一、政策发布与核心内容

国家金融监督管理总局于 2025 年 12 月 5 日（本周四）正式发布《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》，下调了保险公司多项业务的风险因子。

主要调整内容：

股票投资风险因子调整（按持仓时间差异化）：

沪深 300 指数成分股、中证红利低波动 100 指数成分股：

持仓超过 3 年：风险因子从0.3 下调至 0.27（降幅 10%）

计算方式：按过去 6 年加权平均持仓时间确定

科创板上市普通股：

持仓超过 2 年：风险因子从0.4 下调至 0.36（降幅 10%）

计算方式：按过去 4 年加权平均持仓时间确定

出口信用保险业务风险因子调整：

保费风险因子：从0.467 下调至 0.42（降幅约 10%）

准备金风险因子：从0.605 下调至 0.545（降幅约 10%）

二、政策目的与背景

1. 培育 耐心资本：

通过差异化风险因子设计，鼓励保险公司长期持有优质股票，而非短期频繁交易

引导保险资金从 炒短线 转向 价值投资 和 长钱长投 模式

2. 支持实体经济与战略产业：

支持科技创新：对科创板股票给予风险优惠，助力科技企业发展

促进外贸发展：下调出口信用保险风险因子，降低保险公司开展此类业务的资本占用，鼓励加大对外贸企业支持力度

3. 优化偿付能力监管：

在严守风险底线基础上，完善保险公司偿付能力监管标准，提升监管精准度

三、对保险业的影响

1. 释放资本空间：

降低保险公司持有特定股票的资本占用，提高偿付能力充足率

据测算，可能释放千亿级资金进入资本市场

2. 改变投资策略：

更倾向长期持有高股息蓝筹股和战略支持的科创板股票

投资结构转向 稳健 + 成长：大盘价值股作 压舱石 ，增加科技成长股长期配置

内部考核和投研体系更多向长期业绩倾斜

四、对资本市场与实体经济的影响

1. 资本市场：

预计为 A 股带来千亿级增量资金，尤其利好沪深 300、中证红利低波动 100 和科创板股票

引导更多长期稳定资金入市，增强市场稳定性

2. 实体经济：

保险资金作为 耐心资本 更好服务实体经济，特别是科技创新和外贸企业

支持国家战略产业发展，促进经济高质量发展

五、总结

这次风险因子下调是监管部门引导保险资金 长钱长投 的重要政策工具，通过降低特定业务的风险系数，既释放了保险资本空间，又精准支持了科技创新和实体经济发展。 对保险公司而言，意味着投资策略需从短期交易向长期价值投资转变；对资本市场和实体经济，则带来了稳定的长期资金支持。