作者|郭一鸣，编辑|王瑾熙

来源：巨丰投顾、好股票应用

在A股市场，向来存在一种非理性的情绪闭环：上涨行情中，投资者蜂拥入场、盲目乐观；而一旦出现大幅暴跌，市场便迅速陷入恐慌，谨慎情绪蔓延，甚至出现非理性抛售。这种情绪反差往往偏离市场本质，尤其在当前上行趋势未改的格局下，暴跌并非悲观的信号，反而可能是边际乐观的起点。复盘历史、剖析当下，我们能清晰看到，当前市场的调整更多是短期情绪宣泄，而非趋势反转，适度乐观才是更理性的选择。

首先，以史为鉴，海外冲击下A股的韧性持续增强，为当前市场提供了重要参考。开源证券研报显示，2020年以来，A股面对全球权益资产波动的抵御能力显著提升，对比2018-2019年，变化尤为明显。2018-2019年的6次海外冲击中，A股有4次调整超过10个交易日，中证全指最大跌幅中位数达-7.8%；而2020年以来的17次全球性权益资产波动中，A股调整超10个交易日的仅3次，中证全指最大跌幅中位数降至-3.74%。更关键的是，除俄乌冲突外，所有外部冲击均在3个月内完成冲击前指数点位的修复，近七成情况在见底后1个月内即可实现指数修复，这充分说明，短期外部扰动难以改变A股自身运行逻辑，暴跌后的修复是大概率事件。

其次，短期市场的积极信号正在积聚，尤其是此前压制市场情绪的关键变量——中东局势，已出现明显的缓和迹象。近期，美伊之间频现谈判信号，尽管双方表态仍有反复，但美国总统特朗普已指示暂停对伊朗能源基础设施的打击，并称双方进行了“富有成效的对话”。这一变化直接体现在大宗商品价格上：国际油价一度单日暴跌近10%，带动美股与A50股指期货大幅走高。对于A股而言，地缘冲突引发的恐慌情绪在这一轮快速下跌中已得到相当程度的释放，随着油价高位回撤、美元回撤，前期因避险情绪升温而遭受抛售的板块有望迎来修复。

再者，从历史修复规律来看，当前时点不仅不应恐慌，反而可视作逐步增加权益仓位的窗口期。开源证券的数据显示，2020年后的海外冲击中，指数见底后1个月内完成修复的概率接近68.8%，若将修复时间延长至3个月，除了2022年初叠加多重冲击的特殊情况外，其余冲击均完成了对冲击前点位的修复。这意味着，即使面对中东局势的不确定性，即便出现超预期的冲击升级，也可将其视为仓位管理中持有现金所获取的超额收益，是分批布局的良机。正如报告所言，当前面对的不确定性，恰恰是检验投资者定力的时候，而非离场的理由。

与此同时，市场的关注焦点正在从纯粹的情绪博弈回归到基本面本身。随着3月底至4月初年报和一季报的密集披露，业绩线正成为市场新的锚点。从已披露的数据看，A股开年业绩成色十足：数据宝显示，截至3月23日，已有10家上市公司发布一季度业绩预告，其中8家预增或略增，富祥药业预计净利润同比增长超过22倍，海光信息、艾力斯等净利润规模均超5亿元。半导体、医药等高景气赛道正迎来需求与产能的共振，这些实打实的盈利数据，远比情绪化的杀跌更能反映市场的真实质地。

在操作策略上，考虑到市场可能仍有反复，投资者可以采取“两头抓”的攻守兼备策略。一头抓高股息、低波动的防御品种，如银行、公用事业、电力等。据证券时报统计，截至3月24日收盘，A股市场中绩优、低估值、高安全边际的抗跌标的备受关注，其中有23只个股股息率超过2%，其中招商银行股息率高达7.68%，这类资产在市场震荡期能提供稳健的安全垫。另一头则可以关注超跌的顺周期和政策主线，包括化工、军工以及AI算力产业链。华西证券指出，2026年结构主线或由科技逐步切换至涨价链，输入性通胀端的能源链和科技涨价端的算力上游值得重点关注。一旦市场情绪回暖，这类弹性品种有望率先反弹。

总之，暴跌之后的市场，与其继续沉浸在“上涨时乐观、下跌时悲观”的惯性思维中，不如冷静审视历史规律与现实的积极变化。牛市的本质未变，外部冲击的影响正在钝化，业绩的支撑逐渐明朗。当然，市场的彻底企稳仍需一个关键变量——中东局势的进一步明朗，特别是原油价格波动率的收敛。但正如开源证券所提示的，下一个最重要的信号并不在于油价本身的位置，而在于其波动率何时收敛。在此之前，与其在恐慌中离场，不如在反复中布局，静待修复行情的展开。

作者：郭一鸣 执业证书：A0680612120002

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