【国海农业|科前生物】被低估的非瘟疫苗潜在受益标的

公司是猪用非强制免疫疫苗行业龙头，充分受益于后周期逻辑。公司产品涵盖伪狂犬疫苗、猪腹泻疫苗和猪圆环疫苗等多个大单品。其中猪伪狂犬疫苗市场占有率多年稳居行业第一；猪胃肠炎、腹泻二联苗连续三年国内排名第一。

非瘟疫苗研发再进一步。公司非瘟疫苗研发采取“自研+合作”的模式推进。公司自研的活载体疫苗已于近期提交了应急评价，另外与兰研所关于非洲猪瘟亚单位疫苗生产权的转让协议也进入收尾阶段。

公司“猫三联”疫苗已经通过了应急评审，并有望于明年上半年上市销售。公司宠物疫苗产品矩阵进一步完善。

我们预计公司今年归母净利润4.8亿元，对应当前市值仅19倍，具有较高的性价比。