今天是A股2025年最后一个交易日，北交所迎来年终“压轴大戏”。

光通信领域“小巨人”蘅东光正式登陆北交所，开盘涨幅达1008%，股价飙升至350元/股，开盘初期成交额便突破6亿元，打新投资者收益瞬间兑现。以发行价31.59元/股计算，中一签（100股）的投资者浮盈高达31841元。另一只新股新广益盘中一度触发临停，最大涨幅为337.21%，上演“年末大红包”行情。

从全年来看，A股一次又一次见证历史。展望2026年，机构普遍对A股市场持积极预期。多数认为，国内外增量资金入市、企业盈利修复、政策加码等多重因素有望支撑A股市场后续表现，2026年A股迈向“慢牛”。

A股书写了多项纪录

A股市场今天有两只新股上市，分别为蘅东光和新广益。其中，蘅东光开盘涨幅即超过1000%，盘中最大涨幅高达1128%，成为年内A股市场第二只上市首日盘中即上涨超10倍的新股。在此之前，2025年上市新股中首日涨幅最大的为大鹏工业，其上市首日盘中最大涨幅为1666.67%。蘅东光和大鹏工业均为北交所新股。

招股资料显示，蘅东光聚焦于光通信领域无源光器件产品的研发、制造与销售，主要业务板块包括无源光纤布线、无源内连光器件及相关配套业务三大板块，主要产品包括光纤连接器、光纤柔性线路产品、配线管理产品等光纤布线类产品以及多光纤并行无源内连光器件、PON 光模块无源内连光器件等内连光器件类产品。

另一只新股新广益盘中一度触发临停，最大涨幅为337.21%。

新股火爆表现并非个例，而是2025年北交所打新热潮的缩影。据Wind统计，2025年北交所共有26只新股上市，实现“无一破发”的战绩，上市首日最低涨幅133%，最高涨幅达1211%，其中19只新股首日涨幅超200%。

纵观全年，A股书写了多项纪录。截至12月22日收盘，A股年内成交额首次突破400万亿元大关，达405万亿元，日均成交额达1.72万亿元。这一成交额较2024年同比增长57.6%，较2023年同比增长91.0%。

作为推动A股成交额大幅增长的重要驱动力量，多达19只个股今年成交额超过万亿元。中际旭创、东方财富、新易盛等个股年内成交额均超2万亿元，寒武纪-U、宁德时代、胜宏科技等个股年内成交额均超1.8万亿元。

△图片源自万得。

中国上市公司协会学术顾问委员会委员、中关村国睿金融与产业发展研究会会长程凤朝表示，年交易额首次突破400万亿元，本质是“信心修复+结构重构”的结果，这说明A股正在从“低效博弈型活跃”转向“围绕基本面和产业趋势的有效活跃”。

主要宽基股指均在4月初触底后一路高歌猛进，沪指从年内低位3040点起步，一度冲破4000点大关，全年涨幅接近20%。科技含量更高的创业板指、科创综指全年涨幅更是高达50%左右。

同时，成交数据的大幅放量也是全年最突出的特征，反映托底资金持续进场，整体资金风险偏好显著回升。作为表征高风险偏好资金入市的主要指标，A股融资余额今年下半年以来呈现单边扩张态势。今年资金入市的另一大渠道是ETF。数据显示，今年境内ETF总规模实现4万亿元、5万亿元、6万亿元的三级跨越。从个股层面看，截至12月30日，A股市场千亿市值公司共计178家，较去年底(137家)增加41家，增幅达30%。

股东回报意识显著增强。A股上市公司分红正迈入高质量发展的新阶段。截至12月30日收盘，按除权除息日期统计，2025年A股公司派现总金额高达2.6万亿元，创历史新高。它标志着A股市场正从过去偏重融资功能，向投融资并重，甚至更加注重投资回报的良性生态演进。

此外，从2025年ETF涨幅来看，8只ETF涨幅翻倍，超200只ETF涨幅超50%。在涨幅排名前十的ETF中，AI以及通信设备相关ETF占据其中6席，通信ETF与通信设备ETF年内双双大涨超120%，3只跟踪创业板人工智能指数的ETF产品涨幅均超100%。同时，抗通胀属性突出的资源类ETF表现同样亮眼，矿业ETF、有色矿业ETF招商、工业有色ETF涨幅均超100%。

并购重组成为全年热点

在政策的支持下，并购重组成为市场贯穿全年的热点。

据统计，今年以来A股重大资产重组超过200单，比去年全年增长约1.4倍。今年并购重组委审核家数达40家，同比增长1.7倍。并购支付方式也出现多元化，部分上市公司运用股份、定向可转债、定增募资、并购贷款等方式实施并购。

其中，国泰君安与海通证券的合并重组，是新“国九条”落地后头部券商整合的开先河之作。这亦是中国资本市场史上规模最大的A+H双边市场吸收合并案，更是上市券商A+H维度的标杆性整合范例，“国泰君安+海通证券”的重组始终备受市场瞩目。

2025年重组落定后，券商行业迎来又一“巨无霸”——国泰海通。重组首年，国泰海通便展现出强劲的经营合力，多项核心数据紧追中信证券。

华泰联合证券董事总经理劳志明表示，2025年，并购市场活跃度整体提升。今年以来，交易所对并购重组事项的受理和审核进度加快。民企交易占比在首次披露端明显提高，过会端占比相对稳定。相较前几年，监管部门明显提高了对优质未盈利资产的包容度，半导体等“硬科技”成为监管部门支持的重点。

