陈聆听/文

2026年4月10日，南昌三瑞智能科技股份有限公司（股票简称：三瑞智能，股票代码：301696）正式在深圳证券交易所创业板挂牌上市，标志着“民用无人机动力系统第一股”的成功诞生。

据交易所公告，三瑞智能本次发行价格为24.68元/股，发行市盈率为30.8倍。上市首日，三瑞智能开盘报90.00元/股，较发行价上涨264.67%。截至收盘，股价报92.00元，涨幅272.77%，成交额23.11亿元，总市值368.01亿元。

作为全球第二大民用无人机动力系统供应商，三瑞智能的成功上市，是中国低空经济核心产业链在资本市场的重要突破，也折射出无人机及智能制造产业的蓬勃生机。

无人机动力“心脏”领跑者

三瑞智能成立于2009年，由创始人吴敏与其表弟万志坚等人共同出资创办，推出了无人机动力系统品牌T-Motor。彼时，距离大疆的首款产品精灵Phantom一体机发布还有3年，三瑞智能进入了一个几乎没有竞争对手的市场，迎来了快速发展的时期。随着T-Motor在无人机、航模市场上知名度提升，公司先后推出工业级无人机电机、螺旋桨、电子调速器等产品，并进入机器人动力系统和电动垂直起降飞行器（eVTOL）动力系统市场，三瑞智能已与十余家行业企业达成合作，并稳步推进相关产品商业化进程。

经过十七年发展，三瑞智能已成为全球民用无人机领域的头部动力系统供应商。公司旗下品牌T-MOTOR为DJI（大疆创新）提供定制化电机和电调系统，专用于其Mavic和Matrice系列无人机。

公司产品远销100多个国家和地区，合作客户包括航天电子、纵横股份、华测导航、日本NTT及瑞士LeicaGeosystems等海内外知名企业，并已进入机器人领域多家知名企业的供应链体系。

2025年度，公司实现营业收入10.75亿元、归母净利润4.21亿元，公司预计2026年第一季度营业收入较上年同期增长29.11%至54.94%，收入及利润规模保持稳步增长。公司约一半收入来自境外，自主品牌产品出口至100多个国家和地区，主要集中在欧洲、亚洲和北美洲。报告期内，境外收入占比分别为65.16%、71.18%、51.38%和49.13%。

根据弗若斯特沙利文行业研究报告，按2024年销售额统计，三瑞智能在全球民用无人机电动动力系统（不含动力电池）市场的份额达到7.1%，位列全球第二，是目前全球最大的第三方民用无人机动力系统制造商。

此次上市，公司募资7.69亿元，主要用于动力系统扩产、研发中心建设及信息化升级，将进一步巩固其在无人机动力领域的龙头地位，同时加速机器人、eVTOL等新业务拓展，助力低空经济与智能制造产业发展。

动力系统发展迅速，多家第三方供应商冲刺IPO

无人机动力系统被誉为无人机的“心脏”，是决定飞行器续航、载重、安全与任务效率的核心子系统。随着全球低空经济被确立为战略性新兴产业，无人机在物流配送、农业植保、工业巡检、城市空中交通（eVTOL）等领域的应用场景不断拓宽，其核心动力系统行业正迎来前所未有的发展机遇。

当前，全球民用无人机动力系统市场主要分为两大阵营：以整机厂商为代表的垂直整合派，以及独立的第三方专业供应商。

大疆具备全栈技术实力，实现动力系统自研自产，依托其在全球无人机市场的领先地位，2024年在全球民用无人机动力系统（不含电池）市场中占据了高达43.2%的市场份额。

据公开报道，大疆“无人机能拆开的每一个零部件都是自己生产的”。这种垂直一体化模式使其在性能匹配、成本控制和技术迭代上具有显著优势，但也使其供应链相对封闭，为第三方供应商留下了广阔的市场空间。

在除大疆之外的广阔市场中，一批专业的第三方供应商凭借技术积累和规模化生产，服务于全球众多无人机整机制造商。三瑞智能以7.1%的市场份额位列全球第二，是目前全球最大的第三方民用无人机动力系统制造商。而截至目前，三瑞智能在国内没有直接可比的上市公司。行业内主要企业中，大疆创新、好盈科技为非上市公司，Maxon公司、Scorpion公司为境外非上市公司。这也意味着，三瑞智能的成功上市使其成为真正意义上的“民用无人机动力系统第一股”。

另一家国内头部企业好盈科技已于2025年10月提交科创板IPO申请。其无人机动力系统业务增长迅猛，2025年上半年收入同比增长147.17%。根据弗若斯特沙利文数据，2024年好盈科技在全球市场的份额约为4.12%，在第三方供应商中处于第一梯队。

好盈科技成立于2005年，以航空模型电控业务为切入点，逐步拓展至无人机动力系统领域，目前已成为三瑞智能在国内市场最主要的竞争对手之一，好盈科技拥有300多项专利，其中86项为发明专利，自主研发了“400V/800V高压大功率平台高功率密度电机电控技术”，并发布了P系列高压动力套装。

