21世纪经济报道记者 凌晨

在全球供应链重构的周期交替中，行业巨头们正站在“存量防守”与“增量试探”的十字路口。

日前，中航光电（002179.SZ）披露2025年年度报告。据悉，该公司2025年全年实现营业收入 213.86 亿元；实现利润总额、归母净利润 26.91 亿元、21.62 亿元，同比下降 28.52%、35.56%。

业绩增长的失速，往往是行业周期与宏观成本双重挤压下的真实镜像。

作为市值跨越700亿门槛的光电龙头，连接器业务多年来一直是中航光电的“压舱石”，构筑起其稳健的营收基本盘。然而，面对复杂多变的市场红利，仅有防御是不够的。

2025年，中航光电大力切入战略性新兴产业。

包括首批组建了10大团队，触角延伸至商业航天、深海装备、低空经济、储能，以及新能源汽车智能网联与Busbar等多个前沿细分领域。

正如该公司在财报中所言，将“新兴产品布局打造成业务增长的第二引擎”。

周期挤压下的增长平台期

中航光电2025年财报，更像是一份行业寒冬里的“防守型”账本。

相较于过往动辄两位数的狂飙突进，营收同比增幅仅为3.39%释放了一个明确信号。即便是互连技术的头部玩家，也难以在全球供应链重构与行业周期波动的双重挤压下独善其身。

中航光电在年报中并未回避这种阵痛，表示防务行业正处于周期性波动的低谷，整体市场需求表现疲软，订单节奏的放缓直接拖累了营收表现。

对于未来2-3年的防务业务情况，该公司表示，防务业务具有阶段性和周期性波动特征，在经历大批量订单与交付后，未来将更多聚焦于新质新域领域的发展。

更为棘手的，还有成本端的“失血”。2025年，黄金、铜、白银等关键贵金属及大宗物料的价格持续高位运行，这对于有着大量金属原材料需求的连接器行业而言，无疑是沉重的负担。叠加税收监管环境趋严等政策因素，企业的利润空间被反复摊薄。

中航光电在三季度业绩说明会曾提到这样一组数据：经测算，金价上涨对公司防务业务毛利率的影响幅度约为1%-2%。

而同时，该公司表示，高度重视黄金等大宗原材料价格波动，已纳入成本控制专项工作。

在这样的背景下，该公司虽然勉强实现了利润增速跑赢营收增速，但其增长的含金量显然带有一种“惨胜”的底色。

从财务质量上看，下降至29.19%的综合毛利率，也意味着公司进入了一个高难度的平衡期。

战新产业的“撒网”式布局

当市值跨越700亿门槛的巨头感受到传统防务业务的增长天花板时，转向战略性新兴产业是引擎切换还是防御性试错？

在最新披露的财报中，中航光电一口气官宣了量子计算、商业航天、深海装备、低空经济、储能及新能源汽车智能网联等多个细分赛道。

这种“撒网式”的布局，反映出公司在单一支柱业务增速放缓后的策略性焦虑。长期以来，高度集中的业务结构在面对行业周期波动时显得过于脆弱。

这种转身背后的逻辑是技术溢出的降维博弈。中航光电试图将其磨砺出的高可靠性互连经验，快速平移至利润更高、需求仍待爆发的战略性新兴市场。

从最新披露的数据来看，部分细分市场已初见成效。该公司提到，目前新能源汽车业务已实现国内前15 大主流新能源车企数量全覆盖。

中航光电表示，当前来看，新能源汽车业务同比增速超过 50%。其中市场份额较高的依然是高压连接器业务，智能网联与 Busbar 业务占比较低，但相关能力建设已基本完成，目前 Busbar 产品已实现小规模量产。

此外，数据中心业务收入同比增速也超过了 50%。而这块业务中包括备受关注的液冷散热类产品、高速类产品等。

展望未来，中航光电的经营计划展现了清晰的扩张逻辑：一方面通过广东华南产业基地二期项目继续加码新能源汽车与通讯产能，试图通过规模效应对冲毛利波动；另一方面则在光电子与高密度集成技术上寻求单点突破。

这些分布在低空经济、商业航天中的“种子”团队，能否在脱离防务红利后独立存活并贡献规模化营收，将是市场观察其估值能否重塑的核心指标。

在不确定的时代，这种从单一路径依赖向多维生态位的跃迁，既是公司对业绩放缓的无奈回应，也是其通往全球化互连巨头的必经之路。