一家连续两年亏损的零食企业良品铺子，股息率居然超过了4%，比一些盈利的银行股息率都高，它这背后到底是什么样的基本面？
我之前一直反复强调，高股息股票从来不是股息率的数字有多高，而是它的高股息能不能够持续。最近就有粉丝给我发了良品铺子，问这个4%的股息率的标的怎么样。我一看这就是一个教科书级别的高股息率案例，想靠高股息吃利息的朋友，一定要把这个案例看完。
先给大家说两种最核心的数字，别被高股息影响了你的判断。第一，这家公司已经连续两年亏损了，2024年全年净利润亏损4600多万，是上市以来第一次年度亏损。2025年的业绩预告，全年预计亏损1.2个亿到1.6个亿，亏损幅度直接翻倍。连续两年亏损，接下来就面临ST带帽的风险。第二，就是大家看到的4%的股息率，2024年都亏成这样了，还是分别推出了每10股派2.49元的分红方案，总分红差不多两个亿，股息率确实到了4%以上，而且软件上也显示，比一些业绩稳定的银行股息率都高。
肯定有人问，都亏成这样了，他这次分红用的不是当年赚的钱，是上市这么多年攒下来的家底。截至2024年底，他母公司的未分配利润还有4.5个亿，分这两个亿确实够，但问题的关键是，这个家底还能吃多久。
很多人都听过良品铺子，它当年和三只松鼠、百草味齐名，号称国内零食三巨头，2020年上市，顶着高端零食第一股的名头，巅峰的时候全国有3000多家门店，全渠道会员超过1.3个亿。但现在的零食行业早就变天了，前面有赵一鸣这些折扣店疯狂内卷，价格比他低了一大截；后面有线上流量越来越贵，同行疯狂降价抢市场。他之前的高端定位没站住，2023年又搞起了全面降价，300多款产品平均降价22%，直接把自己的利润空间给打没了。
看一组最直观的盈利数据，就知道他现在处境有多难。他的毛利率能做到32%，净利率也有3.4%，在零食行业里算不错的水平。但降价之后呢，到2025年三季报，毛利率已经跌到了24%，净利率直接变成了负数，说白了现在他卖货不仅不赚钱，还要倒贴钱。门店越关越少，营收持续收缩，费用却降不了多少。这种情况下，你指望他明年后年还能给你稳定分红吗？他之前攒的那点家底，够他亏几年的。
高股息投资的底层逻辑是，你选的公司要有持续稳定的盈利能力，才能年年给你分红。如果一家公司连主业都赚不到钱了，全靠吃老本给你分红，哪怕他今年给你10%的股息率，也是昙花一现。像良品铺子这种连续两年亏损的企业，你愿意拿他攒股收息吗？
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