华特达因主要收入和利润来源于子公司达因药业，为中国儿童药品行业的先驱与领导者。产品主要包括伊可新、伊D新、达因铁、达因钙、达因锌、小儿布洛芬栓、二巯丁二酸胶囊、盐酸托莫西汀口服溶液、地氯雷他定口服溶液、西甲硅油乳剂等，主要用于补充儿童维生素、钙、铁、锌等微量元素，以及治疗注意缺陷/多动障碍、荨麻疹等，其中伊可新的维生素A/D为明星产品。2024年主要产品维生素AD纳入部分地区集采范围，公司产品面临价格下降的压力。

公司最近十年总资产复合增长率10.57%，截至24年末，为49.31亿元。资产结构以现金类资产、固定资产为主。固定资产余额8.54亿元，其中房屋建筑物5.10亿元，尚需折旧约20年，机器设备2.78亿元，尚需折旧约9年；在建工程较少，未看到产能大规模扩张。总体资产结构较为干净、质量较高。

长期偿债指标中，资产负债率震荡走高，近年减少至10%左右，有息负债率为0，无债务负担，但对供应链上、下游资金占用一般。短期偿债指标中，流动比率、速动比率很强且持续走高，二者差异较小，与存货规模相关联，资产短期流动性强。

最近十年营收规模复合增长率约为6.11%，到24年末，TTM营业收入为21.34亿元。成本费用端构成来看，营业成本、销售费用占据主要地位，营业成本主要为人工及能源支出、销售费用主要为职工薪酬、市场推广费以及宣传费等。整体毛利率震荡走高，近年来增速放缓，净利率同步波动，持续上行。各项费用控制一般，销售费用占比大幅震荡，带动整体成本费用占比波动较大。盈利指标ROE、ROA显示，盈利能力自底部持续抬升，最新ROE在22.80%左右。

收入、利润的现金含量来看，近年来销售商品流入的现金流完全覆盖营业收入；经营现金流随利润波动，平均净额略高于净利润，主要差异源于减值及折旧，二者规模较小。

现金流收支方面，近几年销售商品获得的现金流足以满足日常的成本、费用及扩大再生产，结余较好但大量往来款、推广费付现支出未纳入本指标统计，随着近年来成本支出减少，现金流结余持续增长。

营运指标中固定资产周转率维持高位，主要系固定资产持续折旧偏慢所致；应收账款周转率大幅走强，但现有规模较低，与公司业务特点关联度降低，可不必关注；存货周转率维持较高水平，主要系公司存货规模一般为1-3个月销量、规模稳定所致。

其他可能影响股价表现的因素中，前十大股东持股比例低位震荡，最新约41.13%；随着股价自高位下滑，股东户数缓慢增长，目前处于十年较高位置，约2.52万户；质押情况较为稳定，最新质押比例为0%。

华特达因历史收益表现一般，过去十年跑赢全A指数的概率为46.67%，未来或将有所表现；股价表现与内生净现金流加PPE关联度较高，约为67.82%。

总结：

1. 2023年统计数据显示，中国0-16岁儿童数量达到2.48亿人，与公司体量相比市场空间仍较大；但公司现有药品部分进入集采，价格承压带动营收下滑，未来或仍面临一定压力；

2. 毛利水平高位钝化，净利、ROE等指标同步波动，但仍处于历史较高水平；

3. 资产端结构良好，总体资产明细较为简单、质量较高，固定资产折旧比例偏低，现金流接近利润金额；无债务负担及扩产计划，可持续大额分红；

4. 现金流结余持续走高，未来或有多承压，但压力度仍有待观察。

华特达因(SZ000915)上证指数(SH000001)沪深300(SH000300)