中经记者 慈玉鹏 北京报道

近期，现货黄金价格剧烈波动。

Wind数据显示，3月23日现货黄金一度跌破4100美元/盎司，日内重挫9.75%，抹平2026年所有涨幅。此后略有回升，截至3月26日10点，现货黄金回升至4518美元/盎司。

《中国经营报》记者注意到，在上述情况下，银行一方面对积存金产品实施每日总额度管理，另一方面收紧代理个人贵金属业务。多家银行提示，国内外贵金属价格波动进一步加大，客户应做好市场风险防范，基于自身财务状况和风险承受能力开展理性投资，合理控制贵金属仓位。

提示风险

对于近日金价的大幅下跌，汇管信息研究院副院长赵庆明告诉记者，其核心原因在于前期市场对地缘政治风险的定价已高估，叠加避险效应脱敏，最终引发价格趋势逆转与快速回调。黄金作为全球核心避险资产，传统逻辑中地缘政治风险升温应支撑其价格上行。但本轮周期内，地缘冲突事件接连发生，市场对风险事件的敏感度显著下降，避险功能出现阶段性脱敏，避险溢价逐步消退。而前期在风险预期驱动下的过度上涨，已使金价脱离合理估值区间，形成价格泡沫。

赵庆明表示，从价格运行规律来看，资产价格一旦完成趋势逆转，下跌行情往往具备极强的爆发力与速度优势：通常资产历经3个月完成的上涨幅度，仅1个月左右即可完成回落，暴涨之后必然伴随更为迅猛的暴跌，本轮黄金价格下跌正是这一规律的典型体现。

东方金诚研究发展部高级副总监瞿瑞表示，近期金价波动加剧，主要源于美以伊冲突持续扩大的背景下，金价并未遵循传统避险逻辑走强，反而受利率上行的压制而下挫。具体来看，美以伊冲突升级导致全球石油运输的“大动脉”霍尔木兹海峡通行持续受阻，叠加伊拉克南部油田产量骤降，原油供给收紧，带动国际原油价格大幅攀升，直接推升市场对于通胀反弹的担忧，迫使美联储推迟降息进程。3月议息会议上，美联储如期继续暂停降息，且政策声明强调中东地缘风险不确定性，在经济预测中上调了对2026年通胀和经济增速的预期利率，点阵图也继续向不降息的方向收敛，释放出鹰派政策信号。

瞿瑞表示，在市场降息预期降温，叠加近期美国私募信贷挤兑引发流动性收紧的背景下，美债收益率大幅上行，美元也因兼具避险与收益双重优势，分流了部分避险资金而走强。相反，黄金作为无息资产，其持有成本随着美债收益率提高而上升，加之前期因获利盘集中抛售引发技术性砸盘，共同导致金价承压、波动加大。

据记者不完全统计，工商银行（601398.SH）、农业银行（601288.SH）、中国银行（601988.SH）、建设银行（601939.SH）、民生银行（600016.SH）等多家银行已发布贵金属市场风险提示公告。

例如，工商银行近日发布公告称：“受全球宏观经济及地缘政治复杂演变影响，国内外贵金属市场波动加剧。为保障您的资产安全与投资稳健。请务必保持冷静、理性的投资心态，充分评估自身风险承受能力，避免受短期市场情绪驱动而盲目追涨杀跌。从长期资产配置视角看，建议您秉持‘总量控制、分批入场、多元布局’的原则，通过拉长投资周期以平滑阶段性波动风险，构建更为稳健的资产组合。市场有风险，投资须谨慎。”

中国银行近日发布公告表示，近期全球地缘政治风险加剧，在多重因素影响下，国内外贵金属价格波动进一步加大。为保护积存金、积利金、账户贵金属等贵金属相关业务的客户利益，特别提示各位客户做好市场风险防范，基于自身财务状况和风险承受能力开展理性投资，合理控制贵金属仓位，并通过长期投资降低阶段性价格波动影响，防范市场波动带来的资金损失风险。

