3月24日，国内钛白粉老牌企业安纳达(002136.SZ)披露2025年年度报告，交出了上市以来最为惨淡的一份成绩单。投资参考网记者梳理年报数据发现，报告期内公司业绩出现深度亏损，多项核心经营指标持续恶化，行业供需失衡的大背景下，这家深耕钛白粉领域数十年的企业，正面临前所未有的经营挑战。
年报数据显示，2025年安纳达实现营业收入16.9亿元，同比下降10.4%;归母净利润亏损9258万元，同比大幅下降922.5%;扣非归母净利润亏损8053万元，同比下降554.3%;经营活动产生的现金流量净额为-9657万元，同比下降6.0%。
单季度表现来看，公司业绩颓势在四季度进一步加剧。2025年第四季度，安纳达实现营业收入3.81亿元，同比下降22.7%;归母净利润亏损4621万元，较上年同期2957万元的亏损额，同比扩大56.27%;扣非归母净利润亏损2948万元，亏损幅度较上年同期同步扩大。
截至2025年末，公司总资产规模为20.63亿元，较上年度末下降1.6%;归属于母公司股东的净资产为10.81亿元，较上年度末下降7.8%，净资产规模的收缩，进一步反映出公司当期经营的实质性亏损。
从产品结构来看，公司两大核心业务全线走弱。报告期内，钛白粉产品营业收入同比减少11.25%，磷酸铁产品营业收入同比减少19.10%，两大主业的同步下滑，成为公司业绩亏损的核心诱因。
市场布局方面，占公司营收比重超76%的境内业务，2025年收入同比大幅减少14.29%;尽管境外业务收入实现5%以上的同比增长，但因整体营收占比偏低，完全无法对冲境内市场的下滑缺口。
投资参考网记者翻阅公司历年财报发现，安纳达的业绩颓势并非一朝一夕形成，而是呈现出连续三年的加速滑坡态势。2023年至2025年，公司净利润同比增长率分别为-75.95%、-82.55%、-922.51%，净利润下滑幅度逐年扩大，经营基本面持续承压。
安纳达的业绩巨亏，并非个例，而是整个钛白粉行业陷入周期性低谷的缩影。
年报披露的行业数据显示，据钛白产业技术创新战略联盟统计，2025年我国钛白粉产量达到472万吨，较上年减少4.6万吨，同比下降4.5%，行业平均产能利用率仅为77.3%，产能过剩问题凸显。
进出口端同样呈现收缩态势。海关总署统计数据显示，2025年我国钛白粉出口总量181.69万吨，同比减少4.5%;进口总量7.45万吨，同比大幅下降19.02%，内外需市场同步走弱。
投资参考网记者从行业调研中了解到，2025年钛白粉行业的核心矛盾，集中在下游需求萎靡与行业产能过剩的双重挤压。
房地产行业持续低迷，直接拖累了钛白粉最大的下游应用领域涂料、建材行业的需求，全年国内钛白粉终端消费持续不振;而海外市场方面，多国反倾销政策的落地，进一步压缩了国内企业的出口空间。
在供需失衡的格局下，钛白粉市场价格全年呈现单边下行走势。行业数据显示，2025年钛白粉价格在4月达到年内高点后便持续回落，三季度起长期在低位徘徊，即便年末出现小幅回暖，也未能扭转全年价格颓势。
值得注意的是，在行业整体降价去库存的背景下，安纳达钛白粉产品全年销量仍实现0.75%的同比微增，达到9.52万吨，但“以价换量”的模式并未带来营收的增长，反而进一步压缩了利润空间，陷入“销量微增、营收下滑、亏损扩大”的恶性循环。
与之相对的是，公司子公司磷酸铁业务表现更为惨淡，全年产品销量4.99万吨，同比大幅下降23.88%，新能源材料赛道的布局未能成为公司的第二增长曲线，反而成为业绩拖累。
需求端持续疲软的同时，成本端的波动进一步加剧了安纳达的经营压力。
年报明确指出，报告期内公司钛矿和硫酸采购模式保持稳定，但原材料价格出现明显波动，尤其是硫酸价格受国际市场影响出现大幅上涨，直接推高了公司的生产成本，进一步侵蚀了本就微薄的产品毛利。
费用端的结构性变化，也折射出公司经营策略的被动调整。2025年，公司销售费用同比降低15.18%，研发费用同比降低17.07%，在市场下行周期中，公司被动收缩了市场推广与技术研发的投入。
与之形成鲜明对比的是，公司管理费用同比上升13.07%，在营收下滑、业绩亏损的背景下，管理费用的刚性增长，进一步加重了公司的盈利负担。财务费用方面，受本期汇兑收益减少影响，公司财务费用同比减少73.46%，未能对业绩形成有效对冲。
投资参考网记者注意到，作为国内钛白粉行业的老牌企业，安纳达现有钛白粉产能10万吨，“安纳达”牌钛白粉曾获“安徽名牌产品”称号，在下游行业拥有较高的品牌知名度。但在行业周期性下行的过程中，公司未能展现出足够的抗风险能力，核心竞争力持续弱化。
从行业格局来看，当前钛白粉行业已经进入深度洗牌期，头部企业凭借规模优势、产业链一体化布局，在成本控制、市场议价能力上形成了明显壁垒，而中小产能、单一产品结构的企业，生存空间被持续挤压。
对于安纳达而言，连续三年的业绩滑坡，尤其是2025年的深度亏损，不仅是行业周期的影响，更是自身业务结构、抗风险能力短板的集中暴露。在行业供需格局尚未出现根本性逆转的背景下，公司能否走出亏损泥潭，仍存在极大的不确定性。
对于钛白粉行业未来的发展趋势，中国涂料工业协会在《2025年中国涂料工业发展报告》中指出，钛白粉行业正处于结构调整与转型升级的关键阶段，低端产能过剩、高端产品供给不足的结构性矛盾依然突出，行业企业需加快向高端化、绿色化、智能化转型，提升核心竞争力。
政策层面，工信部发布的《石化化工行业稳增长工作方案》明确提出，要推动钛白粉等传统化工行业淘汰落后产能，支持企业开展技术改造和高端产品研发，促进行业高质量发展。
行业周期的低谷，既是挑战，也是行业洗牌的机遇。对于安纳达而言，如何在存量博弈的市场中稳住基本盘，突破产品结构单一的瓶颈，找到新的业绩增长点，将是其未来经营中必须解答的核心命题。
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