第四艘万亿券商航母下水了！

12月17日晚，中金公司、东兴证券、信达证券三家同步发布重磅公告，酝酿了将近一个月的“巨无霸合并”亮出具体方案，三家公司都在12月18日正式复牌。

每股东兴证券、信达证券能换取中金公司股票的比例，分别确定为1:0.4373、1:0.5188。

截至午间收盘，东兴证券一字涨停，中金公司涨5.04%，信达证券涨4.55%。

换股方案落定

根据公告，中金公司与东兴证券、信达证券已就吸收合并达成初步意向。

此次交易以中金公司向东兴证券及信达证券全体股东发行A股股票的形式展开，实现换股吸收合并。

关于换股细节，中金公司A股换股价格为36.91元/股，东兴证券A股换股价格为16.14元/股（较基准价溢价26%），信达证券A股换股价格为19.15元/股。

由此计算，东兴证券与中金公司的换股比例为1:0.4373，信达证券与中金公司的换股比例为1:0.5188。

这些精准的数字，也给投资者们为评估这次合并的价值提供了参考意见。

同时，为保护中小投资者，东兴证券、信达证券的异议股东享有现金选择权，中金公司的异议股东可行使收购请求权，中央汇金等主要股东也承诺将相关股份锁定36个月。 

交易后，中金公司将承继及承接东兴证券、信达证券的全部资产、负债、业务、人员、合同、资质以及其他一切权利与义务，东兴证券、信达证券将注销法人资格。

谈及合并的影响，公司在公告中指出，本次交易有助于中金公司提升综合实力，实现优势互补，优化业务布局，有效提升公司在资本实力、客户基础、综合服务等方面的核心竞争力，顺应金融行业高质量发展要求，打造具有国际竞争力的一流投资银行，推动金融强国建设。

“1+1+1>3”？

关于这次合并，其实是一次“蓄谋已久”的布局。

早在2025年2月，中国东方、中国信达曾公告要把手里的部分券商股份划转给中央汇金；

5月，东兴证券和信达证券的控股股东股权变更获批，两家公司的实际控制人统一变成了中央汇金。

这些操作就是在给未来的合并扫清股权障碍，可以说是先把两家公司“划到同一梯队”，后面的整合便水到渠成。

此次合并能否达到“1+1+1>3”的效果？先要看看三家公司各自的拿手好戏。

今年前三季度的财报来看，中金公司前三季度营业收入207.6亿元，同比增长54%；归母净利润飙升至65.7亿元，同比增长130%；公司总资产7649.40亿元，归母净资产1155亿元。

东兴证券前三季度实现营收36.1亿元，同比增长20.25%；净利润15.99亿元，同比增长69.56%；总资产1163.91亿元，归母净资产296亿元。

信达证券前三季度实现营收30.19亿元，同比增长28.46%；净利润13.54亿元，同比增长52.89%；总资产1282.51亿元，归母净资产为264亿元。

三者合并后，资产总规模预计将达到10095.82亿元，归母净利润95.2亿元，营业收入273.9亿元。

其中，资产总额仅次于中信证券、国泰海通、华泰证券，位列第四名。叠加加上业务协同带来的增量，公司未来的竞争力不容小觑。

目前来看，这一轮券商并购潮已经不是简单的“做大规模”，核心是“能力互补”。以前券商可能靠单一业务就能立足，现在随着市场竞争加剧，只有具备综合服务能力、抗风险能力强的头部机构才能走得更远。

山西证券指出，在建设金融强国的政策背景下，证券行业并购重组预计将进一步加速，同一控股股东下券商合并可能性相对较大。通过资源的整合和资本集中，提升证券行业整体竞争力，进一步迈向打造一流投行的建设目标。部分券商有望通过外延式和内涵式发展，探索海外业务增量，利用差异化竞争优势，实现业绩的稳步增长，建议关注板块投资机遇。