原创出品 | 「创业最前线」旗下「子弹财经」
作者 | 邢莉
编辑 | 蛋总
美编 | 倩倩
审核 | 颂文
坐拥招商银行与中国联通两大股东加持的招联消费金融股份有限公司（以下简称：招联消金），一度是行业公认的标杆样本。
招联消金成立于2015年3月，是经监管批准设立的全国性持牌消费金融公司，招商银行与中国联通各持50%股份。凭借股东资源、线上化优势与规模化扩张，公司在成立后短短数年便登顶消金行业。
然而，近年来招联消金曾经的高增长叙事却戛然而止。
2024年，招联消金迎来成立以来首次营收与净利润双降。近日，招联消金2025年业绩出炉，其净利润有所改善，但营收依然下滑。
3月20日，股东中国联通披露数据显示，截至2025年末，招联消金实现净利润30.54亿元，同比增长1.26%。但其营业收入161.44亿元，同比下降6.78%。
此外，「子弹财经」注意到，2026年开年以来，招联消金在银行业信贷资产登记流转中心（以下简称：银登中心）密集挂牌不良资产包，而2024至2025年，该公司不良资产转让项目频频出现在银登中心。
当前，消费金融行业竞争白热化，成立仅5年的蚂蚁消金凭借生态与规模快速崛起，总资产、营业收入实现反超。
未来，招联消金这家老牌机构能否重回稳健增长轨道，在行业剧变中自我革新，成为业界的一大看点。
2026年开年，招联消金在银登中心密集挂牌不良资产包，引发行业广泛关注。
招联消金在1月23日挂牌了5期消费贷不良资产包，此次挂牌的5期个人消费贷不良资产包，未偿本息合计高达62.7亿元，涉及贷款加权平均逾期天数超1500天，逾期时长超四年零两个月。
其中，第1期规模最大，未偿本息总额12.58亿元。加权平均逾期天数1513.14天，时间可追溯新冠疫情时期，资产主要来源地区为河南、广东、湖南、广西、湖北、海南等多个地区。
「子弹财经」注意到，大规模处置不良，已成为招联消金的常态。
自2024年，招联消金不良资产转让项目频频出现在银登中心网上。据「子弹财经」不完全统计，2024年该公司在银登网上挂牌不良资产转让项目多达31期，2025年不良资产转让项目17期。
而这背后，则是招联消金资产质量持续承压下的被动应对。
中诚信国际评级报告显示，2019年至2023年，招联消金不良贷款率分别为：1.77%、1.78%、1.83%、2.22%及2.45%；不良贷款余额分别为：16.53亿元、19.44亿元、27.92亿元、37.25亿元及44.65亿元。
不难看出，自2021年起，招联消金不良双升，三年时间不良贷款率增长0.62个百分点，不良贷款余额增幅接近六成。
消费金融行业客群以普惠长尾人群为主，风险抵御能力较弱，前期粗放式扩张积累的信用风险具有显著滞后性。
为改善资产质量，招联消金执行严格的核销政策并加大回收力度。
中诚信国际评级报告显示，不良贷款处置方面，公司执行严格的核销政策并加大回收力度，2024年累计核销不良贷款144.78亿元，同比增长23.32%，核销资产当年累计清收回款22.93亿元，同比增长125.26%。
2024年．招联消金不良双降，不良贷款余额32.90亿元，不良贷款率下降至1.95%。
不过，中诚信国际在评级报告中指出，由于逾期贷款在经济增速放缓时较易转化为不良资产，可能对公司的资产质量产生影响，未来仍需保持关注。
自成立以来，依托招商银行在资金成本、风控体系、金融科技上的深厚积淀，叠加中国联通在场景流量、用户触达、线下渠道上的独特优势，招联消金走出了一条高增长曲线。
Wind数据显示，2020年招联消金总资产突破千亿，达1083亿元。一举超越了昔日老大——捷信消费金融，成为新的行业龙头。
此后，招联消金持续领跑，2023年创下历史最好业绩。当年，公司总资产达1764.21亿元，全年实现营业收入196.02亿元，净利润36亿元。
然而，高光时刻过后却迎来低潮。
2024年，招联消金首次出现全年营收和净利润的同比“双降”。数据显示，2024年公司实现营收173.18亿元，同比下滑11.6%；净利润30.16亿元，同比下滑16.2%。
「子弹财经」注意到，自2022年招联消金已经显现业绩增速放缓趋势。
2019年到2021年，招联消金营业收入分别为107.4亿元、128.16亿元及159.33亿，同期营收增速分别为54.39%、19.33%及24.32%；同期净利润分别为14.66亿元、16.68亿元和30.63亿元，利润增速分别为17.01%、13.77%和83.66%。
而时间来到2022年，招联消金营收净利告别两位数增长。
