你发现没？这两个月有色金属一个比一个猛，铜、锡、稀土轮着来，背后不是偶然，是供需共振在悄悄酝酿。尤其2025到2026，可能是有色金属十年难遇的“大周期拐点”。今天我把会议里最硬核的观点，给你讲清楚：哪些品种最确定、哪些公司最受益、为什么明年别只盯国内，海外需求才是关键。

铜、锡、稀土、锂钴、铝——都在酝酿共振

先说铜——重点来了。
2025年的TC（冶炼加工费）已经深度水下，全年折算是 -40 美金，12月31日还要谈新的长单TCRC，预计也就 -20 美金出头。什么意思？就是冶炼厂根本没利润，势必被迫减产。
与此同时，上游库存从2022年见顶后连续三年去库，现在处于极低位置，要恢复正常，行业得补库40到60万吨。未来几年电解铜产量要比铜矿少四五十万吨，供给缺口就在这里。
等到2026年，上游、中游、下游同时出现三条线一起去库的“超级共振”，行业会迎来大规模减产，隐性供给被强行压下去，铜价上14000-15000美元不是梦。

再说锡。
锡为什么最近两次突破30万？两个字：供给乱。刚果金武装冲突让Alphamin矿运输受影响，印尼又强力打击走私，10月出口同比直接砍掉一半。
而接下来三年全球锡供应增速也就1%-2%，但需求端PCB占了50%，年增长5%-6%。库存更夸张，全球显性库存才1万吨，扣掉隐性化部分实际上只有5000多吨，处于历史级别的低位。
所以2026年锡价，均值也要30万+，高点可能冲到35万，锡业股份、兴业银锡、华锡有色都属于“长线有弹性”的标的。

稀土这边，12月会迎来一个强催化。
冶炼厂因为资质、原料和配额问题，产能在缩，10月产量据说已经掉了20%-30%。再叠加缅甸邦矿年底停产的预期，出口端可能会出现“抢出口”行情，价格可能会在年底前迎来一波情绪抬升。
重点票：中国稀土、广晟有色，空间分别能看到100%和50%以上。

锂钴：注意节奏。
宁德时代的产能12月左右复产，但供需平衡表已经把它算进去了，影响没你想的大。未来2-3年锂是供应持续收紧的逻辑，复产带来的回调反而是加仓机会。
钴这边更直接：刚果金中间品出口迟迟运不出来，中国这边库存从5.5万吨会一路去到4万吨以下，明年初供需缺口达到1.5-2万吨，钴价2025大概率是持续趋势向上。

铝也别忽视。
铜涨太猛会杀掉一部分需求，被铝接住，这就是典型“铝代铜”。而铝价一旦动起来，对企业利润的弹性是翻倍的：铝价涨5%，利润能涨十几到二十几个点。
2025旺季看铝价，云铝股份、中国铝业、天山铝业、神火股份这些都会受益。

真正的需求发动机在外面

你可能没注意到，2025年铜的强需求不在国内，而是在海外。
电力设备、变压器、电线电缆这些外需是核心拉力。现在很多国内投资者只看中国需求，所以做空铜，结果亏得很惨。
锡的海外需求同样稳，尤其欧美电子产业链复苏，成为主要支撑。
黄金、白银的强势更是“典型海外驱动”：美联储转鸽、实际利率走低、欧美ETF重新流入，这是白银甚至可能出现逼仓行情的底层逻辑。

所以你看，2025-2026的有色金属真正的主线只有三个字：“供需共振”。铜是最强趋势；锡是库存极低、供给扰动最大；稀土年底迎来三重催化；锂钴是明牌的供需缺口；铝是利润弹性最强的低估品。说白了，别只盯国内需求，真正的行情发动机，很多时候在海外。