金圆股份 (000546)：新能源锂电池材料赛道的后起之秀

一、核心技术优势与投资布局

1. 动力电池回收：闭环产业链的关键一环

技术优势：

湿法冶金技术：通过自主研发的专用萃取剂 (P204+P507 组合) 实现钴、镍高效分离 (分离系数≥1000)，酸耗比行业平均低 15%。

锂回收工艺：'沉淀法 + 膜分离' 组合技术使锂回收率达 92%(行业平均 85%)，产品纯度达 99.5% 以上。

自动化拆解：通过收购江西新金叶获得的自动化拆解线，效率达 1200 块 / 小时 (人工仅 300 块 / 小时)，降低 40% 人工成本。

环保处理：采用 '中和沉淀 + 膜分离 + 蒸发结晶' 技术实现废水零排放，废气处理去除率达 99% 以上

投资布局：

2023 年收购江西新金叶 (持股 51%) 切入锂电回收领域，获得完整的 '电池拆解 - 金属提取 - 材料纯化' 产业链与宁德时代、比亚迪等头部电池厂商签订长期回收协议，2024 年协议量约 5 万吨。在江西、广东、四川建立回收网点，覆盖电池生产核心区域，物流成本比行业平均低 10%。锂电回收业务已贡献稳定收入，成为公司环保业务的重要补充

2. 盐湖提锂：技术领先的战略核心

技术优势：

电化学脱嵌法：经中国有色金属工业协会认定达 '国际领先水平'，具有原料适应性强、锂回收率高 (>80%)、成本低 (<2 万元 / 吨)、投资小、见效快的特点。

首次全球应用：该技术在西藏捌千错盐湖首次实现全盐湖规模化应用，为全球盐湖提锂提供新路径。

投资布局：

国内核心项目：西藏捌千错盐湖 (LiCl 储量 18.6 万吨，折合碳酸锂约 15.3 万吨)，已建成 2000 吨 / 年碳酸锂产线，2024 年产量超 800 吨；正进行技术优化并安装 4000 吨产线设备，2025 年目标产能 1 万吨，远期规划 3 万吨。

海外布局：阿根廷卡罗盐湖已完成 3 个钻井勘探；积极拓展西非尼日利亚和南部非洲硬岩锂矿，目标获取 50 万吨级锂资源储备。

深加工能力：子公司和锂锂业一期已建成 5000 吨电池级碳酸锂和 1000 吨高纯碳酸锂生产线，二期规划 5000 吨电池级氢氧化锂和 4000 吨电池级氯化锂。

3. 锂矿资源：上游资源的战略储备

投资布局：

采用 '国内盐湖 + 海外矿权' 双轮驱动策略，构建差异化资源优势。通过子公司持有锂源矿业 51% 股权，强化上游资源控制。已完成尼日利亚锂矿收购，阿根廷盐湖项目勘探取得进展。计划通过持续收购，逐步打造国内外结合、盐湖与硬岩并重的锂矿资产组合

二、最具发展潜力板块评估：盐湖提锂一马当先

盐湖提锂为何最具爆发力？

技术壁垒构筑护城河：拥有国际领先的电化学脱嵌法技术，竞争对手短期内难以复制该技术。已在捌千错项目成功应用，验证了大规模生产可行性。

市场爆发预期明确：全球锂资源中 75% 以盐湖形式存在，是未来锂供给的主要来源。2025 年全球锂需求预计达 160 万吨 LCE，供需呈紧平衡状态。若捌千错项目满产 (3 万吨 / 年)，按当前碳酸锂价格测算，可贡献营收 45 亿元，净利润约 12 亿元 (毛利率 35%)。

资源储备充足：捌千错盐湖资源储量丰富 (折合碳酸锂 15.3 万吨)。海外资源布局稳步推进，目标获取 50 万吨级锂资源储备。

业绩贡献即将释放：2000 吨产线已稳定运行，4000 吨新增产能预计 2025 年底投产，2026 年产能将达 1 万吨，业绩贡献将大幅提升

对比其他板块：

动力电池回收：增长稳健但空间有限，2025 年贡献营收约 5-6 亿元，毛利率约 25%。

镍金属：作为回收业务的副产品，规模较小，年产能仅 6000 吨。

锂矿资源：尚处于勘探和收购阶段，短期难以贡献业绩。

结论：盐湖提锂板块凭借技术领先性、资源优势和明确的业绩爆发点，是公司未来最具发展潜力和爆发力的业务板块。

四、公司未来发展潜力综合评估

1. 战略转型成效初显

业务结构优化：从传统建材成功转型为 '环保 + 新能源材料' 双主业，2024 年营收 67.34 亿元 (同比 + 136.79%)，净利润 3971.45 万元 (扭亏为盈)。

新能源材料战略：明确 '二次腾飞' 战略，聚焦发展新能源材料，尤其是盐湖提锂和锂电回收业务。

资源掌控能力：通过 '国内盐湖 + 海外矿权' 双轮驱动，构建锂资源掌控能力，为长期发展奠定基础

2. 业绩增长引擎分析

短期增长引擎 (2025-2026 年)：

盐湖提锂产能释放：捌千错项目产能爬坡，2026 年达 1 万吨，按碳酸锂 7 万元 / 吨计算，贡献营收 7 亿元，净利润约 2 亿元。

锂电回收规模扩大：与头部电池厂合作深化，回收量提升，2026 年贡献营收 8-10 亿元。

环保业务稳定增长：固危废资源化利用业务提供稳定现金流，年贡献利润约 1 亿元。

中长期增长引擎 (2027 年 +)：

捌千错项目全面达产：3 万吨产能全部释放，年贡献利润超 10 亿元。

海外锂资源项目投产：阿根廷和非洲锂矿项目陆续投产，形成新的增长点。

锂电池回收产业链完善：从回收向材料再造延伸，提升附加值。

核心优势：

拥有全球领先的盐湖提锂技术，构建了显著的技术壁垒已形成 '盐湖提锂 + 锂电回收 + 锂矿资源' 的新能源材料产业链，协同效应明显。实控人变更已平稳完成，战略连续性得到保障资源储备充足，为长期发展提供支撑。

业绩预期：

2025 年：营收 80-90 亿元，净利润 1-1.5 亿元，主要来自环保业务和部分锂盐销售。

2026 年：营收 100-120 亿元，净利润 3-5 亿元，盐湖提锂产能释放是主要增长动力。

2027 年：营收 150-180 亿元，净利润 10-15 亿元，捌千错项目全面达产，海外资源开始贡献。

投资建议：金圆股份正处于新能源材料业务的爆发前期，短期业绩将随盐湖提锂产能释放而快速增长，长期发展前景广阔。投资者可重点关注捌千错项目产能释放进度和碳酸锂价格变动，这将是验证公司发展潜力的关键指标。

注：以上分析基于 2025 年 11 月底公开信息，锂盐价格波动和项目建设进度可能带来预期调整。