深信服(SZ300454) 国内网络安全与云计算龙头。
核心投资逻辑：从“阵痛期”到“拐点验证期”
深信服的投资逻辑正在发生质的改变，由过去的“看修复”转变为“看成长”。
1. 业绩反转：最坏的时刻已过去
逻辑： 2024年及2025年上半年，公司受宏观需求疲软和高研发投入拖累，利润端承压甚至亏损。但2025年三季报显示，单季归母净利润同比暴增1097%，经营性现金流由负转正。
结论： “降本增效”成果落地，业绩底已探明，2026年将进入利润释放的快车道。
2. AI赋能：从“概念”到“订单”
逻辑： 市场担心AI只是炒作，但深信服的逻辑在于“AI+安全”和“AI算力底座”的双重落地。
安全GPT： 已在金融、政府等130+真实环境落地，解决大模型幻觉和安全问题。
AICP算力平台： 抓住企业私有化部署大模型的需求，提供从算力调度到应用开发的全栈能力。
结论： AI不再是PPT，而是实实在在的第二增长曲线。
3. 信创与出海：双轮驱动
逻辑： 国内受益于VMware退出后的替代需求；海外（中东、东南亚）收入增速亮眼（2025H1同比+35%），全球化布局打开天花板。
根据近期（2025年Q4至2026年1月）主流券商发布的研报，机构普遍给予“买入”或“推荐”评级，认为其2026年合理市值对应股价在 140元-165元 之间。