海通证券、国泰君安、华泰证券、广发证券、兴业证券等公司当前股价对应2021 年分别为0.98/0.99/1.10/1.16/1.39 倍PB，估值均处于历史底部区间。
为何当前时点看好券商板块？
1）20Q4 或将是业绩低点，21Q1 或将迎来业绩反转。我们认为在2020 年4 季度市场景气度较佳的背景下，券商计提的信用减值损失是基于审慎的原则，四季度或将是上市券商业绩的低点。年初至今，沪深两市交易额、两融余额、IPO 融资规模等行业核心指标仍维持高位，我们认为上市券商1 季度业绩或将迎来反转。2）券商板块整体估值处于历史低点，或已过度反应前期的悲观预期。我们重点推荐中金公司、华泰证券、招商证券。
风险提示：资本市场改革进度不及预期，政策落地效果不及预期，行业竞争加剧风险，信用业务风险