“从总体来看，2025年的A股更像是在‘打地基’。”程凤朝表示，如果这一趋势能够延续，A股有望成为以高质量上市公司为核心的“长期配置型市场”。

上海国家会计学院金融系主任叶小杰表示，2025年以来，“硬科技”领域成为并购市场的焦点，半导体行业无论是交易数量还是市场关注度均处于高峰，这既是国家战略性新兴产业发展的必然要求，也是企业为缩短研发周期、构建技术壁垒而采取的主动战略。

科技成市场核心主线

今年以来，AI、人形机器人、芯片、光模块等细分赛道轮番活跃，叠加存储芯片需求缺口与可控核聚变突破预期，共同推动行情。

2025年1月，DeepSeek-R1发布，为资本市场注入强劲动能，成为全年核心投资主线。其以少量算力实现顶尖推理性能，打破“堆算力”路径依赖，开源模式降低行业门槛，带动芯片、设备、应用及散热、备用电源等大模型相关产业链获资本高度关注，形成全年最大投资赛道。

方正富邦基金数量投资部行政负责人吴昊分析，AI产业链投资逻辑将从基础设施建设（训练侧）向端侧应用（推理侧）扩散。吴昊重点关注算力需求持续反弹的光模块、铜缆连接等领域。中欧基金基金经理代云锋对此认同并表示，推理侧需求的释放，为AI产业景气度的长期逻辑提供了有力支撑。看好AI在消费娱乐、企业运营优化，以及人形机器人、智能驾驶等新范式、新场景领域的应用突破。

值得关注的是，自2025年1月20日正式发布以来至12月25日，科创综指大幅上涨，涨幅达到48.35%，跑赢市场主要宽基指数。该指数有576只样本股，覆盖率达到96%，市值覆盖度超过91%。同时，科创综指相关产品也不断完善，截至24日，境内已有45家基金管理人推出共77只科创综指指数基金，场内外合计规模达270亿元。

有色板块表现强劲。工业金属受益于供给受限、美联储降息及新兴产业需求；能源金属则得益于碳酸锂价格回升、反内卷政策及固态电池等需求催化。

贵金属板块成为全年焦点，黄金、白银价格屡创新高，推动因素包括美联储降息预期、美元走弱、全球流动性宽松、地缘政治风险及各国央行购金等。

商业航天与低轨卫星在年末崛起，从概念炒作转变为实质赛道。政策支持、关键技术突破降低成本以及卫星互联网等应用需求激增，共同推动产业链发展。

此外，全年还存在多条支线行情轮动，例如传媒、化工、军贸、创新药、新消费、基建、新能源及海峡两岸概念等题材在不同时段成为市场热点。

A股有望“再攀高峰”

展望2026年，在多家券商看来，市场有望从估值提升向业绩提升转变，走出“慢牛”行情。

中信证券首席A股策略师裘翔表示，A股上市公司正陆续从本国敞口的本土化企业转型为全球敞口的跨国公司，中国资本市场也正从新兴市场逐步转型为成熟市场。“十五五”期间，中企在全球价值链分配中的地位有望进一步抬升，将份额优势转化为定价权，这是A股行情迈向“低波动慢牛”的基础。

相聚资本总经理梁辉表示，对2026年A股市场持谨慎乐观态度。预计2026年宏观环境整体宽松，市场大幅回调风险有限，结构性机会仍是主线。

“再攀高峰”是东方财富证券2026年A股投资策略报告的标题，该机构对明年中国股市趋势依然乐观，判断微观增量资金流入有望持续增强。

德邦证券首席经济学家程强认为，2026年A股有望继续“慢牛”行情，指数稳定具备充足支撑。预计科技成长仍是主线，人工智能、算力等硬科技赛道有望继续引领行情；同时，高股息红利资产具备重要底仓价值，能在经济弱复苏、利率下行的环境中提供稳定现金流，且当前估值处于相对低位。

中国银河证券则对2026年1月发布市场展望称，1月，A股市场进入关键数据验证期。1月走势将更多受到政策落地效果、宏观数据、公司业绩和流动性变化的综合影响，波动可能加大，风格倾向阶段性再平衡。

随着A股2025年交易收官，券商调研覆盖上市公司的整体情况也逐渐清晰。据不完全统计，2025年以来已有超2800家A股上市公司接待券商调研，这意味着全市场过半上市公司均获得过券商的关注。从行业分布情况看，机械设备、电子、医药生物三大板块最受关注，板块内均有超过290家上市公司接待券商调研。

从券商2025年最关注的三大板块来看，各家券商对于2026年走势亦持乐观看法。开源证券机械首席分析师孟鹏飞认为，2026年人形机器人产业的核心是量产和订单，板块在政策端和产业端有望实现中美共振，迎来主升浪。

华西证券医药行业分析师崔文亮建议，仍将创新药产业链作为布局的主线，理由包括政策端的大力支持利好创新药企、国产创新药正加速走向国际市场、医保对创新药支出比例逐年提升且呈现明显增长趋势等。随着头部公司商业化管线数量增加和产品持续爬坡，能够证明自身盈利能力的创新药公司也会受到更多投资者的关注。

机构建议投资者建立并坚守经得起检验的交易体系，重视资产配置以分散风险，并将风险控制前置。保持理性与耐心，抓住长期趋势是投资的关键。“做投资最核心的是找方向。”川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳认为，当下唯有紧跟国家战略、拥抱科技变革、深耕硬核创新，方能在“十五五”开局之年赢得先机。（马文博）

祝各位朋友2026年心想事成、一路长红

（注：本文不构成任何投资建议）

中国商报综合自上海证券报、中国证券报、中国基金报等