当年，公司营业收入为175.01亿元，同比增长9.84%；净利润为33.29亿元，同比增长8.68%。2023年，营收和净利润虽然达到成立以来最高峰，但营收同比增长12%、净利润同比增长仅8.14%。
进入2025年，招联消金业绩下滑趋势并未完全扭转：净利润微增，营收依旧下滑。
3月20日，股东中国联通披露其主要财务信息显示，截至2025年末，招联消金2025年实现净利润30.54亿元，同比增长1.26%。实现营业收入161.44亿元，同比下降6.78%。总资产达到1672.38亿元，同比增长2.13%。
「子弹财经」注意到，近年来消费金融行业在监管引导下持续让利于民，产品综合定价逐步下行，净息差持续收窄，收入增长动力显著减弱。
中诚信国际评级报告数据显示，2024年招联消金全年利息收入同比降低10.23%至223.91亿元。因公司践行减费让利政策，提前还款手续费率下降，受此影响，2024年公司手续费及佣金收入同比降低48.91%至2.42亿元。
与此同时，多年沉积的不良资产也在拖累着招联消金的业绩表现。
2020年到2023年，招联消金的信用减值损失分别为87.85亿元、102.53亿元、113.83亿元和130.61亿元。
2024年，招联消金信用减值损失为114.24亿元，较2023年有所下降，占当期营业收入比例超过65%。
从行业格局看，消费金融领域竞争日趋白热化，互联网平台、银行系、产业系消金多方角逐，当下招联消金的龙头优势正在快速流失。
截至2025年上半年，成立于2021年的蚂蚁消费金融，以3064.70亿元的总资产遥遥领先于消金行业，几乎是第二名招联消金的两倍，营收、净利润和总资产的同比增速也远高于招联消金。
仅净利润一项，招联消金仍以0.44亿元的微弱优势领先蚂蚁消费金融。
不难看出，蚂蚁消费金融正凭借其生态与体量快速赶超，让招联消费金融面临优势收缩的现实压力。
接下来，如何在规模、盈利、风险之间重新找到平衡，将是招联消费金融穿越行业周期、重回增长轨道的关键考题。
作为持牌金融机构，合规与风控是立身之本。
中诚信国际评级报告显示，产品体系方面，招联消金目前形成了“好期贷”和“信用付”两大产品体系，以“好期贷”为主。
“好期贷”是自主支付类现金贷款产品，可以在招联消金APP、微信公众号以及各类合作方的线上渠道进行申请。
“信用付”是受托支付类分期贷款产品，主要在招联消金自有电商平台、股东方中国联通的消费场景以及与互联网平台合作的消费分期中使用。
线上化、合作化的获客模式，在快速覆盖长尾客群、提升普惠覆盖面的同时，也容易暴露出合作机构管控、风控精准度等方面的短板。
2025年12月，国家金融监督管理总局深圳监管分局发布行政处罚信息，招联消金因合作机构管理不审慎、贷后资金用途管理不到位两项违法违规事实，被处以罚款50万元，相关责任人一并被监管警告。
从第三方投诉来看，截至2026年3月27日，第三方投诉平台黑猫投诉[下载黑猫投诉客户端]上关于招联消金的有效投诉量已超过2.9万条，其中近30天投诉量369条。
多位投诉用户的投诉内容，均涉及催收人员高频拨打催收电话、发送催收短信，更有部分催收人员拨打用户家人电话的方式，此外还有利率过高、隐私信息泄露等。
「子弹财经」注意到，2025年招联消金在合规层面大动作不断。
2025年1月，国家金融监督管理总局深圳监管分局批复核准蔡学聪担任招联消金首席风险官的任职资格。
资料显示，蔡学聪此前曾先后担任过招联消金风险管理总监、资产智管部总经理等职务，并曾以招联消金不良资产处置专家身份多次出席相关活动，在风险管理方面的经验颇为丰富。
2025年4月，国家金融监管总局下发的《关于加强商业银行互联网助贷业务管理提升金融服务质效的通知》，首次提出了助贷行业“名单制管理”要求。
为了响应监管号召，招联消金于2025年11月在官网公示合作机构名单，名单涵盖了助贷、推广、催收三大机构类型，披露12家催收合作机构与12家助贷合作机构。
通常来说，消费金融公司的服务客群以银行传统信贷难以覆盖的长尾客群为主，贷款以小额、短期、无抵押的信用类产品为主，获客成本、风控成本相对更高。
更为重要的是，2025年以来监管持续加强消费者权益保护，多项政策陆续出台。未来，招联消金如何不断完善风控体系、压降消费者投诉？「子弹财经」就相关问题致函招联消金方面，截至发稿前并未得到回复。
综合来看，作为持牌消费金融公司，招联消金是招商银行和中国联通在金融领域的重要补充。
近年，招联消金业绩承压，但资产质量仍有一定提升空间。在消费金融行业迈向精细化、自主化、合规化发展的新阶段，这家头部企业如何渡过调整关口？对此「子弹财经」将持续关注。
*文中题图来自：摄图网，基于VRF协议。