本文转自：证券时报
来源：证券时报 2026-02-09 A001版
作者：裴利瑞
编者按：时代机遇，蕴于产业脉动之中。当资源革命重塑全球动力格局，科技革命催生前所未有的生产力与商业模式，站在风云变幻的时代交汇点，我们屏息凝神，聆听每一次技术突破、每一项政策落地、每一声浪潮奔涌在产业经络中激起的脉搏。证券时报即日起推出《探微基金投资 洞悉产业风云》栏目，携手深耕产业一线的基金经理，解析投资逻辑，追踪格局演变，于时代浪潮中洞见未来。
证券时报记者 裴利瑞
当能源革命与算力革命同时到来，作为承载这一切的“大动脉”，全球电力网络正面临前所未有的机遇与挑战。
一方面，发达国家电网老化，国内电网投资落后于电源投资，全球电网将在未来几年迎来投资周期的景气共振；另一方面，人工智能驱动的数据中心正以惊人的速度消耗电力，将能源瓶颈推至科技产业的面前。在双重驱动下，电网这一传统的基础设施，正从幕后走向台前，成为全球新一轮基建投资的核心。
全球电网投资景气共振
在中国，电网投资的宏伟蓝图已率先展开。1月15日，国家电网正式宣布，“十五五”时期固定资产投资总额将达4万亿元，较“十四五”时期增长40%，年均投资规模达8000亿元。紧随其后，南方电网于1月19日披露2026年固定资产投资安排1800亿元，连续5年创下新高，年均增速达9.5%。按此增速，未来5年南方电网预计总固定资产投资将在1万亿元左右。
朱雀基金专户投资部投资经理陈亚博认为，巨额投资的背后是能源基础设施改造的迫切需求以及高密度算力对电力供应的全新挑战，且电网侧相关的建设进度往往滞后于电源侧，为了跟上电源侧的发展，电网建设正在加速。
“如此大规模且高确定性的电网投资，主要是因为过去几年风光装机加速，新能源大规模并网对传统电网的稳定运行构成调整，国内以新能源为主的电源投资与电网投资周期错配，导致电网超负荷运行。”上海一位公募基金经理表示，过去，只能看清国网下一年的投资规划，再往后的都很难确定，股票定价时没法给未来收入估值；现在，国网明确指引了到2030年的投资体量，未来增长的确定性大幅提升。
放眼全球，在国内电网投资迈入新纪元的同时，“缺电潮”也正在掀起一场席卷全球的电网投资行动。2026年1月下旬，冬季风暴席卷美国东部和南部，导致全美超过100万用户断电，而美国能源部发布的《资源充足性报告》显示，2013年至2023年间，美国停电次数增加了60%，停电时长也增长了近两倍，到2030年美国停电次数可能再增加100%。
一个直接原因是，以欧美为代表的发达经济体，正面临电网基础设施严重老化的问题。高盛研报数据显示，欧洲电网的平均服役年限高达50年，北美地区也达到了40年，陈旧的设备给电网的安全稳定运行埋下了巨大隐患，更新换代的刚性需求已迫在眉睫。欧盟在2025年12月发布的《欧洲电网一揽子计划》中，围绕电网基础设施升级发出了“能源高速公路”倡议，敲定8个跨境互联优先项目，计划撬动1.2万亿欧元的电网投资。
汇添富新能源精选基金经理刘昇认为，未来，不仅美国很可能因为人工智能（AI）大发展而缺电，且缺电可能从美国扩散至全球不同区域，全球缺电可能还会以不同区域、不同形式、不同程度的情况发生，从而推动全球电网迎来一轮较大、较长的景气周期。全球万亿电网设备寡头市场出现缺口，中国电网设备出海进入收获期，有望诞生世界级的电网设备公司，这是一个孕育百年成长股的高壁垒赛道。
算力革命开启第二成长曲线
“算力的尽头是电力。”——来自科技行业的这句箴言，精准地指出了AI算力革命背后无法回避的能源瓶颈。AI的蓬勃发展正以前所未有的方式重塑电力需求，为电网设备行业开启第二成长曲线。