业务收紧

面对金价剧烈波动，银行加强相关业务管理。

记者注意到，多家银行发布积存金业务调整公告。3月21日，招商银行（600036.SH）发布黄金账户业务点差调整提示：由于近期黄金市场波动加剧，为防范相关风险，自3月23日起，黄金账户业务在同一报价时点下的买卖交易点差调整至5元/克。其中，买入方向点差增加2元/克，卖出方向点差保持不变，调整后的点差方案预计将运行至6月27日。

该行相关人士告诉记者，此次调整是由于近期黄金价格波动和流动性风险明显加大，银行综合顺应市场变化需要，并保障交易、覆盖运营成本所致，旨在优化黄金账户业务的客户体验，降低对存量持仓客户的影响。

另外，建设银行、工商银行等对积存金产品实施每日总额度管理。工商银行公告显示，在周末以及法定节假日等非上海黄金交易所交易日，对如意金积存业务进行限额管理，限额类型包括全量或单一客户单日积存/赎回上限、单笔积存或赎回总量上限等，并进行动态设置。

除了积存金业务外，银行同时收紧代理个人贵金属业务。例如，平安银行（000001.SZ）自3月起将贵金属延期交易保证金比例上调至100%，实现全额交易模式，彻底消除杠杆风险，并计划于4月1日起逐步关闭现货实盘买入及延期合约开仓权限，仅保留平仓、卖出及资金转出功能。

瞿瑞告诉记者，银行收紧代理个人贵金属，核心是对当前金价高波动背景下的多重风险管控考量，主动收缩风险敞口。金价波动加剧推高银行贵金属交易的对冲成本，收紧业务可减少自身风险暴露，保障自身稳定。同时，在近期金价震荡剧烈的背景下，个人投资者普遍缺乏专业风控能力，对金价波动的核心逻辑认知不足，易出现盲目追涨杀跌行为，在极端行情下甚至可能出现“穿仓”风险。一旦发生大额亏损，易引发投诉、纠纷甚至群体性事件，银行作为代理机构须承担相应的服务与清算责任，收紧业务可有效降低此类风险暴露。

瞿瑞同时指出，收紧代理个人贵金属能更好地落实监管合规要求与投资者适当性管理。近期，监管层持续规范黄金市场经营秩序，明确要求金融机构强化贵金属业务风控，严格落实投资者适当性管理，避免风险向普通投资者传导，多家银行收紧业务、提高准入门槛，正是响应监管要求，筛选风险承受能力匹配的投资者。

赵庆明告诉记者，国内商业银行黄金业务的整体风险可控，行业系统性风险概率极低。从业务模式来看，商业银行在黄金业务中主要承担中介角色：银行向投资者销售黄金产品后，会同步在期货市场或现货市场进行对冲平盘操作，通过买卖价差与中介服务费获取收益，并非主动持有黄金风险敞口。对于建立完善风控体系的银行而言，该业务模式本身不产生实质性市场风险，仅在个别银行或存在风控执行不到位、违规投机套利等操作时，才可能产生局部风险。结合行业现状，国内开展黄金业务的主流银行均历经多轮市场风险考验，已构建成熟的风险控制机制且执行严格，因此行业整体风险可控。

短期来看，黄金价格调整趋势或尚未结束。赵庆明表示，本轮金价自接近 5600 美元/盎司的高位，已跌破4600美元/盎司，完成千美元级别的回调，结合历史规律与当前估值水平，金价后续仍有进一步下调的可能性。回顾1973年以来黄金价格走势历史，金价始终遵循“暴涨—快速暴跌—长期熊市”的周期规律，商品市场不存在只涨不跌的单边行情，涨多必跌、跌多必涨是价格运行的核心逻辑，前期累积的巨大涨幅决定了本轮调整具备合理性与必然性。

拉长时间周期来看，黄金价格长期仍将保持上行趋势。赵庆明表示，其核心驱动因素为法定货币内在购买力的持续贬值。金价的长期上涨本质是货币信用稀释的外在表现，而非黄金自身价值的单边提升。以历史数据佐证：1980 年年初金价触及850美元/盎司高位，经购买力平价调整后，该价格水平相当于当前近 4000 美元/盎司，货币购买力下降是推动金价长期中枢上移的根本原因。

（编辑：曹驰 审核：何莎莎 校对：翟军）