网叔在后台，经常会收到朋友的提问：

网叔，今年市场会怎么走？

说实话，网叔没这个算命的本事。

但是，有人有。

最近，一年一度的中信里昂风水指数又如约出炉了。

每年这个时候，

中信里昂证券都会出一份带有浓厚“玄学”色彩的研究报告，

试图从五行风水的角度去“预测”一下港股接下来一年的走势。

其实，如果回顾一下去年，

中信里昂的预测竟然还挺准。

那么，今年这份风水报告又是怎么说的呢？

马年的港股：

2月迎来倒春寒，

3-6月进一步走强，

7月暂时调整，

8-11月继续走高，

年前2个月震荡。

至少目前来说，

倒春寒倒是感觉到了……

当然，风水这件事情，

大家还是当个乐子看，千万别太当真。

咱们投资，归根结底还是要落在扎实的基本面上。

但总的来说，

这份报告背后也反映出分析师群体对于港股今年表现的一个普遍预期：

全年看下来，还是比较乐观。

这两天，恒生科技指数虽然调整比较剧烈，

但网叔个人认为完全不用太担心。

港股现在的估值，

就像是在地板上横着，

就算跌，之后也能再反弹回来。

在昨天的投票中，大家最感兴趣的方向是创新药。

那么今天，

我们就先深入聊聊创新药的现状，

顺便聊聊同样处于低位的医疗器械板块。

这两个方向，也是网叔今年持续看好的重头戏。

在聊之前，我们继续投票。

大家关心什么，我们就聊什么。

如果有一些网叔认为值得聊的低位方向，也会提一下。

1.0

创新药今年年初的走势，

确实让不少投资者坐了一次过山车。

很多朋友跟网叔抱怨，

说这创新药怎么莫名其妙地就涨起来了，

然后又莫名其妙地跌下去了，

市场走势诡异得让人心里发毛。

到底出什么事了？

是不是这波行情就这么没戏了？

其实，网叔一直强调一个核心逻辑：

任何一个赛道的短期走势，

一定是由情绪和流动性主导的；

而长期走势，

才是由基本面主导的。

这就是为什么我反复建议大家，

要基于大周期做投资，

而不要太在意短期的“颠簸”。

从长周期来看，创新药依然处在整个复苏的大周期轨道上。

这一点，即使最近遭遇了回调，

从大趋势的K线图上依然看得非常清晰。

那么，短期这些波动是怎么来的呢？

年初的那波上涨，

很大程度上是因为机构调仓带来的“开门红”行情。

所谓开门红行情，其实很好理解。

每年年初，公募和私募机构都会进行新一轮的调仓换股。

很多机构在开年之初为了抢占先机、锁定全年的排名优势，

会选择在一些长期被低估、但逻辑已经反转的赛道上“抢跑”。

创新药正是因为去年四季度跌得够深、逻辑够硬，

成了机构抢跑的首选，

所以才有了连续的拉涨。

然而，最近的情况发生了一些变化。

随着新任美联储主席沃什的正式上台，

市场的风向瞬间发生了偏移。

沃什的历史言论被市场解读为偏向“鹰派”。

他上台后，市场开始疯狂担心流动性会进一步紧缩。

这种预期直接引发了贵金属市场的暴跌，

全球风险偏好瞬间转为保守。

当避险情绪升温时，

首当其冲的就是那些高成长、高波动的资产。

像寒武纪、中际旭创这些之前的明星股也经历了剧烈的回调。

取而代之的，是很多我们戏称的“老登”资产开始粉墨登场。

大家可能也注意到了，

我们的红利底仓和消费组合最近的表现就会更好一些，

这就是典型的防御资金进场的结果。

而港股，作为全球流动性的“敏感地带”，

在风险偏好收缩时，受到冲击是最直接的。

但网叔要说的是，

无论是年初的非理性上涨，还是现在的调整，

其实都是短期流动性博弈的结果。

如果你投资只盯着资金流向，

那你最终就会像一只无头苍蝇一样乱飞，

最后什么也把握不住。

决定大方向的，永远是基本面。

而当前创新药的基本面，

实际上是非常强劲的，

网叔再重点强调两点：

1、BD订单的持续爆发。

上次我们说过，

截止到今年1月14日，国内创新药行业已经发生了17单BD交易。

这意味着每个交易日都有不少于一单成交。

总计首付款达到了10.15亿美金，总交易金额高达133.61亿美金。

仅仅8个交易日的首付款总量，

就已经超过了去年第一季度的全季度水平。

这种爆发力，是远远超出市场预期的。

就在上周，

石药集团和阿斯利康又签了首付款12亿美元，总计185亿美元的BD订单。

很多人总怀疑，去年的BD订单是不可持续的，

目前的情况来看，远远不是这样。

这几年以来，

中国创新药企在全球竞争力的提升是肉眼可见的。

