一粒曾被黄牛炒至1600元的“神药”片仔癀，如今在电商平台以最低590元的价格抛售，临期品回收价甚至跌破400元，价格较峰值暴跌超60%，这场资本狂欢的退场揭开了药品金融化泡沫破裂的序幕。

一、价格跳水的核心事实

断崖式降价与市场现状

终端售价倒挂：官方指导价760元/粒（2023年设定），但2025年12月京东、美团等平台实际售价低至590–640元/粒，较指导价跌幅超22%；临期产品（保质期5年）回收价仅350–400元，较2021年1600元峰值缩水75%。

股价同步崩盘：市值从2900亿元蒸发至1011亿元，股价累计下跌60%，反映市场对泡沫破裂的共识。

企业业绩全面滑坡

2025年前三季度营收74.42亿元（同比下滑11.93%），净利润21.29亿元（同比下滑20.74%），近十年首次负增长；存货激增至61.6亿元，渠道积压严重，经销商库存周转周期延长一倍。

二、价格暴跌的三大推手

资本炒作退潮，黄牛集体撤离

黄牛单粒利润从300元缩水至不足10元，叠加5年保质期限制，囤货面临过期亏损风险。福建漳州一名黄牛称，2023年产囤货每粒亏50元抛售，超80%炒家转战黄金市场。

投机逻辑崩塌：片仔癀无法复制茅台“越陈越香”属性，过期即贬值，“囤货升值”幻想破灭。

供需关系彻底逆转

供应过剩：企业自建养麝基地实现原料70%自给，产能扩大导致渠道库存激增，药店坦言“一个月卖不出两三粒”。

需求萎缩：

高端礼品市场退热：“茅台+片仔癀”的商务宴请场景消失，经济下行削弱送礼需求；

真实用药需求有限：适应症仅为肝炎、炎症（非日常保健），患者转向进口牛黄制剂等平价替代品。

药效神话瓦解与消费理性化

过度神化宣传反噬：商家将疗效扩大至“抗癌护肝”“熬夜神器”，但缺乏现代医学双盲试验支撑。医生明确警示：健康人群服用可能刺激肠胃，引发恶心呕吐。

年轻群体不买账：Z世代拒绝为“老登经济”买单，更质疑明朝宫廷秘方背景（皇帝平均寿命仅42岁）。

三、争议焦点与行业警示

舆论两极分化

批评者：指责其异化为“社交硬通货”和“智商税”，1600元定价背离治病初心；

支持者：肯定传统药用价值（如福建民间嫁妆必备），但反对神化为万能药。

企业转型困局

单品依赖风险：锭剂贡献超90%营收，但2023年逆势提价29%至760元反噬需求，衍生业务（化妆品、日化）未达预期。

研发投入不足：研发费用占比仅2.5%，远低于行业均值，被指“吃老本”。

行业警示性启示

片仔癀与茅台、东阿阿胶同步遇冷，揭示高端消费品共性陷阱：脱离实用价值的“稀缺叙事”终将回归基本面。药品因保质期限制无法复制投资品逻辑，坚守疗效本质才是生存根基。

四、未来走向：回归药品本质

短期阵痛持续：高库存消化需1–2年，消费疲软下低价竞争或成常态；

转型关键路径：

降本增效：探索人工麝香/进口牛黄替代方案，发展平价胶囊剂型；

强化临床验证：开展真实世界研究，明确适应症边界（如非保健药）；

打破地域局限：拓展年轻群体认知，弱化“福建专属”标签。

这一跌宕历程印证了最朴素的市场经济规律——任何商品的价值终需锚定核心功能，而药品的终极使命是治病而非投机。