除此之外，还有中山朗宇、乾丰模型、中山小德动力、迈得机电、航景创新等一些冉冉升起的中小企业参与竞争。其中安徽智鸥驱动科技有限公司成立于2021年，主要从事大载重无人机动力系统、大载重无人整机、eVTOL动力系统的研发、生产和销售，产品主要包括无人机动力产品和eVTOL动力产品等。

江西迈得机电配件有限公司成立于2019年，主要从事无人机动力系统的研发、生产和销售，主要产品包括无人机动力套装、电控、电机和螺旋桨等；玄云动力专注于涡喷动力研发，其产品在国内军用靶机动力供应领域占据龙头地位，19款量产发动机覆盖6000—120千克推力谱系；云征动力则于2025年8月量产了国内首款30kW高性能航空转子发动机，各项指标达到世界先进水平；宗申动力在燃油动力、卧龙电驱在航空电驱领域差异化突围。

IPO热潮背后，资本竞逐“动力芯”，行业迎来新机遇

行业报告预测，全球无人机电动动力系统市场规模将从2025年的约121.1亿元增长至2032年的近368.8亿元，年复合增长率达17.1%。未来五年，行业技术将呈现“电动化主导、混动化过渡、氢能化蓄势”的多元格局。电动动力系统凭借其环保、高效的优势，持续主导消费级和中小型工业级市场；混合动力系统则成为解决长航时、大载重场景“里程焦虑”的有效过渡方案；而氢燃料电池凭借高能量密度和零排放特性，被视为中大型工业无人机和未来城市空中交通（eVTOL）的理想动力方向之一。

齐飞航空副总裁彭立武在第九届世界无人机大会上表示，目前eVTOL制造技术领域瓶颈已不存在，短板在于动力系统，未来五年内供能问题有望通过装载固态电池来解决。他还指出，中国凭借供应链能力和制造成本，将在全球低空经济中占据优势地位。

行业爆发吸引大量资本涌入。三瑞智能B轮融资时投前估值为25.5亿元，作为三瑞智能最大外部机构股东的达晨财智，旗下达晨创程基金于2023年2月向其投资8730万元。三瑞智能上市首日市值即达368亿元，达晨财智等早期投资机构获得超12倍投资回报。

除此之外，2026年3月，航空动力系统研发企业羽嘉动力完成数千万元天使+轮融资，由常州高新投与益华资本联合投资，此前公司已于2025年7月完成首轮2000万元天使轮融资。羽嘉动力专注于航空电推进系统研发，其研发的轻量化永磁电机产品已覆盖12kW至500kW的航空电推进电机。公司成立后即实现盈利，并预计2026年实现年交付2000台套、营收突破1亿元的目标。

2022年3月，好盈科技获深圳高新投A轮融资，拟在科创板募资19.6亿元建高端产业园。投资8000万元，投后估值11亿元。2025年10月，好盈科技向科创板递交IPO申请，计划募资19.6亿元。

随着低空经济政策的持续加码和无人机应用场景的不断拓宽，动力系统行业正处于“以价换量”的扩张阶段。三瑞智能与好盈科技均出现了电机单价大幅下滑的现象。

界面新闻报道，好盈科技无人机电机销量从2023年的1.32万件激增至2025年的368.51万件，但单价从271.69元/件降至94.02元/件，降幅超过65%，毛利率从55.4%降至32.58%。

长期关注无人机行业的分析师黄光宇指出，当前行业竞争日趋激烈，“好盈科技若无法通过技术升级提升产品附加值，毛利率下滑的趋势可能难以逆转”。

而三瑞智能在上市过程中也面临着监管和市场的双重审视。外界对三瑞智能的隐忧包括核心零件依赖委外加工、大客户频繁变动且有客户疑似“空壳”公司、研发费用率逐年下滑、自主品牌建设不足等。

可以预见，在登陆资本市场之后，三瑞智能既享有低空经济风口带来的巨大市场机遇，也需直面增长可持续性、客户稳定性、自主技术把控能力等多重挑战。

但无论如何，随着“民用无人机动力系统第一股”的成功上市，中国无人机动力系统行业正式进入资本市场驱动的全新发展阶段。

[引用]

①　三瑞智能A股敲钟，剑指“无人机+机器人”万亿级赛道.钛媒体APP.2026-04-10.

②　市占率仅次于大疆，无人机“老二”三瑞智能注册生效，大客户疑似“空壳”.创业最前线.2026-01-29.

③　三瑞智能登陆深交所创业板.经济参考网.2026-04-10.

④　创投观察站 常州高新投押注，羽嘉动力完成数千万元天使+轮融资.交汇点新闻.2026-03-30.

⑤　IPO雷达 竞争对手也是公司客户？低空经济风口中好盈科技毛利率下滑..界面新闻.2026-04-10.

⑥　专访齐飞航空副总裁彭立武：中国eVTOL制造成本仅为美国五分之一，供应链优势将是最大的发展底气.每日经济新闻.2025-05-26.