铜陵有色(SZ000630)

其实从供给端和需求端出发的话，铜的价值远远没有兑现。

供给端：

1，瑞银研究报告指出，当前全球铜矿资本支出仅相当于2013年峰值的30%，新项目资本密集度飙升至2.5万美元/吨。这种投资不足导致2026年全球矿山铜产量增速预计仅为2.3%，远低于需求增速。

2，2025年印尼格拉斯伯格、刚果卡莫阿-卡库拉等大型铜矿相继发生事故，合计减产超50万吨。紫金矿业卡莫阿三期等新增项目难以弥补缺口，2026年全球精炼铜产量预计仅增长0.9%至2800万吨。

3，全球铜矿平均品位从2010年的1.2%降至2025年的0.85%，开采深度增加导致成本持续上升，C1现金成本已突破1.2美元/磅。中国铜资源对外依存度高达80%，进一步加剧供应风险。

需求端：

新能源汽车单车用铜量高达80-120KG，远大于燃油车。

光伏和风电用铜量也激增。

中国“十五五”电网投资高达4万亿，特高压线路每公里耗铜8吨以上。美国《通胀削减法案》也在推动电网投资，预计新增铜40万吨以上。

此外，AI算力爆发，建造数据中心需铜量非常旺盛，预计单个超大规模数据中心可耗铜达5万吨以上，高盛预测2026年全球数据中心用铜将达74万吨。

供需端缺口持续扩大，铜价格中枢也会一直上升，10000美元应该是底线价格了。