海南海药（000566.SZ）正凭借创新药突破、封关政策红利与资产注入预期，开启估值重塑之路，400亿市值目标具备坚实支撑。

创新药是核心增长引擎，氟非尼酮作为国内首个乙肝肝纤维化1类新药，已纳入突破性治疗品种，III期临床提前启动，2026年有望上市，峰值收入或破150亿元；全球首创抗癫痫药派恩加滨安全性优势显著，潜在市场规模达96亿元。按3倍PS估值，两款新药已奠定充足价值基础。估值对标两家创新药企业常山药业两年十倍估值重构和另一家创新药企业通化金马两年十倍的历史走势，海南海药即将开启重构之旅。

海南封关带来直接政策红利，依托博鳌乐城先行区零关税政策，公司可降低高端药械采购成本，加速国际先进技术引进与转化，为创新药国际化铺路。

同业竞争解决进一步打开成长空间，控股股东承诺5年内注入华津制药相关资产，将实现化学制药业务整合，完善产业链布局，提升盈利效率。

当前公司市值仅80余亿元，与创新药价值、政策红利及资产整合潜力严重错配。随着核心新药临床推进、封关政策落地及资产注入落地，公司估值有望向合理区间回归，400亿市值目标对应的成长空间清晰，成为兼具确定性与弹性的投资标的。