近日，九鼎投资(600053.SH)正式披露2025年年度业绩预告，这份成绩单无疑让市场倍感关注——公司预计全年实现营业收入3.2亿元至3.5亿元，而归属于上市公司股东的净利润则预计亏损3.5亿元至3亿元，相较于上年同期，亏损规模进一步扩大，这家老牌上市企业正遭遇双主业同时承压的发展困境。

公开资料显示，九鼎投资早在1997年便登陆上交所，成为国内较早上市的投资类企业之一，公司总部设于北京，多年来始终聚焦两大核心业务板块，分别是私募股权投资管理与房地产开发经营，双主业并行的布局曾为其赢得了行业竞争力，但在2025年，这两大支柱业务却同时陷入低迷，成为拖累公司业绩的主要因素。

从核心的私募股权投资管理业务来看，2025年的经营压力尤为突出。九鼎投资在公告中明确表示，受行业周期及自身业务调整影响，公司该板块的收入、在管项目估值以及参股公司业绩均出现持续下滑态势。具体而言，随着存量基金逐步进入退出期，公司依托基金管理产生的管理费收入随之减少;与此同时，项目退出收益不及上年同期，进一步导致公司收取的管理报酬收入缩水;叠加在管项目估值下行，公司自有资金投资产生的公允价值损失居高不下，再加上参股公司持续处于亏损状态，多重不利因素叠加，让私募业务的盈利能力大幅下滑，成为业绩亏损的重要推手。

据九鼎投资同步披露的经营简报数据显示，截至2025年12月31日，公司在管基金累计实缴规模为255.50亿元，相较于2024年同期的263.71亿元减少8.21亿元，降幅达3.11%;2025年全年，公司确认的管理费与管理报酬合计仅为1.14亿元，相较于2024年的1.42亿元大幅缩水20%以上，这一组组数据直观反映出公司私募业务的低迷态势。值得注意的是，2025年上半年，九鼎投资便曾披露业绩预告，预计当期亏损4400万元至5500万元，相较于上年同期由盈转亏，彼时私募业务收入及利润下滑便已显现，如今全年业绩亏损扩大，也印证了该板块困境的持续发酵。

与私募业务同步承压的，还有九鼎投资的房地产业务，而资产减值则成为侵蚀公司利润的“重灾区”。当前，国内房地产行业整体仍处于深度调整期，市场环境不容乐观，正如清华大学房地产研究中心主任吴璟所言，2025年全年全国层面房地产开发投资、新建商品房销售等指标同比仍有下降，部分区域市场环境更为紧张。九鼎投资的房地产项目所处区域同样面临市场价格持续下行、需求疲软的多重压力，在此背景下，公司依据相关会计准则，对房地产存货开展了初步减值测试。

按照谨慎性会计原则，九鼎投资预计将对部分房地产存货进一步计提存货跌价准备，预计金额约为1.36亿元;与此同时，受市场需求疲软、周边写字楼租金价格下行等因素影响，公司投资性房地产的公允价值较上年进一步下降，预计将产生公允价值变动损失约0.4亿元。更为关键的是，基于对房地产业务未来发展的审慎判断，公司决定终止确认部分递延所得税资产，金额约为0.8亿元，这三项减值及损失合计达2.56亿元，无疑进一步加剧了公司的业绩亏损压力。

值得关注的是，若剔除上述预计的存货跌价准备、投资性房地产公允价值损失，以及终止确认部分递延所得税资产的影响，九鼎投资2025年度预计实现归属于上市公司股东的净利润为-1亿元至-5000万元。这一数据虽较合并减值影响后的亏损有所收窄，但仍未能扭转亏损局面，也从侧面反映出公司核心业务的盈利能力确实出现了较为突出的问题，并非单纯受资产减值拖累。

从行业大环境来看，2025年私募股权投资行业整体面临退出难、估值回调的普遍压力，而房地产行业则在控增量、去库存的政策导向下持续调整，九鼎投资双主业同时遭遇行业周期低谷，无疑加大了业绩改善的难度。业内人士分析认为，对于九鼎投资而言，如何优化私募业务结构、提升项目退出效率，同时妥善处置房地产存量资产、应对行业下行压力，将成为后续扭转业绩困境的关键。对于投资者而言，九鼎投资后续的业务调整及战略布局，仍需持续关注。

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