调研时间：2026年3月16日

调研对象：中利集团（002309）

调研作者：赵士勇

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公司概况

中利集团成立于1988年，总部位于江苏常熟，是江苏老牌电缆企业，其创始人原为常熟当地企业家王柏兴，但是由于其跨界光伏出现产能过剩，控股股东巨额资金占用等问题，导致公司陷入困境。2024年，法院裁定公司进入债务重整，厦门国资旗下的常熟光晟新能源成为战略投资人，并获得中利集团控制权。

经过一年的稳定经营之后，据公司发布的业绩预告，2025年归母净利润预计亏损3500万元至6000万元，较上年同期的11.74亿元巨亏大幅减亏，减亏幅度超过94%。

截至2026年3月17日，中利集团总市值为105亿，规模较大，但是公司经营困境仍然存在较大不确定性。

02

参会确认

在股东会登记日当天，浑水调研通过电子邮件提交了股东参会材料，确认参会资格。会议当天，浑水调研前往公司准时登记报到参会。

03

现场见闻

中利集团位于常熟市东南经济开发区常昆路8号，较为偏远，当地也是企业云集的地方，分布着大量化工、新材料、纺织服装的各类企业，公司办公和生产区域都在一起。

04

议题分析

本次股东会只有一个议案就是提名廖嘉琦为公司董事，由于此前多位高管和董事工作调整，所以要补选董事。

05

出席情况

由于只有一个简单议案，所以股东会现场出席人数较少，另外公司董事、高管及见证律师出席了会议。

06

现场交流

2026年3月20日，中利集团召开股东会，会后浑水调研与公司管理层围绕董事会治理、主业经营、新能源布局、资金状况及2026年经营目标等事项展开交流，清晰传递出公司重整后聚焦主业、轻资产突围的发展思路，同时对行业趋势、经营风险给出针对性应对策略，以下为本次调研核心要点。

本文仅为简单总结交流内容，所有表述可能存在差误，请以公司官方披露信息为准。

本次股东会完成董事增补事宜，提名廖嘉琦先生为第七届董事会非独立董事，系因原有董事辞任，由控股股东常熟光晟提名增补，旨在完善董事会治理结构。

针对此前多位高管辞职及总经理兼任董秘问题，公司回应，辞职高管为建发股份内部调动，而总经理兼任董秘在监管层面无明确禁止性规定，且契合公司重整后的特殊发展阶段，后续将严格按监管要求调整，若出台新规将及时优化治理安排。

作为公司核心主业的线缆板块，重整后经11个月的客户恢复与市场拓展，订单恢复节奏显著加快。

公司线缆业务聚焦铁路线缆、新能源充电桩线缆、新能源汽车线缆等高附加值特种线缆，极少布局常规电力线缆，高毛利的产品结构成为板块核心竞争力，后续随着爆单订单逐步落地、产能配套跟进，业绩释放值得期待。

同时公司具备现金流优势，可开展战略性铜备货，对冲铜价波动风险，而中小线缆企业因资金限制被动应对铜价变化，行业出清将为公司带来市场份额提升机遇。

面对光伏行业产能过剩的行业现状，公司明确光伏板块的盈利底气来自轻资产运营+海外高利润细分市场的差异化布局：放弃硅片、电池片等上游重资产环节，仅聚焦光伏组件、储能、海外EPC电站业务，无大额折旧和减值压力，规避了行业内多数企业的亏损核心诱因。

同时公司坚定坚守线缆+光伏“一体两翼”主业布局，不剥离光伏板块，核心策略为“先稳扎稳打实现业绩稳定，再考虑资本层面运作”，不因行业短期波动调整长期发展方向。

依托建发股份将公司定位为专属新能源平台的战略规划，公司正通过“线缆+光伏+储能”深度融合落地该定位，并计划逐步探索其他新能源领域。储能业务聚焦高技术门槛领域，与优质企业合作研发、品牌共用、风险共担，坚决不做低技术门槛的中小储能产品，规避同质化竞争；针对钙钛矿、BC组件等光伏技术革新风险，公司采取“轻资产转型+合作布局+聚焦成熟技术”的三重策略，既与行业企业合作紧跟技术趋势，又以N型、BC组件等成熟技术为主营，避免技术迭代带来的投资损失，转型灵活性远超重资产光伏企业。

资金与征信层面，公司当前现金流充足，无资金缺口，重整时建发股份及财务投资人已投入足额资金；银行征信修复工作推进顺利，2026年3月底将完成全部修复，进度远超行业内其他重整企业，这得益于常熟、苏州两级政府的营商环境支持，以及建发股份的强大信用背书，征信修复后公司融资成本将进一步降低，财务费用有望大幅减少。

关于建发股份与公司原有管理团队的融合及赋能问题，公司明确遵循“产融结合、产贸结合，专业的人做专业的事”原则，双方无融合障碍。建发派驻高管并非替代原有团队，而是从管理、风控、资源层面补足公司短板，为公司经营发展提供国资背景的全方位支持。作为国资控股企业，公司表示不开展短期、浮夸的市值管理，且大股东常熟光晟无减持计划，市值管理核心思路是“以经营为核心，实现公司价值的合理体现”。

对于业绩表现与2026年目标，公司解释2025年略有亏损系建发股份2025年2月入驻后，需耗时沟通政府、理清历史遗留问题，直至5月才恢复经营，实际经营时间较短所致。2026年公司确立整体盈利的核心经营目标实现目标的四大关键在于：线缆板块订单落地与产能释放、光伏海外业务利润贡献、征信修复后的财务费用下降、内部降本增效与风控体系升级。

交流会中，公司对行业趋势作出明确判断。新能源行业从高景气回归理性是必然，无长期暴利可言，企业核心竞争力在于运营、成本控制与风险把控能力；光伏行业短期产能过剩但长期装机需求增长，技术革新将加速落后产能出清，未来盈利将向具备技术、轻资产、海外渠道优势的企业集中。

中利集团凭借轻资产布局、高附加值主业结构、国资赋能的资金与资源优势，有望在行业调整期实现突围，兑现2026年盈利目标。

（浑水调研股东会见闻，转载引用请注明出处）