山矿务局起家，于2012年通过借壳ST宝龙登陆资本市场。

在赤峰黄金公司发展初期，其业务线较为庞杂，涵盖有色金属回收等多个领域，直到2019年，曾执掌山东黄金集团与紫金矿业的行业老兵王建华入主赤峰黄金，推动公司战略从“以矿为主”坚定转向“以金为主”，并大刀阔斧地进行海外并购与内部技改。

根据公司财报数据，2019年赤峰黄金矿产金产量仅为2.07吨，至2024年已攀升至15.16吨；2025年公司实现营收126.39亿元，净利润达30.82亿元，同比大幅增长74.70%，创下历史最佳业绩。

可以说，王建华团队的专业运作，不仅扭转了赤峰黄金早期的盈利波动，更为公司奠定了资产基础，使其成长为国内领先的民营黄金生产商。

2021年底，创始人赵美光因病离世，其配偶李金阳继承全部遗产，成为了赤峰黄金的实际控制人。但作为“守业者”，李金阳并未介入公司具体经营，而是选择充分放权。

另外，Wind数据显示，赤峰黄金上市以来累计现金分红金额较低，且分红比例在近年来仅维持在净利润的10%至20%之间，这对于不参与经营管理的控股股东而言，持股带来的现金流回报相对有限。

实际上早在2022年，李金阳就曾尝试协议转让部分股份以引入投资者，虽然该计划最终并未成功，但这已说明其有强烈的变现诉求。

随着2025年国际金价攀升与公司业绩爆发，赤峰黄金股价处于历史高位，也就为李金阳提供了不错的退出窗口。

在此次交易中，李金阳及其一致行动人瀚丰创投彻底清仓，交易对价约100亿元。对于李金阳而言，在股价高位实现财富落袋为安，是一次成功的资本变现。

对于收购方紫金矿业而言，这笔高达182亿元的投资，也是其全球化战略延续与资本版图的又一次扩张。

而根据紫金矿业财报，公司在2025年实现净利润约517.77亿元，雄厚的资金实力为其频频出手提供了底气。

近年来，紫金矿业在资本市场上动作颇多，先后入主藏格矿业，并收购加拿大矿企联合黄金。此次入主赤峰黄金，紫金矿业看重的是其优质的在产资源与互补的区位优势。

公告显示，赤峰黄金拥有黄金资源量583吨，其主力矿山位于老挝塞班和西非瓦萨，恰好填补了紫金矿业在这些区域的布局空白。

值得注意的是，赤峰黄金现任董事长王建华、总裁杨宜方等核心高管均有在紫金矿业的任职经历，这种深厚的人脉渊源为后续的整合消除了不少障碍，有助于双方在管理文化与技术体系上的快速融合。

从交易方案的设计来看，紫金矿业采取了“A股协议转让+H股定增”的方式。据公告数据，A股转让价格为41.36元/股，较停牌前收盘价溢价约1.3%；而H股定增价格为30.19港元/股，较停牌前收盘价折价约28%。

完成此次收购后，紫金矿业在A股的势力范围将进一步扩大，其此前已通过投资成为四川黄金、赛恩斯、龙高股份、嘉友国际等多家上市公司的重要股东，构建了庞大的资本网络。

在当前全球地缘政治复杂、资源获取难度加大的背景下，紫金矿业通过并购能够快速提升资源储量与产能，巩固其全球矿业巨头地位。公司亦承诺在未来60个月内解决同业竞争问题，赤峰黄金有望作为紫金系旗下的重要平台独立运营。