陈亚博表示，随着AI新模型不断推陈出新，模型训练展现出了较大的电力需求。根据有关学者的研究测算，以OpenAI的13亿参数GPT-3XL模型为例，假设ChatGPT每年训练50次，年耗电量高达11.83亿千瓦时。
“这只是训练阶段，AI对电力的高消耗还体现在推理中，推理的长思考提升了Token消耗数量。长期来看，预计推理需求会存在进一步加大电力消耗的可能，AI驱动的搜索也将进一步加大电力的消耗。”陈亚博说。
需求的爆发已传导至供给侧。近期，有海外公司管理层表示，尽管市场对AI芯片的需求持续高涨，但公司当前面临的并非算力过剩，而是数据中心的供电和物理空间已接近极限，导致大量AI芯片只能滞留在库存中，无法通电运行。
华夏基金研究员黄宗贤举例，中国每年新增用电负荷大概80GW，全球则大概200GW，而AI相关的算力需求，仅英伟达、台积电的相关芯片全部通电就需要30GW—40GW的新增负荷，相当于在全球现有增量基础上增加了15%。
根据伍德麦肯兹统计，截至2025年10月，美国数据中心的规划容量达到了245GW，第三季度新增计划容量45GW，近两年来月度新增速度加快至435MW/月，预计到2030年美国电力需求会呈现每年2%—3%的增长。AI带来的电力需求、电网改造增强等，有望进一步推动发电和输电容量的规划和建设。
出海概念股获基金抢筹
面对国内外双重需求的刺激，嗅觉敏锐的公募基金等机构投资者已开始积极布局，抢筹电网设备产业链的核心资产。
据Wind数据统计，思源电气、特变电工、金盘科技、正泰电器、宏发股份等个股均在去年四季度获得了基金的明显加仓。比如，约160只基金增持了思源电气，高楠管理的永赢睿信新进并将该股列为第五大重仓股；特变电工则获得了约53只基金加仓，银华新能源新材料将其加仓至第八大重仓股；金盘科技也获得了景顺长城基金江山、博时基金肖瑞瑾、华安基金桑翔宇等多位知名基金经理的加仓，其中肖瑞瑾管理的博时创新精选将该股列为第二大重仓股。
上述个股大多是中国电网设备出海企业中的佼佼者。其中，思源电气向海外销售高压变电站设备，海外出口业务遍布100多个国家和地区，2025年上半年海外营收占比33.68%，同比增加超9个百分点；特变电工中标了沙特电力公司的超高压、高压变压器及电抗器本地化采购项目，订单总金额预计高达164亿元人民币；金盘科技在数据中心变压器领域优势明显，公司已扩大墨西哥工厂的产能，并在美国做好全线产品扩产准备，同时完成了波兰工厂的布局以覆盖欧洲市场。
“北美现在最缺的就是变压器，而且北美用的电网设备和国内没有本质区别，这也是我们能出口的基础。美国不需要特高压直流的换流阀（将交流电转直流电的设备），核心需求就是变压器和开关，而这两类设备我们都有技术和产能优势。”黄宗贤表示。
他认为，中国电网设备在传统领域比如变压器、开关等，技术和成本竞争力已经远超美国。过去20年，国家电网和国内企业一起研发，攻克了高压设备技术，电压等级远高于美国。同时，国内民企在技术上已经能覆盖美国的电压等级需求，出海速度远超预期，成为这次北美电荒的主要受益者。
“此外，源网荷储一体化的模式也有望成为数据中心绿色供电的解决方案之一。该模式整合电源侧（比如风、光等）、负荷侧（比如工业、数据中心等）、微电网及储能等多环节，既能增强能源安全与系统灵活性、提升新能源消纳能力、推动能源多元化，也能降低化石能源消耗与数据中心碳排放，同时减少对电网的依赖、保障用电需求。”陈亚博表示。