上周生物医药指数下跌1.43%，板块表现弱于沪深300的1.78%的涨幅。上周所谓医药最强板块CXO医疗服务下跌说明什么？原因有二：

　　其一是最安全的医药股在没行业逻辑情况下莫名其妙下跌，很可能为坚守到现在偏好医药股机构选择离场，说明医药股调整或已比较充分；其二随着器械、原料药、化药等板块下跌，医药板块估值下修、最强医药股估值随之下行。我们认为：其大概率为医药股最后一跌，规避集采是21年主基调，这些领域仍将是主要投资方向。

　　国产化学发光成长空间来自地市级三级医院的量价齐升。我国化学发光市场规模大、增速快、国产化率低，2019年市场规模约300亿，近五年CAGR约为25%，国产化率仅为20%不到。过去5年，国产化学发光企业主要在二级医院空白市场进行拓展，替代传统酶联免疫或创造新的检验需求。而根据我们的草根调研，目前二级医院国产替代进已接近50%，较三级医院市场更为充分。同时三级医院中，国产发光仪大多仅进行特色项目，单机产出较二级医院并没有拉开差距，甚至出现三级医院国产发光仪单产不如二级医院的“倒挂”现象。未来5年，我们判断国产化

　　学发光市场增长驱动力来自三个方面：1)基层诊疗机构下沉市场的开拓；2)二级医院装机量的提高；3)三级医院的量价齐升逻辑：我们测算2025年国产化学发光市场规模有望实现252亿元，其中地市级三级医院市场增速达45%以上，为各级医院市场最高，同时地市级医院市场将贡献国产发光市场规模绝对增量的1/3左右，是国产化学发光企业未来5年的主战场。

　　首个国产ALK抑制剂获批上市，恒瑞再推多款新药：贝达药业(行情300558,股票概况)1类新药盐酸恩莎替尼获批上市，成为国产首个自主开发的ALK抑制剂，用于接受过克唑替尼治疗后进展的或者对克唑替尼不耐受的ALK阳性的局部晚期或转移性非小细胞肺癌患者提供新的治疗；恒瑞就其1类新药SHR2150再报4项临床，SHR0302获批2项临床。上月20日至今，仅就原研药而言，恒瑞已有23项临床申请获批，涉及12个品种。仿制药方面，本周其中6款仿制药迎来首家过评，其中包括3个注射剂品种，扬子江药业的注射用头孢西丁钠和先声药业的依达拉奉注射液均为首家过评。此外，扬子江药业3类仿制药「恩替卡韦口服溶液」获批，成功取得该品种国内首仿。

　　具体配置思路：1)医疗器械：眼科耗材：昊海生科(行情688366,股票概况)、爱博医疗(行情688050,股票概况)、欧普康视(行情300595,股票概况)；医疗设备：迈瑞医疗(行情300760,股票概况)、理邦仪器(行情300206,股票概况)；诊断性耗材：安图生物(行情603658,股票概况)、新产业(行情300832,股票概况)；骨科治疗性耗材：威高股份、大博医疗(行情002901,股票概况)、三友医疗(行情688085,股票概况)、春立医疗；心血管治疗性耗材：微创医疗、沛嘉医疗；消化治疗性耗材：南微医学(行情688029,股票概况)；低值耗材：威高股份、康德莱(行情603987,股票概况)、三鑫医疗(行情300453,股票概况)；2)原料药：华海药业(行情600521,股票概况)、仙琚制药(行情002332,股票概况)、美诺华(行情603538,股票概况)等；3)疫苗：康泰生物(行情300601,股票概况)、智飞生物(行情300122,股票概况)、沃森生物(行情300142,股票概况)、复星医药(行情600196,股票概况)等；4)创新药及产业链：恒瑞医药(行情600276,股票概况)、药明康德(行情603259,股票概况)、凯莱英(行情002821,股票概况)、九洲药业(行情603456,股票概况)、复星医药、亿帆医药(行情002019,股票概况)等；5)苏州创新药组合：信达生物、康宁杰

　　瑞、博瑞医药(行情688166,股票概况)、亚盛药业等；6)医疗服务：美年健康(行情002044,股票概况)、通策医疗(行情600763,股票概况)、爱尔眼科(行情300015,股票概况)等；7)药店：大参林(行情603233,股票概况)、老百姓(行情603883,股票概况)、益丰药房(行情603939,股票概况)等；8)医美：爱美客(行情300896,股票概况)、华熙生物(行情688363,股票概况)等。

　　风险提示：药品降价幅度继续超预期，疫情导致经济衰退，医保政策进一步严厉等。