展望未来，合并后的中金公司将在多维度赛道开启成长新周期，长期投资价值有望持续兑现。
12月18日，资本市场瞩目已久的券商行业重大重组迎来关键节点。中金公司、东兴证券、信达证券同步复牌，三家券商股价均复牌大涨，市场用真金白银为这场行业标杆性并购投下信任票。
此前一日，三家公司联合披露的换股吸收合并预案，不仅明确了1:0.4373（东兴证券）与1:0.5188（信达证券）的换股比例，更勾勒出国内第四家万亿级券商的崛起蓝图，标志着证券行业侧重“优势互补、高效配置”整合模式的时代正式来临。
作为本次交易的核心，中金公司通过换股吸收合并实现了综合实力的跨越式提升。根据2025年前三季度静态数据测算，合并完成后中金公司总资产规模将突破万亿元大关，跻身行业“万亿俱乐部”第四席，净资产排名跃升至行业第四位，净资本规模实现翻倍并位列行业第五位。资本实力的大幅增强，为其在两融、自营等资本消耗型业务的扩张奠定了坚实基础，而这正是券商应对行业竞争、把握创新业务机遇的核心底气。
此次合并的深层价值远超简单的资产叠加，呈现出鲜明的功能互补型整合特征。中金公司在资本运用、跨境业务、财富管理等领域的领先优势，与东兴证券、信达证券的区域布局和特色业务形成精准协同。在资本效率方面，中金公司过去两年平均金融投资收益率达3.5%，显著高于东兴证券的2.8%和信达证券的2.6%，而后者相对较低的财务杠杆率（分别为3.2倍和3.8倍），将为合并后公司优化资本结构、提升资金使用效率提供广阔空间。
业务协同层面的价值重构更值得期待。财富管理领域，合并后中金公司营业网点将从245家增至436家，跃居行业第三，零售客户数量突破1400万户，投顾团队规模超过4000人，分别实现超50%和40%的增长。中金公司成熟的买方投顾模式、全球资产配置能力与两家公司在福建、辽宁等地的区域渠道优势相结合，将推动财富管理服务下沉，实现客户资源的价值重估。投行业务方面，中金公司在传统投行领域的领先地位，将与东兴证券、信达证券在特殊资产处理、破产重整等细分领域的专长形成互补，进一步拓展债务重组、企业纾困等新兴业务空间。
资管业务的规模效应同样显著。合并后三家公司资管规模将突破8000亿元，通过整合投研资源与产品体系，有望进一步提升主动管理能力与行业竞争力。研究业务方面，中金公司研究部现有研究员超300人，重组后将整合两家公司研究团队，覆盖领域与专业深度进一步拓展，为各项业务提供更坚实的智力支撑。在跨境业务领域，中金公司的国际布局优势将随着资本实力的增强得到进一步发挥，为境内企业提供更全面的跨境融资、投资服务，契合资本市场双向开放的发展趋势。
本次交易的定价机制充分体现了对各方股东利益的兼顾。根据预案，中金公司换股价格确定为36.91元/股（经除权除息调整后的前20个交易日均价），东兴证券换股价格为16.14元/股，信达证券换股价格为19.15元/股。合理的定价安排既保障了被合并方股东的权益，也为中金公司长期价值提升预留了空间，获得了市场的广泛认可。
复牌首日的股价表现，直观反映了资本市场对本次合并的积极预期。不仅印证了市场对交易方案的认可，更体现了投资者对合并后公司长期发展潜力的信心。华泰证券认为，合并后中金净资本将增长105%、拓宽用资空间。并购整合浪潮下证券行业持续向头部集中，且权益市场景气度较高、一流投行建设支持政策可期，看好资本增厚与业务补强后新公司的发展潜力。
展望未来，合并后的中金公司将在多维度赛道开启成长新周期，长期投资价值有望持续兑现。在业务拓展方面，资本金规模的翻倍将为自营、私募投资、另类投资等业务提供充足弹药，中金公司有望更为充分地挖掘硬科技、先进制造等领域的投资机遇，同时借助较低杠杆率的整合空间，进一步提升资本使用效率，实现收益稳健增长；财富管理业务将依托436家网点的广泛布局和1400万户的庞大客群，深化买方投顾模式转型，推动全球资产配置服务向更多区域渗透，打造差异化竞争优势；投行业务将结合AMC股东的不良资产业务生态圈，在企业上市、债务重组、资产证券化等领域拓展更多增量业务，同时强化新三板、北交所业务布局，完善全周期融资服务体系。
在行业格局层面，瑞银证券认为，作为此次并购的主导方，中金公司有望借助本次整合，拿到了未来跻身“2-3家具备国际影响力投资银行和投资机构”的入场券，打开了长期成长的空间。随着金融市场改革持续深化，多层次资本市场建设完善、跨境金融合作加强等政策红利将持续释放，合并后的中金公司将凭借全方位的竞争优势，在服务实体经济、支持科技创新、防范化解金融风险等方面发挥更重要的作用。
同时，公司将持续深化国际化布局，依托自身国际业务基础，结合合并后的资本实力与客户资源，进一步拓展海外市场，提升在全球资本市场的话语权与影响力，向国际一流投资银行稳步迈进。业内人士预测，未来3-5年，随着协同效应的全面释放，中金公司的营业收入、净利润有望实现年均双位数增长，估值水平也将逐步向国际领先投行靠拢。
—证券市场周刊 行业观察 —