2 月 10 日，海南矿业(601969.SH)结束停牌正式复牌交易，不过资本市场对公司加码萤石矿及氟化工赛道的重磅收购动作反应略显平淡，截至记者发稿，公司股价报 12.42 元 / 股，跌幅达 1.51%。此番股价走弱的背后，是海南矿业在前一日晚间抛出的资产收购预案，公司公告称，拟通过发行股份及支付现金的方式收购洛阳丰瑞氟业有限公司 69.90% 股权，同时拟向不超过 35 名特定投资者发行股份募集配套资金，专项用于支付本次交易的现金对价及相关交易费用，这也成为公司在业绩承压背景下的重要战略布局动作。

据海南矿业发布的正式公告显示，本次收购的交易对方为三位市场主体，分别是王中喜、王琛及柏帝投资，三方合计持有丰瑞氟业 69.90% 的股权，也是本次交易的核心转让方，而本次发行股份购买资产的发行价格则确定为 8.60 元 / 股。值得关注的是，这并非海南矿业首次布局丰瑞氟业，早在 2025 年 8 月，公司就已斥资 3 亿元现金对丰瑞氟业进行增资，一举获得其 15.79% 的股权，成为该公司第二大股东，完成了对萤石矿及氟化工赛道的初步布局。若此次收购事项能够顺利落地，海南矿业对丰瑞氟业的持股比例将直接提升至 85.7%，丰瑞氟业也将正式成为海南矿业的控股子公司，纳入公司合并财务报表范围，公司也将借此实现对萤石矿及氟化工上游领域的深度布局。

作为此次收购的核心标的，丰瑞氟业在萤石矿开发及氟化工上游产业链布局方面具备成熟的运营基础，这家成立于 2007 年 12 月、注册地位于河南省洛阳市栾川县的企业，注册资本达 21460.5 万元，是一家集萤石矿采选，以及硫酸、无水氟化氢等核心产品生产、科研、销售于一体的混合所有制企业，其核心产品无水氟化氢更是氟化工产业链的基础原料，广泛应用于制冷剂、新能源材料、半导体等多个高景气领域，与当前市场发展趋势高度契合。从经营业绩来看，丰瑞氟业的表现也较为稳健，2023 年至 2025 年前三季度，公司分别实现营业收入 6.09 亿元、6.68 亿元、4.95 亿元，同期净利润则为 1.14 亿元、1.36 亿元、1.3 亿元，尽管 2025 年前三季度的业绩数据尚未完成正式审计，但整体盈利水平保持稳定，为海南矿业切入氟化工赛道奠定了坚实的经营基础。

与标的公司丰瑞氟业稳健的业绩形成鲜明对比的是，坐拥金、铜、钴、锂、铁、石油、天然气七大稀缺战略性矿产资源的海南矿业，近期的经营业绩却遭遇了明显的盈利压力。根据公司 2025 年三季报披露的正式财务数据，去年前三季度海南矿业实现营业总收入 33.60 亿元，同比小幅增长 5.93%，保持了营收端的微增态势，但归母净利润却出现了大幅下滑，仅为 3.12 亿元，同比跌幅高达 42.84%，营收微增的背后，是公司主营业务盈利能力的显著削弱。回溯公司过往业绩表现，2024 年前三季度海南矿业的归母净利润为 5.47 亿元，而 2021 年同期这一数据更是高达 9.78 亿元，近四年间公司净利润规模呈现出持续下滑的态势，业绩增长陷入明显瓶颈，也让公司亟需寻找新的盈利增长点。

海南矿业净利润的大幅下滑，既受外部市场环境变化的影响，也存在自身经营及财务层面的压力。从外部因素来看，近年来铁矿石、原油等公司核心经营品类的大宗商品价格持续回落，市场行情的走弱直接给公司的主营业务带来了巨大的经营压力，成为业绩下滑的重要诱因。从盈利能力核心指标来看，2025 年三季度公司综合毛利率为 24.12%，不仅较 2024 年同期的 30.90% 出现明显下降，更是远低于 42.44% 的行业平均水平，毛利率的大幅走低直接拖累了公司的整体盈利表现。除了外部市场环境的影响，海南矿业自身的财务压力也不容忽视，截至 2025 年三季度末，公司的有息负债规模接近 40 亿元，资产负债率达到 45.91%，这一数值不仅高于 2024 年同期的 41.53%，同样显著高于 33.65% 的行业平均水平，财务杠杆的高企也让公司的日常经营面临一定的资金压力，进一步加剧了业绩承压的局面。

在业绩持续下滑、盈利能力削弱、财务压力凸显的多重背景下，海南矿业此次大手笔收购丰瑞氟业，核心目的在于拓展公司的业务边界，加码国家战略性矿产资源布局，切入高景气度的氟化工赛道，培育新的盈利增长点。据公司方面表示，其主营业务长期聚焦于战略性金属矿产和能源矿产的勘探、开发、采选及销售，经过多年发展已积累了成熟的矿产资源运营经验和行业资源，而萤石作为氟化工产业的核心原材料，同时也是国家重要的战略性矿产资源，在新能源、5G、光伏、风电、半导体等战略性新兴产业中应用广泛，战略价值突出。此次布局萤石矿及氟化工赛道，能够在公司现有七大矿产资源的基础上，丰富优质战略性矿产的品类，实现业务的多元化发展，弥补公司在氟化工相关业务上的空白，进而培育新的盈利增长点，提升公司的核心竞争力。而当前氟化工行业正处于景气周期，呈现供给刚性、需求旺盛、结构升级的特征，萤石受环保限采与资源稀缺性影响价格长期呈上涨趋势，海南矿业通过收购快速切入该赛道，有望借助行业发展红利改善公司盈利质量，实现业绩的触底回升。

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