2、年报季即将到来，创新药业绩增长大概率持续

在目前的年报预告期内，已经有十多家核心创新药公司发布了业绩预增。

大家注意，

这种增长不是靠缩减开支、裁减研发人员这种“省”出来的，

而是产品进入放量期带来的高质量增长。

这意味着，这些公司已经度过了最艰难的投入期，

开始进入利润收割期了。

随着3-4月年报季的即将到来，

市场的风格很可能逐渐转向这些有业绩、有增长、估值并不贵的成长方向。

无论市场如何表现，

如果我们紧盯基本面的变化，

就可以发现，

创新药行业不仅没有变差，反而正走在持续景气的上行通道中。

只是目前因为市场情绪不好，

大家才给了它更低的价格。

站在当前这个节点，创新药的机会其实已经呼之欲出了。

2.0

除了创新药，

今年还有一个非常值得关注的方向，

就是医疗器械。

很多朋友看到医疗器械在底部磨来磨去，

就觉得这个板块不行，起不来。

其实，如果你仔细梳理一下逻辑，

你会发现医疗器械正处于一个“业绩反转+估值修复”的双重拐点上。

1、业绩层面边际好转。

去年第三季度，

医疗器械板块的收入端在同比上已经出现了明显的触底向上迹象。

单看Q3季度，营收已经实现了2.9%的同比增长。

这意味着，

随着财政贴息贷款政策的落地、医保政策的修复，

以及行业库存的进一步降低，

需求正在回归常态。

2026年，很有可能是医疗器械行业业绩整体加速释放的一年。

2、基金配置的低位。

目前，市场的目光大多集中在创新药上，

公募基金对器械的配置比例，

已经从2022年三季度的24.5%，收缩到了现在的15%左右。

这意味着，

器械板块处于一个典型的“无人问津”状态，

而这往往是长线布局的最好时机。

3、考虑业绩增长，估值可能比想象的更低。

自2023年下半年行业环境变化以来，

器械各子板块的估值都经历了剧烈的回落。

虽然最近市场流动性好转带动了一些回升，

但整体来看，性价比依然极高。

由于医疗器械行业业绩还在负增长，

单纯看PE估值可能很难理解估值的合理水位，

（毕竟利润增长之后，PE自然就下去了。）

我们看一下PB，就可以发现，

整个医疗器械板块处于绝对低位。

4、新的增长点：出海。

更重要的一点是，

国内器械头部的公司正在加速海外布局，

贡献第二增长曲线。

以迈瑞医疗、联影医疗为代表的巨头，

通过自主研发和海外并购，已经开始切入全球高端医疗器械市场。

比如在北美和欧洲市场，

国产的高端彩超、监护仪和医学影像设备正在逐步替代原有的国际老牌厂商。

这种全球化的逻辑，

直接打开了这些公司的增长天花板。

5、彩票：AI医疗和脑机接口。

最后，网叔简单提一下医疗器械板块里的两个“彩票”因素：

AI医疗和脑机接口。

这两个方向虽然现在贡献的业绩还不算多，

但它们对于提升整个板块的估值上限至关重要。

在AI医疗领域，

像蚂蚁集团推出的“蚂蚁阿福”等AI医疗应用，

下载量和月活都在激增，

这说明真实的需求是存在的。

目前国内排名前100的医院中，

绝大多数已经完成了大模型的部署，

多科室的辅助治疗AI正在从实验室走向临床。

这种效率的革命，长远来看将重塑整个医疗服务体系。

而在脑机接口领域，进展更是神速。

去年底，中国科学院已经发布了第二例侵入式脑机接口的临床进展，

瘫痪患者通过意念操控智能轮椅甚至完成取水杯的动作，已经不再是科幻片。

而像脑虎科技、景昱医疗、麦澜德等国内企业，

也都在产品注册和临床应用上取得了关键性突破。

甚至远在海外的马斯克也宣布，

Neuralink将于2026年启动设备的大规模量产。

这些消息虽然目前对业绩的影响较小，

但它们提供了巨大的想象空间，

随时可能成为板块爆发的催化剂。

3.0

在医药这个大的方向上，

虽然很多仿制药还在集采痛苦的调整中，

但我们可以清晰地看到，

越来越多的细分方向已经企稳向上。

创新药，

属于已经踏入景气区间，但遭遇了短期流动性回调。

医疗器械，

属于底部即将反转，即将踏入景气区间。

投资有时候就是这样，

如果只看短期，经常会被行情波动搞得担惊受怕。

但如果你能看到更远一点的基本面，

你的心态自然会平和很多。

话虽如此，

年初这一波回调，

网叔相信很多朋友肯定还是难受的。

关于创新药、医疗器械，

甚至港股接下来一年的走势，

大家还有什么想聊的（或者吐槽也行），

欢迎评论区一起聊聊。