近期多家上市公司披露四季度机构增减持数据，复盘发现，社保基金在今年第四季度新进布局8只行业龙头股，其中6只即便身处牛市行情仍难逃被套困境。此前已梳理其中1只，本文将聚焦另一深陷套牢的中药龙头标的展开分析。
该中药龙头股于四季度获社保基金416组合新进1394万股，一举跻身公司第十大股东。
值得注意的是，该股在本轮牛市中表现疲软，自9月起股价便开启下行通道，从42元一路下探至28元。结合社保基金跻身前十大股东的时间节点判断，其大概率是在股价下跌过程中抄底入场，从当前股价走势来看，社保基金已明确处于被套状态。
从业务基本面来看，该公司三大核心业务均具备强劲竞争力，行业地位稳固。
输液业务上，公司国内市占率达40%，年销量超43亿瓶/袋，产能与渠道覆盖优势显著；依托可立袋、三腔袋等高端产品升级筑牢竞争壁垒，与石四药、辰欣药业形成战略协同，主导行业整体格局。
原料药与仿制药领域，公司头孢类等抗生素中间体产量位居全球前列，子公司川宁生物为产业链提供核心成本支撑；仿制药集采中标率居高不下，产品集群完善，非输液业务持续实现放量增长。
创新药领域，公司ADC技术平台具备全球竞争力，核心产品SKB264已成功获批，并稳步推进肺癌适应症临床；此前与默沙东达成超百亿美元授权合作，创下国内制药企业对外授权交易的最高纪录。
尽管行业地位领先，但公司今年业绩却出现大幅承压，前三季度实现营收133亿元，同比下滑21%；净利润12亿元，同比大幅下滑51%，业绩暴雷成为股价逆势走弱的核心诱因。
究其原因，公司业绩下滑主要受三大因素共同影响：
其一，传统制剂业务量价齐跌。大输液业务受集采压价（基础输液中标价从2.8元/袋降至1.1元）及流感等传染病发病率下降双重冲击，收入同比下滑19.65%，毛利率同步下降6.19个百分点；非输液制剂亦受需求回落与集采价格压力影响，营收规模同步收缩。
其二，原料药业务盈利承压。子公司川宁生物核心产品6-APA价格同比跌幅超40%，叠加印度产能冲击与终端需求疲软，量价双降导致净利润同比大降40%，显著拖累母公司整体收益。
其三，创新药板块短期拖累利润。子公司科伦博泰上年同期有大额里程碑授权收入入账，今年该类收入大幅缩减且业绩转亏；同时创新药研发投入与市场推广费用持续增加，进一步侵蚀公司整体利润。
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