深南电路(SZ002916) 【跟踪情况更新】Q4订单饱满，AI业务占比持续提升，载板稼动率满载，结构优化推动盈利向上。根据我们近期的跟踪，受益于国内及海外算力需求持续旺盛，公司卡位国内算力核心大客户，AI服务器PCB板有较大的订单增量，并在海外G客户以及算力A客户有所突破，亦有不错的订单增量。在通信网络领域，800G交换机亦有新品量产，在光模块PCB市场公司占据国内主要份额，高阶HDI/MSAP产能保持满产。目前公司下游PCB订单能见度较长，国内产能利用率处于满载，且与AI相关的订单占比持续提升。载板方面，BT在存储领域的订单旺盛推动价格上涨、结构优化，带动毛利改善，FC-GBA载板量产项目持续增多，呈现放量趋势，亏损有望得以收窄。中长期看，全球算力需求空间广阔，算力芯片以及服务器、交换机等基础设施升级迭代呈现加速趋势。未来公司持续在国内外市场深耕并有望受益旺盛的AI算力需求。